資銀行就都不能從銀行得到他們需要的貸款，而銀行對給這種影子銀行系統(tǒng)借貸開始持懷疑態(tài)度。這些影子銀行的資產(chǎn)價值會下跌，他們也缺乏資金讓資產(chǎn)保值。最近的經(jīng)濟危機代表了什么含義呢？美國應(yīng)該怎么做呢？在這里鮑勃·希勒和我，這本書的兩個作者，基于我們對動物精神的分析，給出了一些建議。

到目前為止，我們的分析解釋了我們是怎樣卷入最近的經(jīng)濟危機的。此前那些沒有受到警告的信心都消失了，突然間，故事從房東的奇跡變成了蛇油房子和蛇油分期貸款，依靠短期借貸和長期放貸的影子銀行系統(tǒng)在這場危機中遭遇到威脅。我們的看法是一致的，它與兩大主要美國宏觀經(jīng)濟政策的經(jīng)濟哲學相一致。這兩大政策分別是1931年的《聯(lián)邦儲備法案》和1946年的《美國就業(yè)法》。

我們相信政府或者央行，或者兩者一道有責任維護宏觀經(jīng)濟環(huán)境，這種環(huán)境構(gòu)成了資本主義健康發(fā)展的基礎(chǔ)。另一方面，那意味著每種政府需求應(yīng)該維持在一個接近充分就業(yè)的水平。這樣一種總的需求目標是不充分的，在當前的經(jīng)濟衰退中還很不夠。因為它不只出現(xiàn)了總需求下降，而且還喪失了信心。我們現(xiàn)在需要做的就是給銀行以足夠的資金，這樣他們就不會倒閉。但這種想法很天真，也大錯特錯。

影子銀行系統(tǒng)、證券化和金融衍生品都在經(jīng)濟中發(fā)揮了作用，這就是大多數(shù)經(jīng)濟體的信用產(chǎn)生的方式。放貸人啟動了它，他們不會自己持有貸款，相反地，會把它以證券的方式傳遞出去。而隨著信心的缺失，對系統(tǒng)的信任就土崩瓦解，它就不能再像以前那樣復(fù)原了。這就像那個矮胖子的故事，有一首英國兒歌叫《矮胖子》，你可能聽過也可能沒聽過。這也是個謎，最初是17世紀說給孩子的謎。它是這么唱的：

矮胖子，坐高墻

矮胖子，摔重傷

皇帝的馬，皇帝的臣民

誰也不能復(fù)他原樣

誰是這個矮胖子？謎底是什么呢？答案就是：矮胖子就是一個雞蛋，他經(jīng)不起碰撞，所以他倒下了，“皇帝的馬/皇帝的臣民，誰也不能恢復(fù)他的原樣”。

以前的金融體統(tǒng)依靠的是信心，而那種信心是脆弱的。在美國和世界其他很多地方，信貸系統(tǒng)已經(jīng)崩潰，美國商業(yè)票據(jù)的衰落就是一個顯示信號。商業(yè)票據(jù)是一種商業(yè)最常見的信貸方式，它被用做支付員工薪資和全部的存貨。自2007年7月以來，美國的信貸下降了25%，即使GDP已經(jīng)象征性地（為通脹做了調(diào)整）增加了5%左右，但這僅是一種象征而已。每個經(jīng)濟學家都有他自己最喜歡的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我對信貸市場最喜歡用的就是看商業(yè)票據(jù)。

總地來說，政府的作用不是只支持銀行，讓它們不要倒閉，而是要讓信貸系統(tǒng)運轉(zhuǎn)。如果流動性在這樣一個系統(tǒng)危機的時候是聯(lián)邦儲備成立的最初目的，一旦銀行危機發(fā)生，聯(lián)邦儲備就要成為放貸者最后的避難所。我們對美國的建議是：政府建立兩個中介目標。一個目標是標準的需求目標，如果信貸市場運行非常健康，那么自然而然地基于正常的貨幣和財政政策它就應(yīng)該以獲得充分就業(yè)為目的。此外還應(yīng)該有一個目標，信貸應(yīng)該成為獲得充分就業(yè)必需的水平目標。

對于信貸指標我需要指出的是，這并不意味著我們有什么特別神奇的方法，我們的意思是當經(jīng)濟達到充分就業(yè)的狀態(tài)時，貸款自然會很容易取得。而除此之外，政府首先必須保證大型銀行有償付和放貸的能力。

所以有三種方法可以達到信貸指標：擴大美聯(lián)儲的信貸規(guī)模、調(diào)整銀行資本結(jié)構(gòu)以及美聯(lián)儲直接放貸。事實上，這三種方法美國政府全都已經(jīng)用過?？偟膩碚f，美聯(lián)儲在危機伊始就已將其資產(chǎn)負債表擴充了一萬億美元。如此巨大的貸款規(guī)模正是為了取代那搖搖欲墜的“矮胖子”，實際上，這也是我們沒有出現(xiàn)主體經(jīng)濟崩潰的原因所在。

現(xiàn)在我將把美國和中國正在發(fā)生的事情做個對比。你們會看到，我們在美國實施這些措施時會碰到一些困難，而在中國，同樣的措施實施起來卻幾乎沒有任何