巴菲特認(rèn)為，股票并非一個抽象的概念，投資人買人的股票，決定其價值的不是市場，也不是宏觀經(jīng)濟，而是公司業(yè)務(wù)本身的經(jīng)營情況。巴菲特說：“在投資中，我們把自己看成是公司分析師，而不是市場分析師，也不是宏觀經(jīng)濟分析師，甚至也不是證券分析師……最終，我們的經(jīng)濟命運將取決于我們所擁有的公司的經(jīng)濟命運，無論我們的所有權(quán)是部分的還是全部的。”

巴菲特認(rèn)為投資者在購買一只股票的時候，就要像購買整個公司那樣去考慮，他說：“如果我想收購一家商店，我就會了解這條大街上的每一家商店和它們的情況。我的意思是，我可以根據(jù)沃爾特·迪斯尼在1966年上半年的股票市場價格分析公司的價值。當(dāng)時的股票價格是每股53美元，這個價格似乎并不便宜。但是，你要是用8000美元買到整個公司，而《白雪公主》、《瑞士家庭羅賓遜》以及其他動畫片的票房收入就值這個價錢，因此這點代價也就不足掛齒了。這樣，你就擁有了迪斯尼樂園和沃爾特·迪斯尼電影公司這樣的合作伙伴?！?/p>

巴菲特在選股的時候，總是先要考慮所選擇公司的管理狀況、金融業(yè)績以及現(xiàn)行的股票價格。這樣做的目的就是要尋求購買有潛在價值的股票，這類股票可以從價格與收益比率較低及股息收益較高中反映出來，也可以從賬面價值與實際價值的低比率中反映出來。很多投資者覺得增值與成長之間的關(guān)系是對立的，它們應(yīng)該在二者中取其一。巴菲特認(rèn)為增值與成長，是在尾部相吻合的。他說：“將‘增值’股與‘成長’股嚴(yán)格區(qū)分開的整個做法都是無稽之談。它為那些已退休的基金管理者空談投資方法并以此收取費用大開方便之門，也為投資顧問的彼此區(qū)分大開方便之門。但是就我來說，所有聰明的投資都應(yīng)是增值投資?！币M行增值投資，就必須關(guān)注企業(yè)是否具有持續(xù)的競爭優(yōu)勢。

巴菲特一直以來都很關(guān)注公司的持續(xù)競爭優(yōu)勢。2000年4月在伯克希爾的股東大會E，巴菲特在回答一個關(guān)于競爭優(yōu)勢權(quán)威哈佛商學(xué)院教授邁克爾·波特的問題時指出，企業(yè)持續(xù)競爭優(yōu)勢的分析和判斷是投資中最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。他說：“對于投資來說，關(guān)鍵不是確定某個產(chǎn)業(yè)對社會的影響力有多大，或者這個產(chǎn)業(yè)將會增長多少。而是要確定任何所選擇的一家企業(yè)的競爭優(yōu)勢，而且更重要的是確定這種優(yōu)勢的持續(xù)性。那些所提供的產(chǎn)品或服務(wù)具有很強競爭優(yōu)勢的企業(yè)，能為投資者帶來滿意的回報?！?/p>

巴菲特曾經(jīng)對一些學(xué)生描述自己分析公司競爭優(yōu)勢的方法：“一段時間內(nèi)，我會選擇某一個行業(yè)，對其中六七家企業(yè)進行仔細研究。我不會聽從任何關(guān)于這個行業(yè)的陳詞濫調(diào)，我努力通過自己的獨立思考來找出答案……比如我挑選的是一家保險公司或一家紙業(yè)公司，我會讓自己沉浸于想像之中：如果我剛剛繼承了這家公司，而且它將是我們家庭水遠持有的唯一財產(chǎn)，那么，我將如何管理這家公司？我應(yīng)該考慮哪些因素的影響，我需要擔(dān)心什么？誰是我的競爭對手，誰是我的客戶？我將走出辦公室與客戶談話。我從這些談話中會發(fā)現(xiàn)，這家企業(yè)與其他企業(yè)相比，具有什么樣的優(yōu)勢與劣勢々如果你進行了這樣的分析，你可能會比管理層更深刻地了解這家公司?！?/p>

巴菲特將競爭優(yōu)勢壁壘比喻為保護企業(yè)經(jīng)濟城堡的護城河，強大的競爭優(yōu)勢如同寬大的護城河保護著企業(yè)的超額盈利能力：“我們喜歡擁有這樣的城堡：有很寬的護城河，河里游滿了很多鯊魚和鱷魚，足以抵擋外來的闖入者——有成千上萬的競爭者想奪走我們的市場。我們認(rèn)為所謂的護城河是不可能跨越的，并且每一年都讓我們的管理者進一步加寬他們的護城河，即使這樣做不能提高當(dāng)年的盈利。我們認(rèn)為我們所擁有的企業(yè)都有著又寬又大的護城河?！?/p>