您如何在早期信號(hào)鑒別和提高隨機(jī)噪聲敏感度之間進(jìn)行權(quán)衡呢？現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)總喜歡制造很多噪聲，因?yàn)樗鼜牟幌胂Ｏ聛?lái)，讓大家覺(jué)得它平易近人。但是要確定哪些是隨機(jī)的，或是準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)哪些不是隨機(jī)的，根本就不可能。我是個(gè)藝術(shù)家，我只能說(shuō)，任何音樂(lè)都有自己的不同之處。要賦予它太多的定義，顯然是不切實(shí)際的，也是錯(cuò)誤的。這也是學(xué)術(shù)界長(zhǎng)久以來(lái)一直面對(duì)的挑戰(zhàn)，因?yàn)樵趯?shí)際生活中，任何市場(chǎng)行為的模式和形態(tài)都會(huì)在趨勢(shì)發(fā)展過(guò)程中不斷變化。因此，定義一種趨勢(shì)的最常見(jiàn)方法，應(yīng)該是“能用自由市場(chǎng)價(jià)格計(jì)量的任何事物”，因?yàn)橹挥凶杂墒袌?chǎng)價(jià)格才能反映供求關(guān)系，市場(chǎng)上的恐懼和貪婪才是買(mǎi)方與賣方的現(xiàn)實(shí)函數(shù)。和貪婪相比，恐懼是一種更急迫的情感。市場(chǎng)處于谷底時(shí)，人們往往能靜觀其變，但是在高峰時(shí)，就要看人們到底有多貪婪了。因此，盡管我們可以在極端情況下對(duì)兩種情感做出判斷，但是在恐懼和貪婪之間，人的情感卻有著無(wú)窮無(wú)盡的演化和變異，我們很難用量化手段認(rèn)定到底哪些可以歸結(jié)為恐懼，哪些可以歸結(jié)為貪婪。

直覺(jué)在您的技術(shù)分析中占多大比重？

可能占一半吧。但眼見(jiàn)為實(shí)對(duì)我的影響還是很大的。我的投資通訊就已經(jīng)說(shuō)明，我是個(gè)非常注重形式和表象的人。在我的24頁(yè)預(yù)測(cè)報(bào)告中，約有70%都是圖表。

您的創(chuàng)新動(dòng)力來(lái)自何處？

幾乎完全來(lái)自于我對(duì)圖形資料的認(rèn)識(shí)和解釋。我覺(jué)得我就是一個(gè)講故事的人：收集大量的數(shù)據(jù)，然后以自己創(chuàng)造的圖形為基礎(chǔ)。我會(huì)計(jì)算各種數(shù)據(jù)之間的比例關(guān)系，然后，再按照我的標(biāo)準(zhǔn)去衡量這些數(shù)據(jù)和比率，看看是否有足夠的證據(jù)說(shuō)明市場(chǎng)到底是在上漲還是下跌。之后，我會(huì)搬出移動(dòng)平均值，這樣，我就可以判斷，它到底是不是一個(gè)可以合理預(yù)期的趨勢(shì)。

您是否時(shí)常會(huì)感受到傳統(tǒng)模式和指標(biāo)還不足以值得依賴、還需要不斷開(kāi)發(fā)新的技術(shù)性工具呢？多年以來(lái)，每個(gè)指標(biāo)都在變化。同樣，參數(shù)也會(huì)在趨勢(shì)的演進(jìn)過(guò)程中變化。比如說(shuō)，在20世紀(jì)70年代，曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一個(gè)“專業(yè)人士賣空比率”（SpecialistShortSaleRatio），即：專業(yè)人士進(jìn)行的賣空交易在全部賣空交易中的百分比。在出現(xiàn)期權(quán)交易的七八年之前，它也許是唯一可信賴的指標(biāo)。但是到了后來(lái)，隨著交易所規(guī)則的變化，專業(yè)交易員可以通過(guò)內(nèi)部系統(tǒng)完成一部分賣空交易，而不再完全依賴于交易所交易。之后，期權(quán)出現(xiàn)了，在此后的大約三年時(shí)間里，“專業(yè)人士賣空比率”這個(gè)指標(biāo)幾乎變得毫無(wú)意義，它在以往規(guī)則條件下所發(fā)揮的作用蕩然無(wú)存。

零股賣空交易的價(jià)值也一直在變化。我很快就意識(shí)到，通過(guò)市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)（MarketVane）和好友指數(shù)（BullishConsensus）等諸多市場(chǎng)心理指標(biāo)，人們的關(guān)注點(diǎn)一直在不斷變化。例如，在很多大牛市中，在進(jìn)入已確認(rèn)下跌走勢(shì)的后期階段，你會(huì)看到高達(dá)10%~50%的波動(dòng)，但是，一旦你意識(shí)到新的趨勢(shì)已經(jīng)形成，你對(duì)牛市波動(dòng)的忍受能力卻可以達(dá)到50%~85%。實(shí)際上，這完全是不同市場(chǎng)條件下的周期問(wèn)題，因?yàn)椴煌氖袌?chǎng)會(huì)催生出不同程度的激情。