巴菲特在伯克希爾1993年的年報(bào)中稱，可口可樂(lè)和吉列是擁有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的典范：“它們?cè)诮陙?lái)確實(shí)在繼續(xù)提高全球市場(chǎng)的占有率，品牌的巨大吸引力、產(chǎn)品的出眾特質(zhì)與銷售渠道的強(qiáng)大實(shí)力，使得它們擁有超強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，就像是在它們的經(jīng)濟(jì)城堡周圍形成了一條護(hù)城河。相比之下．一般的公司每天都在沒(méi)有任何這樣保障的情況F浴血奮戰(zhàn)?！?/p>

只有可長(zhǎng)期持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)才能為公司創(chuàng)造良好的長(zhǎng)期發(fā)展前景，也才能成就基業(yè)長(zhǎng)青的優(yōu)秀公司。巴菲特從1977年就確立了這一選殷原則，并且始終堅(jiān)持。

“我們的重點(diǎn)在于試圖尋找到那些在通常情況F未來(lái)10或者15年，甚至20年后的企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況是可以預(yù)測(cè)的企業(yè)。”巴菲特最渴望的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)性是那種未來(lái)“注定必然如此”的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。巴菲特同時(shí)也告訴我們，即使他尋覓一生也只能發(fā)現(xiàn)很少“注定必然如此”的公司，所以我們?cè)诖_認(rèn)一家企業(yè)是否優(yōu)秀之前，一定要慎重而仔細(xì)地去了解公司。

他的經(jīng)歷告訴我們應(yīng)該去盡可能多地了解企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況，即企業(yè)的業(yè)務(wù)是否長(zhǎng)期穩(wěn)定？企業(yè)的業(yè)務(wù)是否具有經(jīng)濟(jì)特許權(quán)，現(xiàn)在是否具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？

由于巴菲特是長(zhǎng)期投資，所以他非常重視企業(yè)是否能長(zhǎng)期穩(wěn)定地發(fā)展，并且保持良好的長(zhǎng)期發(fā)展前景。企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定和發(fā)展前景取決于許多不確定性因素，分析判斷非常困難。巴菲特為了提高對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展前景的準(zhǔn)確性，在選股時(shí)嚴(yán)格要求公司有著長(zhǎng)期穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)歷史，這樣他才能夠據(jù)此分析確信公司有著良好的發(fā)展前景，未來(lái)同樣能夠繼續(xù)長(zhǎng)期穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，繼續(xù)為股東創(chuàng)造更多的價(jià)值。

許多公司管理層與投資者總是希望公司開拓新的業(yè)務(wù)，形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)。而巴菲特卻認(rèn)為公司應(yīng)該保持業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性，在原有的業(yè)務(wù)上做大做強(qiáng)，這才是使競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)長(zhǎng)期持續(xù)的根本所在，因此巴菲特最喜歡投資的是那些不太可能發(fā)生重大變化的公司和產(chǎn)業(yè)。

許多投資者非常喜歡那些正在進(jìn)行或是即將進(jìn)行公司重組的公司殷票，他們認(rèn)為這些公_J很有可能會(huì)咸魚大翻身，股價(jià)會(huì)有巨大的增長(zhǎng)。巴菲特針對(duì)這種狀況，在伯克希爾1980年的年報(bào)中指出：在過(guò)去的年報(bào)中我們?cè)劦劫?gòu)買和經(jīng)營(yíng)咸魚翻身類型公司的結(jié)果常常讓人大失所望。這些年我們先后接觸了數(shù)十個(gè)產(chǎn)業(yè)中數(shù)百家具有咸魚翻身可能性的公司，不管是作為當(dāng)事人還是旁觀者，我們持續(xù)追蹤著這些公司的業(yè)績(jī)并與原來(lái)的預(yù)期比較。我們的結(jié)論是除了極少數(shù)例外，當(dāng)一個(gè)擁有聰明能干名聲的經(jīng)理人加入一個(gè)擁有不良基本經(jīng)濟(jì)特征的企業(yè)，往往是只有企業(yè)的壞名聲完好無(wú)損，而經(jīng)理人能干的好名聲卻毀于一且。既然只有很少企業(yè)可以咸魚大翻身，那么投資人最好還是避開這些“咸魚”，只去追求好的企業(yè)。

巴菲特認(rèn)為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)長(zhǎng)期持續(xù)的根本原因在于“經(jīng)濟(jì)特許權(quán)”，一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的形成，來(lái)自于具有以下特征的一種產(chǎn)品或服務(wù)：（D它足顧客需要或者希望得到的；②被顧客認(rèn)定為找不到很類似的替代品；③不受價(jià)格上的管制。以上三個(gè)特點(diǎn)的存在，將會(huì)體現(xiàn)為一個(gè)公司能夠?qū)λ峁┑漠a(chǎn)品或服務(wù)進(jìn)行主動(dòng)提價(jià)，從而賺取更高的資本報(bào)酬率。不僅如此，經(jīng)濟(jì)特許權(quán)還能夠容忍不當(dāng)?shù)墓芾恚瑹o(wú)能的經(jīng)理人雖然會(huì)降低經(jīng)濟(jì)特許權(quán)的獲利能力，但是并不會(huì)對(duì)它造成致命的傷害。相對(duì)而言，一般企業(yè)想要獲取超額利潤(rùn)只有兩種途徑：成為低成本運(yùn)營(yíng)商，或是使所提供的產(chǎn)品或服務(wù)供不應(yīng)求。關(guān)于第一種途徑，盡管通過(guò)卓越的管理，一家公司可以長(zhǎng)期維持低成本運(yùn)營(yíng)。

但即便如此，還是會(huì)面臨競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手攻擊的可能性。第二種途徑供不應(yīng)求的情況通常持續(xù)不了多久。而且與經(jīng)濟(jì)特許權(quán)企業(yè)不同的是，一般企業(yè)會(huì)罔為管理不善而倒閉”。

根據(jù)《財(cái)富》雜志出版的投資人手冊(cè)說(shuō)明，在全美五百家大型制造企業(yè)與五百家大服務(wù)企業(yè)中，只有幾十家企業(yè)在十多年時(shí)間里能達(dá)到業(yè)績(jī)優(yōu)異的標(biāo)準(zhǔn)。這些企業(yè)出售的產(chǎn)品大多和十年前基本上完全相同，但是其經(jīng)營(yíng)記錄再次證實(shí)：繼續(xù)增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)特許權(quán)，或者專注于一個(gè)遙遙領(lǐng)先的核心業(yè)務(wù)，往往是形成非常出眾的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的根本所在。

四、注重內(nèi)在價(jià)值巴菲特在他六十多年的股票投資活動(dòng)中，卜分重視考察企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。巴菲特確信，由于市場(chǎng)的非理性行為，某些股票的內(nèi)在價(jià)值有時(shí)會(huì)被市場(chǎng)低估或高估。而股票的合理價(jià)值，最終將會(huì)在市場(chǎng)中得到體現(xiàn)，這樣買人內(nèi)在價(jià)值被市場(chǎng)低估的公司的股票，便為投資者創(chuàng)造了·個(gè)安全獲利的空間。