用貨幣銀行學(xué)的正規(guī)術(shù)語(yǔ)說(shuō)，這就是商業(yè)銀行具有“創(chuàng)造貨幣”的能耐。當(dāng)今世界，只要還沒(méi)有回到金本位和百分之百的儲(chǔ)備制度，舉世的商業(yè)銀行就都有放大存貸、創(chuàng)造貨幣的功能。中國(guó)的特色之處，在于“政府主導(dǎo)”的投資在全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中占有很大的權(quán)重，所以行政權(quán)力可以直接參與貨幣創(chuàng)造。如高鐵案例所展示的，中國(guó)特色的貨幣創(chuàng)造還不是從一個(gè)法人機(jī)構(gòu)正常的銀行儲(chǔ)蓄存款開始的。在更早的源頭，一紙政府公文、甚至幾個(gè)全新的概念及其論證，就可以開啟源源不斷的貨幣創(chuàng)造的川流。

跨越式發(fā)展的高鐵不過(guò)是中國(guó)諸多產(chǎn)業(yè)部門中的一個(gè)。是的，“鐵公基”、電力、能源、通訊等等，有哪一個(gè)部門不爭(zhēng)跨越式發(fā)展？又有哪一個(gè)大部門不是在“政府主導(dǎo)”的特色覆蓋下，在對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)做出貢獻(xiàn)的同時(shí)，也對(duì)中國(guó)式的貨幣創(chuàng)造做出了偉大的貢獻(xiàn)？

中國(guó)又是一個(gè)幅員遼闊的國(guó)家，政府的層級(jí)很多。上行下效，支配著中央“條條”的機(jī)制，也一樣支配著地方的“塊塊”。普天之下，哪里看不到“政府主導(dǎo)”的投資？差別不過(guò)是省政府、市政府、縣政府和鎮(zhèn)政府，或者是由明白人管著的政府，還是糊涂人掌控的政府而已。加總到一起--這是“宏觀”的含義吧--中國(guó)特色的貨幣創(chuàng)造，動(dòng)能極其強(qiáng)大就是了。

也舉一個(gè)例，前不久人民日?qǐng)?bào)刊發(fā)的一篇文章，說(shuō)全國(guó)“有655個(gè)城市正計(jì)劃‘走向世界’，200多個(gè)地級(jí)市中有183個(gè)正在規(guī)劃建設(shè)‘國(guó)際大都市’”。文章還引用國(guó)家審計(jì)署對(duì)18個(gè)省、16個(gè)市和36個(gè)縣本級(jí)的審計(jì)結(jié)果，“截至2009年底，這些地方的政府性債務(wù)余額高達(dá)2.79萬(wàn)億元”。這里的投融資機(jī)制與上述大行業(yè)的如出一轍，都是行政權(quán)力從投資的源頭開始，就強(qiáng)有力地推動(dòng)貨幣創(chuàng)造。

條條塊塊政府以行政權(quán)力放大銀行信貸，不斷創(chuàng)造貨幣，并不是單靠商業(yè)銀行就可以獨(dú)立完成的。講過(guò)了，在法定不可兌現(xiàn)貨幣制度之下，流通中的每一塊錢都是央行的出品。離開央行源源不斷地向商業(yè)銀行注入基礎(chǔ)貨幣，信貸放大中的“貨幣創(chuàng)造”就是無(wú)源之水。我們的系列評(píng)論已花費(fèi)不少篇幅梳理過(guò)，在穩(wěn)定人民幣匯率的政策約束下，央行不斷大手買入外匯，在積存全球第一大國(guó)家外匯儲(chǔ)備的同時(shí)，也把等價(jià)的人民幣基礎(chǔ)貨幣注入商業(yè)銀行。這就是說(shuō)，以基礎(chǔ)貨幣干預(yù)、影響人民幣匯率的形成，為行政權(quán)力放大信貸、創(chuàng)造貨幣提供了條件。

中國(guó)貨幣運(yùn)動(dòng)的兩個(gè)圈圈，連到一起才實(shí)現(xiàn)了貨幣供給的驚人增長(zhǎng)。讀者也許注意到，去年年末我國(guó)廣義貨幣（M2）余額72.6萬(wàn)億，比2002年年末的18.3萬(wàn)億增加了54.2萬(wàn)億--八年之間幾近翻了2翻！如此驚人龐大的貨幣是怎樣煉出來(lái)的？本文認(rèn)為，答案要到無(wú)處不在的中國(guó)經(jīng)濟(jì)制度的特色中去尋找。也許是轉(zhuǎn)型中的過(guò)渡性現(xiàn)象，既為國(guó)民經(jīng)濟(jì)超高速增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)，也為物價(jià)總水平的累積性推高，準(zhǔn)備了貨幣條件。

2011年4月9日