首先給特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓價格一個概念：特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓價格是指項目（包括資產(chǎn)）在委托經(jīng)營期限內(nèi)，正常收益減去承租者（投資者）合理回報的價格。這個價格根據(jù)項目市場情況的不同，有時是正值，有時是負值。用一個簡要的公式：特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓價格＝{［項目年收益×（1 發(fā)展系數(shù)）］-承租者合理回報}×經(jīng)營年限（這個公式中還應(yīng)有比較復(fù)雜的系數(shù)關(guān)系，不在這里討論）。

如，有一個城市管道燃氣項目，假設(shè)項目每年的正常收益為1000萬元、城市燃氣用戶發(fā)展系數(shù)為10%、承租者的合理回報每年應(yīng)當(dāng)是200萬元、委托經(jīng)營期限為10年，通過計算，

（1000萬元×110%-200萬元）×10年

這個計算表明，政府把城市的管道燃氣項目特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓給承租者的特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓價格應(yīng)當(dāng)是9000萬元。這里面隱含著兩個數(shù)字，如果沒有承租者出現(xiàn)，這個項目十年的收益應(yīng)當(dāng)是11億元（每年項目正常收入1000萬元×10年，再乘以發(fā)展后的用戶，毛收益應(yīng)當(dāng)在11億元），如果沒有特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓價格這個概念，政府就可能把這11億元拱手送給承租者。還有一個數(shù)字，9000萬元現(xiàn)在是一次性、提前給政府了，因為這9000萬元是在今后的十年經(jīng)營期間承租者才能拿到的，而且還有可能拿不到，因為存在經(jīng)營風(fēng)險。所以支付特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓價格時，需要考慮扣除墊付利息，更合理的辦法可以實行逐年付費，經(jīng)營期滿結(jié)清的辦法。

再如，還有一個城市管道燃氣項目，由于管線過長，用戶過少，項目經(jīng)營狀態(tài)是虧損的。假設(shè)項目每年的正常收益為負100萬元、城市燃氣用戶發(fā)展系數(shù)為0、承租者的合理回報每年應(yīng)當(dāng)是200萬元，委托經(jīng)營期限為10年，通過計算，

（-100萬元×1-200萬元）×10年

這個計算表明，這個城市的管道燃氣項目特許經(jīng)營轉(zhuǎn)讓價格應(yīng)當(dāng)是3000萬元。但是這個3000萬元應(yīng)當(dāng)是負值，也就是應(yīng)當(dāng)是政府付給承租者的費用。招標(biāo)的時候，需要看幾家競爭者誰能夠低于3000萬元承租這個燃氣項目。越低的競爭者，說明政府補貼的數(shù)額越少。實際上政府對虧損性項目的補貼也是逐年實施的，因此這3000萬元的特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓價格，政府可以逐年兌現(xiàn)。但不管怎么說，有了特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓價格的概念，就有了對項目轉(zhuǎn)讓工作監(jiān)管和考核的依據(jù)，工作的透明度會大大提高。

事實上，特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓價格是負值，正是項目經(jīng)營中政策性補貼和事業(yè)性補助部分的體現(xiàn)。因為一個項目的正常收益為負值的情況如果是由于項目經(jīng)營不善、行政干預(yù)等因素造成的正常收益成了負值不能成為計算項目轉(zhuǎn)讓價格的基礎(chǔ)和依據(jù)。

（2）項目的轉(zhuǎn)讓價格。

項目的轉(zhuǎn)讓價格是項目資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價格和特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓價格之和。其中項目資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價格包含了有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓價格。如果是整體接管和改制，還應(yīng)當(dāng)考慮企業(yè)人才的轉(zhuǎn)讓價格。特許經(jīng)營項目轉(zhuǎn)讓價格見圖10-3。

圖10-3特許經(jīng)營項目轉(zhuǎn)讓價格

特許經(jīng)營項目的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價格，傳統(tǒng)理論包括有形資產(chǎn)價格和無形資產(chǎn)價格兩個部分。有形資產(chǎn)價格的計算本來是相對簡單的事情。因為有形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓價格實質(zhì)上就是項目設(shè)備（資產(chǎn)）在轉(zhuǎn)讓時的現(xiàn)值價格。如項目的設(shè)備1000萬元買來的，扣除500萬元折舊，再乘以市場系數(shù)，就是轉(zhuǎn)讓價格。但是現(xiàn)在是項目資產(chǎn)，就不僅僅是設(shè)備的現(xiàn)值價格等有形資產(chǎn)價格，還要考慮到無形資產(chǎn)和其他因素所形成的價格。

國內(nèi)有學(xué)者批評說政府的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓開價低了。這主要因為只考慮了資產(chǎn)重置的成本價格。有人稱為是“重置成本方法”計算出來的。城市某一項公用設(shè)施，如果重新購置同樣的設(shè)備、原材料以及土地和廠房現(xiàn)在需要的費用，就是重置成本價格。

為什么承租者還價的時候會比較高？上海浦東自來水50%（73億）的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，法國威力雅敢拍出20億。為什么？因為這個價格絕對不僅僅是資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓價格，因為資產(chǎn)本身不值那么多錢，外商用的計算方法叫“收益成本法”，還有叫“企業(yè)現(xiàn)值法”。不管叫什么計算方法。在計算因素中已經(jīng)不僅僅包括購置同樣設(shè)備、原材料以及土地和廠房現(xiàn)在需要的費用，同時還包括了經(jīng)營期內(nèi)全部的項目正常收益；包括了擴大市場規(guī)模的預(yù)先的墊付支出；包括了降低成本后項目提高效率取得的收益；等等。

這樣算下來，承租者仍然是合算的，而且支付20億元后承租者仍然是有錢賺的。那么問題出在哪里？問題就出在沒有考慮特許經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓價格，因為承租者拿到特許經(jīng)營權(quán)，就意味著他拿到個整個的城市供水市場，不需要再做廣告，不需要和任何人競爭，不需要再去為開拓市場花大筆的錢。由于他拿到特許經(jīng)營權(quán)，他就充分享有了過去城市供水集團所積累的無形資產(chǎn)，所以在計算中包括了擴大市場規(guī)模的預(yù)先墊付支出是必需?。這筆費用實際上還包括了他使用過去供水集團無形資產(chǎn)的費用。

在經(jīng)營期內(nèi)全部經(jīng)營的正常收益，按照當(dāng)時105元/噸的水價，實際上這筆收入包含并超過了承租者合理回報的部分和政府共享回報部分，不然怎么體現(xiàn)利益共享呢。從這個案例可以看出，承租者所以以較高的價格收購項目資產(chǎn)，其高出部分實際上就是特許經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓價格和無形資產(chǎn)價格。這不能說明外資或者民營企業(yè)就多么會經(jīng)營，國企就多么不會經(jīng)營，這只能說明過去沒有算好賬，把特許經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓一直看做是無價轉(zhuǎn)讓。造成大量市場收益和無形資產(chǎn)不清不楚地送給承租者。

綜上所述，資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓價格應(yīng)當(dāng)包括有形資產(chǎn)價格和無形資產(chǎn)價格。如果需要取得經(jīng)營權(quán)還應(yīng)支付的特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓價格。