除了創(chuàng)建防御業(yè)務(wù)，高盛通過(guò)并購(gòu)資深商品期貨交易公司，進(jìn)一步推進(jìn)海外市場(chǎng)運(yùn)作。就像魯賓和弗里德曼較早就意識(shí)到的，的赫布·科因也同樣意識(shí)到了華爾街發(fā)生的大變革，而他自己的公司也無(wú)法只依靠單一業(yè)務(wù)模式在這場(chǎng)戰(zhàn)役中幸存下來(lái)。科因最后決定把公司出售給高盛，這對(duì)高盛來(lái)說(shuō)意義巨大，高盛終于在高利潤(rùn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)上也有了一席之地（的業(yè)務(wù)在高盛這個(gè)大集團(tuán)里只占有5%的員工，其利潤(rùn)卻是高盛年利潤(rùn)的1/3），而且這部分業(yè)務(wù)更是幫助高盛轉(zhuǎn)型打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。在下一章里會(huì)更詳細(xì)介紹，高盛如何從一個(gè)只是幫助其客戶執(zhí)行債券交易賺取傭金的公司，變成一個(gè)擁有且使用自有資本自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、代表自己做投資的金融機(jī)構(gòu)。

這些創(chuàng)新綜合在一起導(dǎo)致了高盛商業(yè)模式的變革，并逐漸讓華爾街上其他金融機(jī)構(gòu)都俯首稱臣。從1996年到2008年，高盛的平均股本回報(bào)率達(dá)到，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其所有的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。雷曼兄弟在那段期間大多數(shù)時(shí)候都是屈居次席，其同期平均回報(bào)率達(dá)到，摩根士丹利是第三名，其同期平均回報(bào)率達(dá)到。這個(gè)差距是極大的，是這些上市投資銀行做夢(mèng)都想追趕上的。投資銀行走向上市的決定對(duì)于銀行本身來(lái)說(shuō)是一把雙刃劍。上市可以幫助這些投資銀行募集擴(kuò)大業(yè)務(wù)和走向國(guó)際所必需的資本，而且可以使銀行合伙人最大限度保障其個(gè)人資產(chǎn)、減少個(gè)人財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（拿高盛上市為例，一舉創(chuàng)造了幾百個(gè)百萬(wàn)富翁）?！吧鲜泻凸_(kāi)交易銀行股票對(duì)于投行管理層來(lái)說(shuō)，是非常具有誘惑力的，”哈佛商學(xué)院塞繆爾·海斯教授評(píng)論道，“雖然他們都聲稱上市是因?yàn)榧毙柽\(yùn)營(yíng)資本，但到了現(xiàn)在，我覺(jué)得他們尋求上市其實(shí)只是因?yàn)樽晕业呢澞?。上市可以讓這些投行合伙人把他們手里的股份以高出其賬面價(jià)格許多倍的價(jià)格賣(mài)出去。”

上市使得銀行家越來(lái)越富有，也能幫助他們拓展業(yè)務(wù)，但是也迫使他們把自己的業(yè)務(wù)向外界披露，而且他們的成功不再僅僅是其個(gè)人的成功。為了銀行的投資者們，他們需要年復(fù)一年、月復(fù)一月地不斷提高利潤(rùn)率和回報(bào)。規(guī)模稍微大一點(diǎn)的持股人，例如共同基金的管理人，很可能把這些上市金融機(jī)構(gòu)的高層叫到自己的辦公室里，通常是以非常不客氣的口吻質(zhì)問(wèn)他們，為什么他們的銀行達(dá)不到像高盛這樣的回報(bào)率。

如何才能讓每股贏利多出五分錢(qián)或是一角錢(qián)，從而讓他們的投資人滿意？要開(kāi)展什么業(yè)務(wù)才能使贏利持續(xù)增長(zhǎng)？創(chuàng)造什么樣的產(chǎn)品才能一下子贏得市場(chǎng)從而迅速獲利？怎么樣才能延長(zhǎng)這些產(chǎn)品的贏利周期？如何減緩這些產(chǎn)品新鮮感的消退？如何阻止競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的模仿？投行的高管們每時(shí)每刻都在承受著以上所述的種種壓力。彼得·布蘭頓曾在花旗、瑞士信貸和雷曼兄弟工作過(guò)，現(xiàn)在為一家專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)工作。布蘭頓回憶說(shuō)：“每個(gè)季度，我們都會(huì)收到一封郵件，說(shuō)這個(gè)季度對(duì)我們公司的歷史將會(huì)是最重要的一個(gè)季度，提醒我們要更加集中精力從而創(chuàng)造更加優(yōu)異的結(jié)果?！便y行家們是很難對(duì)一項(xiàng)新業(yè)務(wù)或新產(chǎn)品說(shuō)“不”的，即使這個(gè)新產(chǎn)品或新業(yè)務(wù)看上去有點(diǎn)不對(duì)勁或是存在高風(fēng)險(xiǎn)。這是一個(gè)已經(jīng)支離破碎的市場(chǎng)，加之每個(gè)銀行都在無(wú)限追求回報(bào)，投資銀行業(yè)變得像是冷戰(zhàn)時(shí)期的軍事備戰(zhàn)。華爾街不斷地推出一個(gè)又一個(gè)新產(chǎn)品——大宗交易、零息票可轉(zhuǎn)換債券、上市公司的私人投資等。沒(méi)多久，就出現(xiàn)了擔(dān)保債務(wù)憑證。這個(gè)新產(chǎn)品不僅涉及了規(guī)模最大、流通性最好的房產(chǎn)市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，同時(shí)這些金融奇才們把金融衍生品包裝得看上去非常有利可圖，他們還聲稱該產(chǎn)品甚至可以剝離風(fēng)險(xiǎn)。