1918年11月，第一次世界大戰(zhàn)的結(jié)束宣告大英帝國(guó)霸權(quán)與英鎊為王時(shí)代的結(jié)束。新崛起的美國(guó)成為最大的贏家。1919年在巴黎舉行的和會(huì)中，美國(guó)總統(tǒng)威爾遜的隨行人員主要是華爾街金融家，分別有：首席金融顧問(wèn)保羅·華伯格、杰克·摩根、摩根財(cái)團(tuán)掌舵人萊蒙特、戰(zhàn)爭(zhēng)工業(yè)委員會(huì)主席巴魯克、艾森豪威爾總統(tǒng)時(shí)代的國(guó)務(wù)卿約翰·杜勒斯和他的兄弟后來(lái)的中央情報(bào)局局長(zhǎng)艾倫·杜勒斯。德國(guó)的談判代表則是保羅在德國(guó)的兄弟。巴黎和會(huì)變成了美國(guó)金融家的盛會(huì)。

與美國(guó)形成鮮明對(duì)比的是，英國(guó)的世界經(jīng)濟(jì)霸權(quán)與英鎊霸權(quán)卻消弭在“一戰(zhàn)”的炮火聲中。英國(guó)政府在“一戰(zhàn)”期間向美國(guó)政府借入的8.5億英鎊，按照3.3%的優(yōu)惠利率計(jì)算，到1933年為止，英國(guó)每年需支付給美國(guó)約3 500萬(wàn)英鎊，以后每年的支付額增至近4 000萬(wàn)英鎊，直至遙遠(yuǎn)的1984年，債務(wù)關(guān)系才會(huì)得到全面解除。這項(xiàng)龐大的支出相當(dāng)于整個(gè)英國(guó)海軍2/3的軍費(fèi)開支，或相當(dāng)于英國(guó)在教育領(lǐng)域的全部支出，或相當(dāng)于英國(guó)戰(zhàn)前的負(fù)債總額。如果沒(méi)有這筆支出，大英帝國(guó)可以徹底鏟平英國(guó)領(lǐng)土上的全部貧民窟，改建成舒適的公寓。20世紀(jì)20年代初，由于軍事工業(yè)的停滯和居民購(gòu)買力的下降，英國(guó)工業(yè)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)直線下挫了49%，其中支柱類產(chǎn)業(yè)如煤產(chǎn)量下降了29%，生鐵產(chǎn)量下降了67%，鋼產(chǎn)量下降了59%，造船噸位下降了68%，棉花消費(fèi)量下降了43%。

美國(guó)要求其盟國(guó)尤其是要求英國(guó)，連本帶息清償戰(zhàn)時(shí)為購(gòu)買美國(guó)軍火與各種戰(zhàn)略物資而向美國(guó)政府借的援助款項(xiàng)。在“一戰(zhàn)”之前，提供給盟國(guó)的援助一般都視作戰(zhàn)爭(zhēng)投入的成本，戰(zhàn)時(shí)的盟國(guó)從未被要求清償戰(zhàn)爭(zhēng)援助費(fèi)用。在戰(zhàn)時(shí)，美國(guó)政府曾經(jīng)暗示歐洲各盟國(guó)無(wú)須考慮還款問(wèn)題，放開手腳地借錢即可，可現(xiàn)在卻違背了這個(gè)承諾。

在巴黎和會(huì)期間，英國(guó)要求取消協(xié)約國(guó)之間所有的戰(zhàn)爭(zhēng)債務(wù)。當(dāng)時(shí)英國(guó)雖然欠了美國(guó)的錢，但歐洲大陸國(guó)家都欠英國(guó)的錢，英國(guó)的凈負(fù)債其實(shí)為零。英國(guó)宣稱，只要美國(guó)取消英國(guó)戰(zhàn)爭(zhēng)債務(wù)，它就將其他國(guó)家欠它的債一筆勾銷。美國(guó)不僅拒絕了這一建議，反而利用債務(wù)變本加厲地壓制英國(guó)。美國(guó)提供英國(guó)貸款的利息率，結(jié)果英國(guó)的利息負(fù)擔(dān)相當(dāng)于法國(guó)的2倍、意大利的8倍。

