其次，銀行資產(chǎn)負(fù)債狀況的惡化會造成貨幣危機(jī)，原因在于中央銀行很難在面臨投機(jī)襲擊的時候捍衛(wèi)其匯率。由于利率的提高會對銀行資產(chǎn)負(fù)債表造成損害，所以任何提高利率來維持本國貨幣匯率的措施都會進(jìn)一步打擊銀行體系。資金到期日不一致以及在經(jīng)濟(jì)衰退時增加的信貸風(fēng)險，會對銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況造成負(fù)面影響。這樣，當(dāng)新興市場國家的貨幣遭到投機(jī)性襲擊時，如果中央銀行將利率提高到足以捍衛(wèi)匯率水平的話，其銀行系統(tǒng)就會崩潰。當(dāng)投資者認(rèn)識到一國脆弱的銀行體系使中央銀行不太可能成功捍衛(wèi)本國匯率的時候，在賣空此國貨幣的預(yù)期利潤的吸引下，他們會更加積極地襲擊貨幣。所以，在銀行體系脆弱的情況下，貨幣投機(jī)性襲擊很可能得逞。很多因素會激發(fā)這種襲擊行為，巨額經(jīng)常項(xiàng)目赤字就是其中一種因素?？梢?，銀行體系狀況的惡化是造成貨幣危機(jī)的關(guān)鍵因素。

因?yàn)閭鶆?wù)合約的兩個關(guān)鍵特性，貨幣危機(jī)和貶值會在新興市場國家引發(fā)全面的金融危機(jī)。在新興市場國家，債務(wù)合約的期限很短，而且經(jīng)常是用外匯計價的。債務(wù)合約的這些特性造成了三種機(jī)制，新興市場國家的貨幣危機(jī)通過這三種機(jī)制，使信貸市場的不對稱信息問題更加嚴(yán)重，從而促使金融危機(jī)的爆發(fā)。

第一種機(jī)制是貨幣貶值在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上帶來的直接影響。當(dāng)本幣貶值時，以外幣計價的債務(wù)合約會加重國內(nèi)企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。另一方面，因?yàn)橘Y產(chǎn)主要以本幣計值，公司資產(chǎn)不會同時增加。結(jié)果貶值導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債狀況惡化和凈資產(chǎn)減少，而這會加重逆向選擇問題，因?yàn)橛行У盅旱目s水會降低對貸款人的保護(hù)。此外，凈值的減少將增加道德風(fēng)險，由于貸款者面臨更高的損失風(fēng)險，信貸便會降低，于是投資和經(jīng)濟(jì)活動下降。

和1995年墨西哥的情況一樣，外匯危機(jī)導(dǎo)致的貶值對資產(chǎn)負(fù)債狀況的損害也是東亞經(jīng)濟(jì)衰退的一個主要原因。如果一家企業(yè)有大量外債，在這種沖擊下，即使原來的資產(chǎn)負(fù)債狀況很好，也會陷入破產(chǎn)境地。

第二種聯(lián)系金融危機(jī)和貨幣危機(jī)的機(jī)制是，貶值可能導(dǎo)致更高的通貨膨脹。許多新興市場國家曾經(jīng)歷過不穩(wěn)定的高通脹，它們的中央銀行并不是值得信賴的通脹斗士。這樣，投機(jī)性襲擊后匯率的大幅下降帶來的價格上漲壓力會導(dǎo)致現(xiàn)實(shí)或預(yù)期通脹的迅速增加。墨西哥在1994年金融危機(jī)之后，其通脹率在1995年上升到50%，我們在印度尼西亞這個遭受打擊最重的東亞國家也看到了類似的情況。貨幣危機(jī)之后預(yù)期通脹率的上升將使金融危機(jī)進(jìn)一步惡化，因?yàn)樗鼘?dǎo)致利率的上升。短期債務(wù)與利率上升的交互作用將大幅增加企業(yè)利息支出，從而惡化企業(yè)現(xiàn)金流量頭寸，并進(jìn)一步損害資產(chǎn)負(fù)債狀況。于是，正如我們看到的，不對稱信息問題更嚴(yán)重，信貸和經(jīng)濟(jì)活動都大幅下降。

第三種貨幣危機(jī)引發(fā)金融危機(jī)的機(jī)制是，本幣的貶值導(dǎo)致銀行體系的資產(chǎn)負(fù)債狀況進(jìn)一步惡化，觸發(fā)大面積的銀行業(yè)危機(jī)。在新興市場國家發(fā)生貶值時，銀行有許多以價值大幅增加的外幣計價的債務(wù)。另一方面，企業(yè)和家庭的問題意味著它們無法償還貸款，這也會造成銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)方的貸款損失。結(jié)果是，銀行的資產(chǎn)負(fù)債狀況受到資產(chǎn)和負(fù)債兩方面的擠壓，銀行的凈值隨之減少。銀行面臨的另一個問題是許多外幣計價債務(wù)期限很短，所以債務(wù)的突然大幅增加會造成銀行的流動性問題，因?yàn)檫@些債務(wù)很快需要?dú)w還。進(jìn)一步惡化的銀行資產(chǎn)負(fù)債狀況和被削弱的資本基礎(chǔ)導(dǎo)致銀行削減信貸。在極端情況下，資產(chǎn)狀況惡化導(dǎo)致的金融危機(jī)迫使許多銀行關(guān)門，從而直接限制了銀行體系創(chuàng)造信貸的能力。因?yàn)殂y行是信貸市場上克服逆向選擇和道德風(fēng)險的重要角色并且是許多企業(yè)唯一的信貸來源，從這個意義上講，銀行十分特殊，所以一旦銀行信貸崩潰，經(jīng)濟(jì)崩潰隨之就會到來。