然而，我們知道，20年之后的事情是很難預測的，我們所謂的預測都是以一些大膽假設為前提的，而且我并非完全贊同其他機構對某些國家經(jīng)濟增長率的預測，但這些數(shù)據(jù)是有一定科學依據(jù)的。然而，發(fā)達經(jīng)濟體與新興市場經(jīng)濟體之間的巨大差異是令人驚訝的，也是具有可信度的！

發(fā)展中國家的貨幣往往會對美元、歐元以及日元升值，這是因為生產(chǎn)率不斷提高，促使各國貨幣的市場匯率與購買力平價匯率趨同。長遠來看，這種趨勢應該會給新興市場的實際國內生產(chǎn)總值增加50~250個基點的增長率。對于持有新興市場股票的人而言，貨幣升值也是一個重要的利好！

不幸的是，驅動股票價格的因素不是國內生產(chǎn)總值增長率，而是每股收益的增長率。在過去25年里，雖然總體上標準普爾500指數(shù)成份股公司每股實際收益的增長率接近于實際國內生產(chǎn)總值的增長率，但有時會低于實際國內生產(chǎn)總值的增長率。今天，標準普爾500指數(shù)成份股公司的利潤有一半以上都來自于國際業(yè)務，而國際業(yè)務中的40%都來自新興市場。對于未來，我們假設標準普爾500指數(shù)的美國國內年均復合收益增長率為2.5%，其他經(jīng)濟體的收益增長率為1.5%，新興市場這個板塊的收益增長率為5.6%，可能美國大型跨國公司在今后幾年內從新興市場上獲得的利潤會逐漸上升。所有這些都意味著標準普爾500指數(shù)成份股公司的整體收益率會超過3%，再考慮到3%的通脹率，則名義增長率將是6%。新興市場的名義收益增長率將是10%~12%。

高盛還采用了一個以市值與國內生產(chǎn)總值的比率為基礎的模型。我認為這個模型有一點不明智，因為它在很大程度上取決于一個經(jīng)濟體的私有化程度。無論如何，這只是數(shù)據(jù)而已。高盛發(fā)明了BRICs（金磚四國）這個詞，高盛認為它們的國內生產(chǎn)總值總量大、人口規(guī)模大、增長潛力大，而且目前這4個國家的經(jīng)濟總量將近占據(jù)新興市場經(jīng)濟總量的一半。通過下面這個表，可以看到2020年發(fā)生的事情。

表4 高盛對美國、中國等市場前景的評估（圖略）