金融危機(jī)嚴(yán)懲了曾經(jīng)被貪婪蒙蔽雙眼的世界，復(fù)蘇更是一個(gè)漫長(zhǎng)而艱辛的過(guò)程。很多人認(rèn)為，復(fù)蘇可能只是表面性的。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁斯特勞斯－卡恩就表示，IMF仍維持2009年全球經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)1?4%的預(yù)期。中國(guó)銀行副行長(zhǎng)朱民認(rèn)為，截至2009年9月，全球銀行業(yè)還有1?6萬(wàn)億美元的有毒資產(chǎn)沒(méi)有剝離。這些有毒資產(chǎn)如同幽靈揮之不去，威脅著世界金融體系的安全。而商業(yè)地產(chǎn)和信用卡的風(fēng)險(xiǎn)又興風(fēng)作浪，成為新的達(dá)摩克利斯之劍。

從次貸危機(jī)開(kāi)始起，近2000億美元的惡性房產(chǎn)投資化為灰燼，美聯(lián)儲(chǔ)給金融市場(chǎng)注入數(shù)千億美元的“血液”，同時(shí)還啟動(dòng)緊急貸款窗口，為一級(jí)交易商信貸打開(kāi)融資渠道，這是美國(guó)自1930年大蕭條以來(lái)，國(guó)家所采取的最積極的財(cái)政刺激手段。美國(guó)的金融系統(tǒng)是否已經(jīng)擺脫困境，進(jìn)入良性循環(huán)的軌道了呢？

嘉賓李?凱勒潤(rùn)美國(guó)金融博物館首席執(zhí)行官。：美國(guó)的銀行業(yè)正在緩慢地恢復(fù)，但是非常緩慢。為什么？政府已經(jīng)注入了近7億美元，但這些銀行資本還不夠，它們的資本結(jié)構(gòu)不夠好，而且在許多資產(chǎn)負(fù)債表上，還可以看見(jiàn)很多不良的房債，那是很糟糕的。同時(shí)也有統(tǒng)計(jì)的問(wèn)題，銀行說(shuō)他們的借貸款有1000萬(wàn)美元，事實(shí)上這些貸款可能只值200萬(wàn)美元，這些貸款還沒(méi)有按照市值來(lái)計(jì)算，不過(guò)他們遲早會(huì)承認(rèn)這才是真正的問(wèn)題所在。人們將會(huì)說(shuō)，哦，我原以為情況正在好轉(zhuǎn)，實(shí)際上另外一個(gè)鞋子還沒(méi)有落下來(lái)。

嘉賓左小蕾銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。：美國(guó)還存在大規(guī)模的壞賬，按照政府最后的評(píng)估至少是在2萬(wàn)億美元以上，我想應(yīng)該還不止這些。美國(guó)政府有金融穩(wěn)定方案，即通過(guò)政府給私人非銀行機(jī)構(gòu)貸款，讓它們來(lái)收購(gòu)這些壞賬。這個(gè)操作還沒(méi)有大規(guī)模地開(kāi)始。當(dāng)它要開(kāi)始收購(gòu)的時(shí)候，我估計(jì)美國(guó)政府的赤字，或者美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣信貸可能還要大幅增加。

對(duì)于美國(guó)金融系統(tǒng)的企穩(wěn)，究竟有何判斷依據(jù)？經(jīng)濟(jì)學(xué)家許小年分析認(rèn)為，金融體系恢復(fù)正常功能，起碼需要三個(gè)條件。

第一，資產(chǎn)價(jià)格跌到底，投資者在確認(rèn)到“底”之后，才敢放心買入，反彈才具可持續(xù)性。從這個(gè)角度看，政府干預(yù)資產(chǎn)價(jià)格的調(diào)整，只能增加市場(chǎng)對(duì)是否到底的疑慮，于信心的恢復(fù)沒(méi)有任何幫助。

第二，金融機(jī)構(gòu)充分暴露其不良資產(chǎn)，并準(zhǔn)備采取有效措施，處置和清理壞賬，修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表。

第三，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)國(guó)家尤其是美國(guó)，家庭儲(chǔ)蓄率從危機(jī)前的近乎為零，回復(fù)到歷史正常水平。在拋棄了借錢消費(fèi)的生活方式后，一定的儲(chǔ)蓄是消費(fèi)復(fù)蘇的必要前提。

從這三個(gè)條件來(lái)看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體雖仍有下調(diào)的空間，但距底部已經(jīng)不太遠(yuǎn)了。例如，關(guān)于金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)過(guò)“壓力測(cè)試”，基本上摸清了大型金融機(jī)構(gòu)的資本金缺口，但資本金的補(bǔ)充需要時(shí)間，銀行與資本市場(chǎng)恢復(fù)正常融資功能則會(huì)更遲一些。同時(shí)，美國(guó)家庭儲(chǔ)蓄率雖已從零反彈至4％，但要達(dá)到7％、8％的歷史平均水平仍需時(shí)日。

金融體系的泡沫尚未擠干，而為復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)，世界各國(guó)采取的救市政策，在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的同時(shí)，也裹挾了風(fēng)險(xiǎn)。在過(guò)往的數(shù)月中，世界各國(guó)普遍實(shí)行了寬松貨幣政策，使全球出現(xiàn)新一輪流動(dòng)性過(guò)剩局面，通貨膨脹壓力日顯，也增大了出現(xiàn)“滯脹”的可能。這成為導(dǎo)致危機(jī)復(fù)發(fā)的另一個(gè)隱患。