我們的最大特點(diǎn)在于對資金流向的分析。資金流向的核心是閱讀市場行情。股市具有折價(jià)機(jī)制（discountingmechanism），或者說事先反應(yīng)機(jī)制，這個(gè)觀點(diǎn)一直飽受爭議。我們發(fā)現(xiàn)，90%左右的股價(jià)上漲是因?yàn)橥顿Y者買進(jìn)，下跌是因?yàn)橥顿Y者拋出。但是在價(jià)格出現(xiàn)顯著變動的股票中，10%卻是那些媒體披露（市場反應(yīng)折價(jià)機(jī)制的表現(xiàn)）之前你就知道要變動的股票。這就是我們的不同之處。

于是，我們開始越來越多地認(rèn)識到，在今天這個(gè)被交易商主宰的市場中，根本就不可能有長期投資者。我們必須意識到，市場環(huán)境已經(jīng)變化了。我們都知道，人們交易股票總喜歡扎堆（或者說受羊群效應(yīng)的影響），買進(jìn)的熱點(diǎn)股票往往是那些被超賣的股票，拋出的熱門也是被超買的股票。同樣，唯一的根本差別就在于，我們不會說股價(jià)高出交易范圍10%或是將會下跌7?3%這樣的話。我們只會說，這是我們需要亮紅燈的股票。

因此，我們的觀點(diǎn)不是孤立絕對的。通用汽車的股價(jià)一般不會超過50天的移動平均線。假如在股價(jià)超過移動平均線15%時(shí)買進(jìn)通用股票，那么，你就必須意識到，你是做長期投資，因?yàn)楣蓛r(jià)在未來兩三個(gè)月里明顯超過這一水平的概率并不大。在目前情況下，我們開始越來越多地關(guān)注日交易以及收盤后交易信息的價(jià)值。

別人對您有什么啟發(fā)？您是否會在交易中直接借鑒其他人的做法？非常、非常少，因?yàn)榇蠖鄶?shù)從事技術(shù)分析這個(gè)行當(dāng)?shù)娜硕疾煌顿Y。我們在所羅門兄弟公司的時(shí)候就有這種體會，大家都一致認(rèn)為，數(shù)量分析師的工作非常出色，給公司賺到了很多傭金，他們的分析也很少出錯(cuò)。公司認(rèn)識到，要真正賺到大錢，讓他們真正融入工作中，就必須讓投資盈虧和這些數(shù)量分析師的切身利益直接掛鉤。于是，公司要求他們掏出一點(diǎn)資金，按分析結(jié)果進(jìn)行投資。這些分析師在投入了幾百美元之后，大家卻發(fā)現(xiàn)，他們損失慘重。這就是說，所有實(shí)驗(yàn)得到的結(jié)果，并不一定能轉(zhuǎn)化成現(xiàn)實(shí)世界的成功。

最早讓我大失所望的一次經(jīng)歷發(fā)生在1975年。那時(shí)的我還在做交易員，我認(rèn)識一位年輕女士，她在一家大型公司的技術(shù)部工作。當(dāng)時(shí)，我們的股票價(jià)格是39?75美元，她給我打來電話說：“我們得看看怎么處理這只股票。我覺得41美元就是最高限了，但現(xiàn)在已經(jīng)是39?75美元了，該怎么辦呢？”在現(xiàn)實(shí)生活中，你根本就不會考慮這個(gè)問題，因?yàn)楝F(xiàn)在的價(jià)格不是41；因此，你更有可能買進(jìn)。在股票交易和投資中，沒有任何事物是黑白分明、斷然可辨的，在交易室里，永遠(yuǎn)沒有“感興趣”、“繼續(xù)培養(yǎng)”或是“潛在”這樣的詞。