陳志武：我們可從三個方面看待一個國家的比較優(yōu)勢：制度資本、人力資本、自然資源資本（包括礦業(yè)、農業(yè)與林業(yè)）。中國有很多勞動力，有有限的自然資源資本，但缺乏有利于市場自由交易，有利于金融創(chuàng)新的制度資本，這包括對產權的保護不夠、合同無法執(zhí)行、司法不獨立與低效、新聞媒體不獨立等。在今天的世界，自然資源資本不值錢，礦業(yè)、農業(yè)與林業(yè)的東西都不值錢。在只有很多勞動力，卻沒有很好的制度資本支持的情況下，中國經濟發(fā)展的定位必然只能是在實物的生產和制造業(yè)上。

我研究了世界九十多個國家的數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，自然資源比如黃金、銀、石油和天然氣儲藏量越多的國家，反而是目前人均國民收入比較低的國家。自然資源和土地的多少已不再是決定一個國家、一個地方人均收入的最重要因素。我的研究是想回答這樣一個問題：如果不是土地，也不是自然資源決定一個國家的貧富，到底是什么東西真正決定一個國家的貧富呢？答案是：制度資本才是最重要的。

中國經濟經過這些年的改革開放，尤其是通過制造業(yè)為主要出口導向的出口模式，到今天，這種發(fā)展模式給中國社會帶來的壓力越來越大。我們知道制造業(yè)消耗的能量和資源都很多，而且對環(huán)境產生很大的污染，若是按照這個模式發(fā)展下去，中國的社會和環(huán)境根本承受不了。另外從就業(yè)角度來說，靠制造業(yè)來增加就業(yè)機會會越來越困難，實際上過去幾年中國靠制造業(yè)增加的就業(yè)機會就越來越少了。因此中國必須轉變過去的增長模式，從重化工業(yè)為主導的發(fā)展模式，轉變?yōu)橐苑諛I(yè)和第三產業(yè)為主線的發(fā)展模式。

比如，金融證券行業(yè)的發(fā)展能改進整個國家的資金與資源配置效率，能發(fā)動更高層面的經濟價值增長，能夠使中國從以制造業(yè)為主的工業(yè)經濟升華到一個以金融經濟為核心的工業(yè)社會。但是，除非能進行促進市場交易的制度、機制變革，比如進一步開放新聞自由，否則那只能是可望而不可即的。2002年以來，我一直在研究，一個國家是否可以有不自由的新聞媒體而同時能發(fā)展它的資本市場和更廣義的第三產業(yè)？得出的結論是否定的。世界上沒有任何一個國家能夠在缺乏新聞自由的情況下，發(fā)展出一個像樣的金融經濟。

道理很簡單。我們在經濟學上經常說，一個市場交易環(huán)境下信息不對稱的程度必須盡量低，否則交易會進行得極困難。如果不允許媒體報道，或者媒體在敗訴的威脅之下不敢去對上市公司和非上市公司做追蹤報道，金融市場的交易環(huán)境和商品市場的交易環(huán)境所面對的信息環(huán)境會非常渾濁。對于金融和證券市場來講，交易的雙方，尤其是買方越來越不敢相信市場中所有的信息。長此以往，最后，不僅是證券市場，其他的市場也不太容易發(fā)展下去。

所以，雖然大家都希望中國經濟朝著高科技、知識經濟方面發(fā)展，但是我個人覺得，相當一段時期之內，我們的知識產權、智力經濟發(fā)展的潛力會比較少。就是因為制度資本的問題。

問：您如何看待中國股市的現(xiàn)狀，美國是不是也經過了這樣混亂的時期？

陳志武：中國股市的發(fā)展跟美國股市的發(fā)展在本質上是不一樣的。因為中國股市當初是為了幫助解決國有企業(yè)的問題，想通過發(fā)行股票向社會募集資金，幫助國有企業(yè)解決財務問題，這從一開始就存在著利益沖突。而在18世紀末剛剛開始的美國股市里，公司上市是出于一種企業(yè)自己要融資的需求，上市公司本身是私營企業(yè)，沒有國有企業(yè)，所以市場參與者之間發(fā)生的交易，更多的是自愿交易，沒有政府出面做任何的保證。政府也不會去通過發(fā)表言論鼓勵人們參與買股票?？傊绹墒械陌l(fā)展兩者之間是非常獨立的，跟中國的情況很不相同。