投資可口可樂公司

巴菲特最為著名的投資案例當(dāng)屬購買可口可樂的股票。1988年，在觀察“可口可樂”長達(dá)50年的成長后，巴菲特重拳出擊，投入5.93億美元購買可口可樂的股票。1989年巴菲特大幅增持可口可樂股票近一倍，總投資增至10.24億美元。1991年就升值到37.43億美元，2年漲了2.66倍，連巴菲特也大感意外。他在伯克希爾1991年年報(bào)中高興地說：“三年前當(dāng)我們大筆買入可口可樂股票的時(shí)候，伯克希爾公司的凈資產(chǎn)大約是34億美元，但是現(xiàn)在光是我們持有可口可樂的股票市值就超過這個(gè)數(shù)字。”

1994年巴菲特繼續(xù)增持，總投資達(dá)到13億美元，此后持股一直穩(wěn)定不變。1997年底巴菲特持有可口可樂股票市值上漲到133億美元，10年賺了10倍，僅僅一只股票就為巴菲特賺取了100億美元，這是巴菲特最傳奇最成功的股票投資案例。

但是，隨后可口可樂股票出現(xiàn)了大幅的下跌。因?yàn)槊绹_始以網(wǎng)絡(luò)股為代表的新經(jīng)濟(jì)股崛起，而作為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)代表的可口可樂備受冷落。1998年7月14日可口可樂創(chuàng)出70.27美元的歷史新高后，開始一路下跌。到2000年3月14日，可口可樂股票價(jià)格跌到了35.25美元，2年多下跌一半。

但隨后網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂，2002年7月24日大盤最低跌到775點(diǎn)，三年暴跌一半。而可口可樂這一天卻收于39.23美元，不但三年沒跌，還略有上漲。

此后美國股市又開始了新一波大牛市，2007年10月11日標(biāo)普500最高漲到1576點(diǎn)，5年上漲一倍。但同期可口可樂上漲到54.24美元，5年只上漲了38%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸大盤。

隨后全球金融危機(jī)爆發(fā)，美股大跌，2009年3月6日標(biāo)普500最低跌到666點(diǎn)，一年多暴跌68%。但同期可口可樂只下跌到38.36美元，5年只下跌29%，相對明顯跑贏大盤。

絕對不能出售一家顯而易見的卓越公司的股票！

——沃倫·巴菲特

回首過去22年，1987年底到2009年底，可口可樂從3.21美元上漲到59.45美元，累計(jì)上漲17.5倍，標(biāo)普500從247點(diǎn)上漲到1020點(diǎn)，累計(jì)上漲3.13倍，總的來看，可口可樂22年來遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤。

巴菲特投資可口可樂的理由分析：

1．持續(xù)穩(wěn)定的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。

軟飲料是世界上規(guī)模最大的產(chǎn)業(yè)之一。產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)是大規(guī)模生產(chǎn)、高邊際利潤、高現(xiàn)金流、低資本要求以及高回報(bào)率。

2．簡單易懂的業(yè)務(wù)。

可口可樂公司業(yè)務(wù)流程是公司買入原料，制成濃縮液，再銷售給裝瓶商；由裝瓶商把濃縮液與其他成分調(diào)配在一起，再將最終制成的可口可樂飲料賣給零售商，包括超市、便利店、自動(dòng)售貨機(jī)、酒吧等。所以業(yè)務(wù)非常簡單。

3．高度的特許經(jīng)營權(quán)。

公司最重要的資產(chǎn)在于其品牌，可口可樂已經(jīng)成為全球最被廣泛認(rèn)同、最受尊重的著名品牌，也是美國文化的象征。

4．穩(wěn)固的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。

從澳大利亞到津巴布韋，從奧馬哈到大阪，從中國長城到大堡礁，數(shù)百萬人一天就喝掉10億罐的可口可樂。

世界上一半的碳酸飲料都是由可口可樂公司銷售的，這一銷量是它的勁敵百事可樂公司的3倍。在美國，碳酸飲料銷售額一年可達(dá)500億美元，而可口可樂公司和百事可樂公司就占據(jù)了3／4。如今可口可樂公司每天向全世界60億人出售10億多罐的可口可樂——巴菲特管理的伯克希爾公司擁有可口可樂公司8%的股份，這使他每天可以獲得其中1億罐的銷售利潤。

5．非凡的價(jià)值創(chuàng)造能力。

在可口可樂每年的年報(bào)中，管理層都一再重申：“管理的基本目標(biāo)是使股東價(jià)值最大化。”

在羅伯托（可口可樂CEO）領(lǐng)導(dǎo)下，可口可樂公司的凈收益從1979年的3．91億美元增長到7．86億美元，比奧斯汀時(shí)期增長了l倍。股權(quán)投資收益率從1979年的21．4%提高到27．1%：1973—1980年，可口可樂公司股東收益從1．52億美元增長到2．62億美元，年均增長8%。198l—1988年，股東收益從2．62億美元增長到8．28億美元，年均增長17．8%。1973年和1982年銷售收入年均增長6．3%，而1983年和1992年銷售收入年均增長率為31．1%。

6．強(qiáng)大的銷售系統(tǒng)。

可口可樂公司擁有無與倫比的全球生產(chǎn)和銷售系統(tǒng)。公司投入巨資在世界各地建立瓶裝廠，可口可樂公司向全球近200個(gè)國家約l000家加盟瓶裝廠商提供其糖漿和濃縮液，形成了很大的規(guī)模優(yōu)勢，鞏固了公司低成本軟飲料生產(chǎn)商的地位。

可口可樂是許多大型快餐連鎖店的首選飲料供應(yīng)商，包括麥當(dāng)勞、溫迪、伯格金、比薩店等。哪里有麥當(dāng)勞，哪里就有可口可樂；哪里有超市和便利店，哪里就有可口可樂?？煽诳蓸纷詣?dòng)售貨機(jī)遍布美國和歐洲。

7．持續(xù)的競爭優(yōu)勢。

巴菲特在伯克希爾1993年年報(bào)中對可口可樂的持續(xù)競爭優(yōu)勢表示驚嘆：“就長期而言，可口可樂與吉列所面臨的產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，要比任何電腦公司或是通信公司小得多，可口可樂占全世界飲料銷售量的44%，吉列則擁有60%的刮胡刀市場占有率（以銷售額計(jì)），除了稱霸口香糖的箭牌公司之外，我看不出還有哪家公司可以像他們一樣長期以來享有傲視全球的競爭力。更重要的，可口可樂與吉列近年來也確實(shí)在繼續(xù)增加他們?nèi)蚴袌龅恼加新?，品牌的巨大吸引力、產(chǎn)品的出眾特質(zhì)與銷售渠道的強(qiáng)大實(shí)力，使得他們擁有超強(qiáng)的競爭力，就像是在他們的經(jīng)濟(jì)城堡周圍形成了一條護(hù)城河。相比之下，一般的公司每天都在沒有任何這樣保障的情況下浴血奮戰(zhàn)。”

8．專注的核心事業(yè)。

羅伯托提出的公司“80年代的經(jīng)營戰(zhàn)略”的核心就是集中投資于高收益的軟飲料業(yè)務(wù)，并不斷降低其資本成本。