房利美和房地美正在根據(jù)法院的一紙同意令的要求籌措資金，以暫時(shí)性地將資本充足率提高至比聯(lián)邦法定水平高30%的程度。它們一直急切地想把這一額外負(fù)擔(dān)去除。為了幫助它們籌措到更多的資本（我們認(rèn)為它們絕對(duì)需要更多的資本），斯蒂爾和洛克哈特幾個(gè)星期來一直在力推一項(xiàng)交易：房利美和房地美每籌措到15~2美元的新資本，聯(lián)邦住房事業(yè)監(jiān)管局就將對(duì)它們的額外資本要求削減1美元。

我們沒有可以浪費(fèi)的時(shí)間，所以我開門見山地說，我們期盼在貝爾斯登問題上達(dá)成一項(xiàng)交易，而且我們希望來自房利美和房地美的一個(gè)協(xié)議能夠幫助市場(chǎng)平靜下來。斯蒂爾的準(zhǔn)備工作做得很充分，我們很快就擬好了一個(gè)協(xié)議。根據(jù)我們的測(cè)算，這個(gè)協(xié)議能讓兩家公司都融到至少60億美元，而這又將轉(zhuǎn)化為搖搖欲墜的房貸市場(chǎng)上雪中送炭般的2000億美元的資金。我們決定盡快公布這一消息。（消息于3月19日公布。）

隨即，蒂姆和我又與杰米通了話，在他去董事會(huì)尋求批準(zhǔn)之前將交易條款討論了一遍。摩根大通將提出每股2美元的報(bào)價(jià)，而紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行將以貝爾斯登的房貸類資產(chǎn)為擔(dān)保向摩根大通提供300億美元的貸款。我們都知道，從交易結(jié)構(gòu)、法律文書一直到房貸資產(chǎn)管理方法的種種環(huán)節(jié)，這一交易太過復(fù)雜，我們不可能趕在亞洲市場(chǎng)開盤之前正式敲定所有的細(xì)節(jié)。因此，我們不得不宣布一項(xiàng)基于“口頭協(xié)議”的交易，這樣的交易需要的是雙方的信任和老練。而唯有與杰米·戴蒙這樣一個(gè)技藝高超、充滿自信而且深得董事會(huì)支持的CEO合作，我們才有可能做成這樣一件事。

這個(gè)短暫的電話于下午3點(diǎn)40分結(jié)束，杰米隨即下線去聯(lián)系他的各位董事。

我給總統(tǒng)和喬爾·卡普蘭各打了一個(gè)電話，向他們通報(bào)我們的最新進(jìn)展。

“漢克，”總統(tǒng)問，“你們完成了嗎？”

“差不多了，總統(tǒng)先生，”我說，“我們還需要獲得雙方董事會(huì)的批準(zhǔn)?！?/p>

我解釋了那300億美元的貸款以及聯(lián)儲(chǔ)需要財(cái)政部提供保護(hù)的要求，又補(bǔ)充說美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上將成為那些住宅抵押貸款的所有者。

“可不可以說我們最后能把錢拿回來？”

“也許可以，但那要視市場(chǎng)狀況而定?！?/p>

“也就是說我們不敢作出承諾。很多人會(huì)不喜歡這一點(diǎn)。你必須說清楚這么做的必要性?！?/p>

“這不是件容易的事?！蔽艺f。

“你能做到。大家相信你。”

就在我與總統(tǒng)通話的時(shí)候，溫迪向我做了個(gè)手勢(shì)。她剛剛接了我們的另外一部電話，對(duì)我說：“尼爾有要緊事找你?！?/p>

結(jié)束與總統(tǒng)的通話之后，我接過了尼爾的電話，他將鮑勃·霍伊特的電話也接了進(jìn)來。

“我們不能那么做?！滨U勃說。他飛快地解釋說，根據(jù)《反短缺法案》（AntiDeficiencyAct）的要求，財(cái)政部的任何支出必須事先經(jīng)過國會(huì)的明確撥款，而我們并沒有得到這樣一筆撥款。因此，我們無法承諾彌補(bǔ)美聯(lián)儲(chǔ)的損失。

“我的上帝，”我說，“我剛剛對(duì)總統(tǒng)說我們已經(jīng)達(dá)成了交易?！?/p>

我立刻通知蒂姆說我剛剛發(fā)現(xiàn)了一個(gè)問題。

他又驚又怒。“漢克，你已經(jīng)作出了承諾。你必須想辦法履行你的承諾?！?/p>

我回電給霍伊特?！跋雮€(gè)辦法出來。”我告訴他。

鮑勃是一個(gè)優(yōu)秀的律師和一個(gè)有干勁的家伙。在面見我之前，他花了幾個(gè)小時(shí)的時(shí)間檢驗(yàn)了幾種假象性的、打破常規(guī)的理論，而且已經(jīng)征求了司法部的意見。律師們的結(jié)論是，他們想出來的那些辦法在國會(huì)的聽證會(huì)面前連三個(gè)問題也抵擋不住。

