但這個(gè)理論也存在一定的不足，它只對一些經(jīng)濟(jì)規(guī)模比較小的經(jīng)濟(jì)體適用，對于像美國這樣處于經(jīng)濟(jì)霸主地位的國家來說則不適用。就像前面分析的一樣，即使美國已經(jīng)爆發(fā)了大規(guī)模的金融危機(jī)，但其強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力仍然保障了美聯(lián)儲能夠全力進(jìn)行調(diào)控，它能夠在資本完全流動的情況下，同時(shí)實(shí)現(xiàn)獨(dú)立的貨幣政策和匯率穩(wěn)定，并且能夠引導(dǎo)匯率按照有利于美國經(jīng)濟(jì)需要的方向調(diào)整，這樣的事實(shí)明顯背離了“不可能三角”理論。美國是不受任何理論支配的國家，美元的匯率完全受支配于美國政府，數(shù)以萬億計(jì)被他國政府儲備的美元就像美國政府派往全球的駐兵，隨時(shí)聽候總部“調(diào)遣”，更重要的是，這種“兵源”是永遠(yuǎn)不會枯竭的。

中國的人民幣，現(xiàn)在還只是處于經(jīng)常項(xiàng)目下的可自由兌換，資本項(xiàng)目還未完全放開。人民幣匯率實(shí)施的是以市場供求關(guān)系為基礎(chǔ)的有管理的浮動匯率制度。雖然這種浮動的區(qū)間還不夠大，但已經(jīng)處于可浮動的階段。前面已經(jīng)分析，浮動匯率制最主要的缺點(diǎn)就是匯率容易受到國際市場價(jià)格巨幅波動的影響，從而讓貨幣當(dāng)局失去維持匯率穩(wěn)定的控制力。美元不受這種理論的制約，主要是因?yàn)槊涝钱?dāng)今世界唯一真正意義上的“世界貨幣”，也就是說美元是衡量他國貨幣價(jià)值的一桿“秤”，我們只能用“秤”的標(biāo)準(zhǔn)去標(biāo)的其他貨幣的價(jià)值，而不能根據(jù)其他貨幣來更改“秤”的度量衡。人民幣作為一種不可自由兌換的貨幣，也就是說仍沒有實(shí)現(xiàn)資本自由流動，因此，根據(jù)“不可能三角”理論，我們?nèi)匀粨碛斜ＷC匯率穩(wěn)定的控制力。

中國政府保證對人民幣匯率的控制力是十分必要的，這是由中國現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)實(shí)力決定的。首先，匯率改革是一個(gè)牽一發(fā)而動全身的動作，稍有不慎就有引發(fā)大規(guī)模危機(jī)的危險(xiǎn)，因此中國政府在此問題上采取“審慎”的態(tài)度是不容置疑的；其二，中國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與美國仍相差甚遠(yuǎn)，現(xiàn)階段人民幣還不足以對美元形成實(shí)質(zhì)性的威脅，外部市場的復(fù)雜多變也為人民幣開放的道路設(shè)置了重重障礙。而保證人民幣匯率不發(fā)生大幅度波動是保證中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)，因此，穩(wěn)定人民幣匯率是由中國經(jīng)濟(jì)大形勢決定的，激進(jìn)的匯率改革是行不通的。

直到美國金融危機(jī)爆發(fā)，中國一直沒有放開資本項(xiàng)目下的人民幣，也就是說依然實(shí)行資本管制。這樣的管制直接將金融領(lǐng)域的危機(jī)擋在了國門之外，讓中國的金融機(jī)構(gòu)沒有成為危機(jī)的犧牲品。雖然中國的資本管制已經(jīng)抵御了兩次危機(jī)的入侵，但經(jīng)濟(jì)形勢的發(fā)展告訴我們，固守這樣的策略不利于中國的可持續(xù)發(fā)展，更不利于中國的經(jīng)濟(jì)安全。如果中國堅(jiān)守資本管制的策略不松動，那么就會給美元繼續(xù)大行其道創(chuàng)造了條件。由于中國外向型的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)難以在短時(shí)期內(nèi)改變，而這種經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式必然會給中國帶來大量的外貿(mào)順差，即更多的外匯儲備，而這種儲備資產(chǎn)必然是以美元資產(chǎn)為主。也就是說，如果中國不放開資本管制，則必然要接受美元持續(xù)貶值帶來的利益損失。

黃金非貨幣化之后，任何信用貨幣都缺乏長期的退出機(jī)制，大量美元進(jìn)入經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域之后，短期可以靠各種對沖方法減少流動性，中期可以靠流往國外減少國內(nèi)通脹的流動性（僅對國際化程度相當(dāng)高的貨幣而言），但從長期來講，如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)不夠強(qiáng)大，長期累積起來的流動性問題的唯一解決途徑就是貶值。美國通過債務(wù)經(jīng)濟(jì)不斷消費(fèi)世界各地的產(chǎn)品和資源，而各國得到的僅僅是美元和美元資產(chǎn)儲備。“世界上沒有免費(fèi)的午餐”這句話如果還是正確的話，美國一定會為此付出代價(jià)，美元危機(jī)因此不可避免。如果中國大量儲備美元及美元資產(chǎn)，一旦美元發(fā)生危機(jī)而大幅貶值，數(shù)以萬億的美元資產(chǎn)就會瞬間消失，而中國損失的財(cái)富則是中國居民多年積累的血汗錢。

從上面的分析來看，當(dāng)今世界大多數(shù)順差國可以說都已經(jīng)被美元“綁架”了，陷入了匯率升值的困境。中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長及貿(mào)易順差持續(xù)增加導(dǎo)致外匯儲備急劇增大，使得人民幣匯率的升值壓力劇增。人民幣匯率問題被提到了前所未有的高度，它關(guān)系到中國與世界之間幾乎全部的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。然而，從現(xiàn)在的形勢來看，人民幣的匯率問題似乎陷入了死胡同，尤其是在全球性金融危機(jī)爆發(fā)之后，人民幣進(jìn)退之間的抉擇更加糾結(jié)。人民幣大幅度升值，中國出口則會陷入困難，中國以制造業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)就會遭受打擊，導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)受到巨大損害，對可持續(xù)發(fā)展極為不利；人民幣小幅度升值，將致使產(chǎn)生人民幣升值預(yù)期，大量的熱錢涌入中國，國際收支順差擴(kuò)大，導(dǎo)致更大的升值壓力，中國有可能像當(dāng)年的日本一樣，匯率被一波一波地逼上去，走上不幸的道路；人民幣不升值，貿(mào)易順差則不可避免地進(jìn)一步擴(kuò)大，使得匯率升值的壓力更大，國際利益沖突也越大，同時(shí)儲備資產(chǎn)貶值的風(fēng)險(xiǎn)也越大，國內(nèi)發(fā)生通貨膨脹的壓力也就越大。