第七篇 基礎建設：“兩鐵”引領基建投資機會

下半年的投資策略應該重點關注中國鐵建、中國中鐵補漲機會和上海本地建筑股的主題性投資機會，比如隧道股份、浦東建設、龍元建設和上海建工等受益企業(yè)。

——中信證券高級副總裁：潘建平

盡管2009年以來房地產開發(fā)投資增速下滑明顯，但在“4萬億”刺激投資政策促進下，2009年前4個月全社會固定資產投資同比增速高達30.5％，創(chuàng)兩年半以來新高，基建投資對房地產投資下滑的抵消力度之大、自身增速之快遠超乎市場預期。

中國政府本次大幅下調投資項目資本金比例，也將促使房地產開發(fā)投資和基建投資進一步提速。其中，受益最大的是地方政府投資、資金匱乏的公路建設項目和普通住宅開發(fā)項目。而2009年鐵路基建投資很可能達到6000億元，較2008年增長近100%。由此有望帶動基建和房地產建筑超預期上升，推動相關建筑企業(yè)營業(yè)收入和利潤的高增長。

因此，下半年的投資策略應該關注“兩鐵”補漲機會和上海本地建筑股的主題性投資機會。

在普通建筑領域，我們建議重點關注兩家綜合性大型基建公司——中國鐵建和中國中鐵，以及隧道股份、浦東建設、龍元建設和上海建工等上海本地基建股在“兩個中心”建設、世博會和迪斯尼等建設帶來的發(fā)展良機和投資機會。

在特種建筑領域，我們繼續(xù)看好服務領域景氣向好、市場空間較大、競爭門檻較高以及競爭力和市場占有率高的公司，如中材國際和東華科技等。

基建投資超預期增長

國務院總理溫家寶在2009年5月8日表示：“我們應對金融危機遠遠不止4萬億，那只是我們四項內容的一個，就是政府對于民生工程和基礎設施的投入。我們還有十大產業(yè)的振興規(guī)劃、有科技支撐、有社會保障，這是一體的?！?/p>

中國政府超大力度地刺激經濟計劃，使得2009年前4個月全社會固定資產投資同比增速高達30.5％，創(chuàng)兩年半以來新高。而且，基建投資對房地產投資下滑影響的抵消力度之大，也遠遠超出市場預期。

事實上，房地產固定資產投資增速在創(chuàng)下4.9%的低位后，已連續(xù)兩個月回升，4月恢復到10％的水平。與此相對應，前5個月全國完成房地產開發(fā)投資達到10165億元，同比增長6.8%，增幅比前4個月提高1.9個百分點，增速回升明顯。  在各項投資中，鐵路基建投資增速表現(xiàn)尤其卓越。2009年前4個月，全國鐵路完成固定資產投資1180.38億元，同比增長127.9%，其中，鐵路基本建設投資達1034.22億元，同比增長167.0%，增速為歷史最高。

2009年前3個月，全國累計完成交通固定資產投資1330.99億元，同比增長48.21%。其中：公路固定資產投資1120.66億元，同比增長56.26%；內河及航道建設投資163.74億元，同比增長121.23％。

2009年前4個月，水利管理業(yè)完成固定資產投資447.68億元，同比增長82.3%，增速為歷史最高。

降資本金比例再注強心劑

2009年5月27日，國務院公布了關于調整固定資產投資項目資本金比例的通知，降低煤炭、電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷、玉米深加工、機場、港口、沿海及內河航運項目的最低資本金比例，降低幅度為5％；鐵路、公路、城市軌道交通、化肥（鉀肥除外）項目降10％；保障性住房和普通商品住房項目降5％，其他房地產開發(fā)項目降5％。

本次資本金比例調整，對建筑工程業(yè)是顯著利好：顯著緩解了基建項目和部分房地產項目的資金緊張問題，進而拉動了國內建筑工程市場需求。

基建建筑子行業(yè)和房屋建筑子行業(yè)均受益?；椖恐?，受益最大的是投資意愿強烈、項目依賴貸款較多、資金最為緊張的地方政府項目，主要包括城市軌道交通建設（需求強烈）和公路（地方政府資金嚴重短缺）建設。

我們總體判斷認為，下調資本金比例后對房屋建筑的需求將超出我們最初的判斷，基建需求將落在我們前期中性預期和樂觀預期之間。

2009年前4個月，全國東、中、西部固定資產施工項目、新開工項目個數(shù)和計劃投資額同比增速均明顯上升，特別是中、西部地區(qū)尤其顯著，東部新開工項目4月開始也迅速增長。而新開工項目計劃投資增速較新開工項目個數(shù)增速高一倍，說明新開工項目平均投資規(guī)模有所擴大。

部分基建投資現(xiàn)樂觀情形

國家發(fā)改委于2009年3月5日發(fā)布《關于2008年國民經濟和社會發(fā)展計劃執(zhí)行情況與2009年國民經濟和社會發(fā)展計劃草案的報告》，該報告對2008年年底國務院發(fā)布4萬億元投資計劃進行部分結構性調整。