最終，當(dāng)?shù)倌访靼孜覀円呀?jīng)無能為力，我們想出了一個(gè)折中的辦法。美聯(lián)儲(chǔ)的300億美元貸款依據(jù)的是這樣一個(gè)法律條款：美聯(lián)儲(chǔ)有權(quán)在一種“緊急狀態(tài)”下向外提供貸款——即使是向貝爾斯登這樣的一家投資銀行貸款，前提是貸款“的安全性達(dá)到了令聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行滿意的程度”。在那個(gè)下午，黑巖公司的CEO勞瑞·芬克（LarryFink）已經(jīng)向蒂姆和我保證，他的公司已經(jīng)對(duì)貝爾斯登的房貸類資產(chǎn)作了足夠細(xì)致的研究，可以給我們出具報(bào)告證明美聯(lián)儲(chǔ)的貸款是足夠安全的——也就是說，損失的風(fēng)險(xiǎn)微乎其微。因此，美聯(lián)儲(chǔ)真正需要政府提供的不是法律意義上的保護(hù)，而是政治意義上的保護(hù)。

由于財(cái)政部不能向美聯(lián)儲(chǔ)提供正式的損失保護(hù)，我們決定由我出面給蒂姆寫一封信，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)表示贊同和支持。我也會(huì)提出，如果美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)遭受了損失，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)可以提供給財(cái)政部的利潤將減少。從這個(gè)意義上說，承擔(dān)損失負(fù)擔(dān)的并不是美聯(lián)儲(chǔ)，而是納稅人。

我將這封信稱做我們的“所有的錢都是綠色的”之信。如果財(cái)政部有這樣做的財(cái)權(quán)，這筆貸款本來應(yīng)該而且必然會(huì)由財(cái)政部來提供——而要想讓美聯(lián)儲(chǔ)來替財(cái)政部做這樣一件事，這封信就是一個(gè)間接的方法?；粢撂亓⒓淳烷_始起草信件。但現(xiàn)實(shí)結(jié)果是，我們直到一個(gè)星期之后還在推敲信的細(xì)節(jié)。

我們?cè)谙挛?點(diǎn)鐘不到的時(shí)候就聽到了杰米的回音，得知摩根大通的董事會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)了這一交易?，F(xiàn)在我們要做的就是等待貝爾斯登方面的消息，我承認(rèn)我當(dāng)時(shí)非常緊張。剛剛結(jié)束與杰米的通話，我已經(jīng)開始擔(dān)心貝爾斯登董事會(huì)的反應(yīng)。如果他們決定出難題怎么辦？如果他們決定選擇破產(chǎn)而不是摩根大通的橄欖枝，無論這看起來有多么不理性，他們都將占據(jù)談判的優(yōu)勢(shì)。盡管我認(rèn)為這樣的事情不太可能發(fā)生，但隨著時(shí)間一分一秒地過去，遲遲得不到貝爾斯登的答復(fù)仍然讓我坐立不安。最終，在下午6點(diǎn)整，貝爾斯登董事會(huì)批準(zhǔn)了交易。

***

《華爾街日?qǐng)?bào)》于星期日晚上在網(wǎng)上披露了貝爾斯登與摩根大通的交易。摩根大通將以每股2美元的價(jià)格買下貝爾斯登，總投資236億美元（2007年1月的時(shí)候，貝爾斯登的估值曾一度達(dá)到200億美元的高峰）。如果股東投票否決了這一交易，那么新交易方案必須在28天之內(nèi)提交股東進(jìn)行再次表決——依此類推，整個(gè)程序最長(zhǎng)不超過6個(gè)月。這種反復(fù)投票措施意在讓市場(chǎng)放心，即使貝爾斯登的股東否決了每股2美元的價(jià)格，交易最終還是會(huì)完成。作為交易的一個(gè)環(huán)節(jié)，聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)將向一個(gè)名叫MaidenLaneLLC的獨(dú)立實(shí)體提供300億美元的貸款，由它來購買并管理貝爾斯登的房貸類資產(chǎn)。

聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)還批準(zhǔn)了一個(gè)一級(jí)交易商信貸工具（PrimaryDealerCreditFacility，PDCF），自大蕭條以來第一次向投資銀行開放了貼現(xiàn)窗口。我們?cè)谀莻€(gè)周末一直在討論這個(gè)問題，這是一個(gè)關(guān)鍵性的舉措。我們希望制造一種投資銀行已經(jīng)被置于美聯(lián)儲(chǔ)的保護(hù)傘之下的印象，借此讓市場(chǎng)安心。

那天晚上，我們又一次召集了與金融業(yè)各大CEO的電話會(huì)議。杰米·戴蒙的開場(chǎng)白是這樣一句話：“你們與貝爾斯登的所有交易頭寸現(xiàn)在都?xì)w于摩根大通名下?！?/p>

這是整個(gè)交易的一個(gè)至關(guān)重要的環(huán)節(jié)。在交易最終完成之前，摩根大通將對(duì)貝爾斯登的交易賬戶進(jìn)行擔(dān)?！馑季褪潜ＷC它的每一筆交易的有效性。這種保障正是讓市場(chǎng)繼續(xù)與貝爾斯登做生意的前提條件。

蒂姆隨后也發(fā)了言，最后由我給大家講話。我強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)采取了強(qiáng)有力的措施以穩(wěn)定金融系統(tǒng)，請(qǐng)求他們貢獻(xiàn)他們的援助之手和發(fā)揮他們的領(lǐng)導(dǎo)力。“你們需要同舟共濟(jì)，相互支持?！蔽矣浀梦耶?dāng)時(shí)這樣說，“我期望你們能夠負(fù)責(zé)任地行事，避免那些可能會(huì)損害市場(chǎng)信心的行為?！?