“匯率穩(wěn)定”與“幣值穩(wěn)定”的糾葛

不少政策目標(biāo)分開來看各有各的道理，可只要加到一起，每時(shí)每刻都打架。與本系列評(píng)論相關(guān)的，我們可以舉“匯率穩(wěn)定”與“幣值穩(wěn)定”為例。分開來看，匯率穩(wěn)定值得追求，幣值穩(wěn)定也值得追求。問題是，這兩項(xiàng)目標(biāo)不容易加到一起，非要同時(shí)去抓，不免熊掌與魚難以兼得。

先談匯率穩(wěn)定吧。全球化讓無數(shù)中國公司天天做跨國生意，匯率穩(wěn)定當(dāng)然重要。對(duì)出口商來說，接到的訂單以外幣--主要是美元--計(jì)價(jià)，生產(chǎn)或收購產(chǎn)品的成本花的可是人民幣。從接單簽約到把人家要的商品賣脫，總有一段時(shí)間。倘若期間人民幣對(duì)美元升值，那這家出口商的成本無端端就因此增加了。譬如訂單說5美元1件絲綢襯衫，簽約時(shí)的匯率是1美元兌8人民幣，那么出口商只要把成本控制在每件7元，每出口1件就可賺1元。新情況是簽了訂單之后人民幣升值，譬如1個(gè)美元只能兌6元人民幣，那么如果其他不變，這位出口商每出口1件襯衫就立刻要賠1元人民幣。反過來，倘若期間人民幣貶值，出口商就多賺了。這時(shí)候，“倒霉的”就是進(jìn)口商：實(shí)際成本與訂立進(jìn)口合約時(shí)估計(jì)的成本相比，無端端多出來一截，把進(jìn)口利潤活活吞掉了一大口。

所以，匯率不穩(wěn)定讓進(jìn)出口各方不敢貿(mào)然訂約，因?yàn)檎l也怕獨(dú)自承擔(dān)匯率變化的風(fēng)險(xiǎn)。可是不訂約怎么做生意呢？甲不事先告訴乙以什么價(jià)買--或者賣--多少產(chǎn)品，乙又怎么決定買多少原料、請(qǐng)多少人工、生產(chǎn)多少產(chǎn)品呢！很明白，匯率不穩(wěn)會(huì)增加全球貿(mào)易的交易費(fèi)用，而科斯說得好，交易費(fèi)用高過一定點(diǎn)位，可以使原本可能發(fā)生的交易根本無從發(fā)生。交易收縮，生產(chǎn)也收縮，工人就業(yè)、投資收益、政府稅收統(tǒng)統(tǒng)收縮，經(jīng)濟(jì)就下去了。這說明，匯率穩(wěn)定當(dāng)然是一個(gè)值得追求的政策目標(biāo)，尤其在全球化時(shí)代，對(duì)中國這樣高度倚重外向的經(jīng)濟(jì)。

幣值穩(wěn)定也重要。原來貨幣別無他用，就是幫助完成商品和服務(wù)的轉(zhuǎn)手，是實(shí)現(xiàn)交易的媒介。這是貨幣最基本的職能。其他的貨幣職能，包括存儲(chǔ)、衡量尺度等等，離開了交易媒介都談不到。人們?yōu)槭裁创驽X？還不是為了將來有的花--就是充當(dāng)將來的交易媒介。即便有報(bào)道說，某些人數(shù)錢本身就能數(shù)出快感，那也是在交易媒介的基礎(chǔ)上才可能的事情。倘若貨幣在任何情況下也換不來可以享受的商品與服務(wù)，數(shù)錢或許還不如搬石頭。