英國(guó)并不甘心于世界霸權(quán)的喪失。它既要防止美國(guó)的壯大和英鎊霸權(quán)的喪失，又要幫助德國(guó)鞏固地區(qū)強(qiáng)國(guó)的地位來(lái)制衡法國(guó)，同時(shí)防止德國(guó)成為世界強(qiáng)國(guó)。但是，在美國(guó)取消債務(wù)的前提下降低德國(guó)賠償?shù)慕ㄗh，法國(guó)人完全不能接受。對(duì)于法國(guó)來(lái)說(shuō)，雖然德國(guó)失去了殖民地及國(guó)外財(cái)產(chǎn)，被迫割讓了1/7的領(lǐng)土和1/10的人口、1/3的煤礦和3/4的鐵礦。但相對(duì)于法國(guó)來(lái)說(shuō)，德國(guó)可以說(shuō)是完好無(wú)損，它的主要地區(qū)并未受到戰(zhàn)爭(zhēng)的破壞。而法國(guó)本土卻是“一戰(zhàn)”的主要戰(zhàn)場(chǎng)。法國(guó)有價(jià)值1 340億法郎的商品和財(cái)產(chǎn)在戰(zhàn)火中化為烏有，每10個(gè)法國(guó)人當(dāng)中就有1個(gè)死于戰(zhàn)場(chǎng)，每10個(gè)18歲～28歲的年輕人就有3個(gè)人死去。在426.6萬(wàn)傷員中有150萬(wàn)人終身殘廢。德國(guó)依然保持著對(duì)法國(guó)的優(yōu)勢(shì)。法國(guó)無(wú)法贊同英美兩國(guó)大幅降低，甚至取消德國(guó)賠償?shù)慕ㄗh，而是迫切地希望通過(guò)債務(wù)枷鎖將德國(guó)分裂成無(wú)數(shù)的小邦而無(wú)法保持統(tǒng)一。

英法宣稱，美國(guó)必須同意對(duì)德國(guó)索取巨額賠款，它們才能如數(shù)償還美國(guó)債務(wù)。但美國(guó)拒不承認(rèn)盟國(guó)債務(wù)與德國(guó)賠款之間存在任何先后關(guān)系。結(jié)果，英國(guó)不得不向法、德催債來(lái)償還美國(guó)債務(wù)。法國(guó)只有壓榨德國(guó)，甚至在1921年派兵占領(lǐng)德國(guó)萊茵河以西的工業(yè)區(qū)，掠奪德國(guó)實(shí)物產(chǎn)品作為戰(zhàn)爭(zhēng)賠償。有趣的是，英美兩國(guó)卻發(fā)表聲明轉(zhuǎn)而支持戰(zhàn)時(shí)敵國(guó)德國(guó)，表示無(wú)法容忍戰(zhàn)時(shí)盟國(guó)法國(guó)赤裸裸的“侵略”行為。

其實(shí)，當(dāng)時(shí)除英國(guó)外，歐洲大陸的經(jīng)濟(jì)體系是一個(gè)以德國(guó)為中心的整體，歐洲的繁榮依賴于德國(guó)經(jīng)濟(jì)的繁榮與德國(guó)企業(yè)的健康發(fā)展。德國(guó)為歐洲各國(guó)的產(chǎn)品提供了巨大的市場(chǎng)，這些鄰國(guó)又能以極為低廉的價(jià)格從德國(guó)進(jìn)口急需的設(shè)備與技術(shù)。如果德國(guó)完全倒退成一個(gè)三流的落后國(guó)家，歐洲的經(jīng)濟(jì)體系遲早也要崩潰，最終將間接影響英美甚至世界各國(guó)。

要化解各國(guó)間的沉重的網(wǎng)狀債務(wù)關(guān)系，也不是不可能。只是歐洲列強(qiáng)就必須讓德國(guó)出口商品換取外匯作為賠款基金，美國(guó)就必須要從歐洲各國(guó)進(jìn)口大量商品，從而美國(guó)不得不演變?yōu)橐粋€(gè)貿(mào)易赤字國(guó)。可美國(guó)采取了貿(mào)易保護(hù)主義政策，不斷提高關(guān)稅，這使歐洲各國(guó)通過(guò)出口清償戰(zhàn)爭(zhēng)債務(wù)的可能性變成泡影。

美國(guó)所施加的債務(wù)負(fù)擔(dān)，迫使歐洲各國(guó)政府傾盡國(guó)庫(kù)所有，陷入越來(lái)越深的債務(wù)。這還剝奪了它們的產(chǎn)業(yè)所需的信貸，限制了它們的出口潛力。美國(guó)實(shí)際上是要削弱歐洲各國(guó)的實(shí)力，尤其是當(dāng)時(shí)最為強(qiáng)大的大英帝國(guó)的實(shí)力，從而奪取世界經(jīng)濟(jì)霸權(quán)，將英鎊這個(gè)世界貨幣趕下歷史舞臺(tái)。