中國影子銀行業(yè)務崛起的影響

近幾年影子銀行的迅速崛起對中國金融體系的穩(wěn)定、貨幣政策的傳導以及實體經(jīng)濟的金融服務等經(jīng)濟金融的各個方面都產(chǎn)生了深遠的影響。

首先，影子銀行的崛起對宏觀貨幣政策的傳導機制產(chǎn)生了重大影響。

一方面，中國人民銀行統(tǒng)計的社會融資總量中非銀行信用融資占比已經(jīng)從2008年的28.5%增長到2012年的48%。2012年新增影子銀行信貸已占全社會總信貸增量的1/3左右。

另一方面，銀行間同業(yè)市場和表外理財產(chǎn)品的發(fā)展使得銀行間同業(yè)市場成為金融體系流動性創(chuàng)造的重要來源。2012年年底，銀行間同業(yè)資產(chǎn)（包括同業(yè)存款、同業(yè)拆借和買入返售及賣出回購）余額達20萬億元，銀行同業(yè)市場已經(jīng)成為中國金融體系最重要的批發(fā)融資市場和部分影子銀行業(yè)務的重要資金來源通道。

以上兩方面的發(fā)展使得宏觀貨幣政策中的信貸規(guī)模調(diào)控等數(shù)量手段的效用越來越小，銀行間市場的利率水平對金融體系流動性的影響日益顯現(xiàn)?？梢哉f，中國宏觀貨幣政策目前正處在從數(shù)量管控向價格工具轉(zhuǎn)換的過渡期，央行調(diào)控貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)將越來越大。

其次，市場倒逼的利率市場化使得銀行的負債成本和資產(chǎn)收益越來越市場化，存貸款基準利率的重要性一天比一天低。這對銀行的業(yè)務模式、利潤增長和風險管理等各個方面都帶來了新的挑戰(zhàn)。

再次，實體經(jīng)濟的融資渠道已經(jīng)從對銀行的絕對依賴轉(zhuǎn)為多渠道、多元化。一些企業(yè)和平臺已經(jīng)越來越多地通過發(fā)債、信托等渠道進行融資，而這種行為在很大程度上推進了利率的市場化和金融市場的豐富與擴容，金融市場將在我國經(jīng)濟中發(fā)揮越來越大的作用和影響。

影子銀行的對策和監(jiān)管

國際上影子銀行的監(jiān)管動態(tài)

國際金融危機爆發(fā)后，世界主要經(jīng)濟體和國際金融組織加強了對影子銀行監(jiān)管的研究。金融穩(wěn)定理事會成為國際上統(tǒng)籌影子銀行監(jiān)管的主要平臺。金融穩(wěn)定理事會影子銀行工作組目前主要從五大方面推進不同類別的影子銀行業(yè)務的監(jiān)管改革措施。

第一類是針對與銀行高度關聯(lián)的影子銀行業(yè)務的監(jiān)管措施，由巴塞爾委員會負責制定；第二類是貨幣市場基金的監(jiān)管改革，由國際證監(jiān)會組織負責推進；第三類是“其他影子銀行機構的監(jiān)管”，由一個專門的工作小組來負責；第四類專門針對資產(chǎn)證券化，由巴塞爾委員會和國際證監(jiān)會組織共同負責；第五類是回購市場和證券租賃等批發(fā)融資市場的監(jiān)管，由一個專設的工作小組負責。

從這些工作組的構成看，金融穩(wěn)定理事會針對影子銀行的監(jiān)管措施主要關注西方發(fā)達國家的影子銀行業(yè)務形態(tài)，包括：與銀行高度關聯(lián)的影子銀行業(yè)務、資產(chǎn)證券化、批發(fā)融資市場以及貨幣市場基金等。一方面是因為這些影子銀行活動在這次金融危機中暴露出了很大的問題，另一方面是因為目前還是美歐發(fā)達國家主導國際影子銀行的監(jiān)管改革。盡管國際上在金融穩(wěn)定理事會的主導下對影子銀行業(yè)務的監(jiān)管開展了諸多的改革，但是，這輪金融危機中暴露出來的批發(fā)融資市場上對影子銀行的擠兌問題目前還沒有得到根本解決，批發(fā)融資市場上的流動性隱患依然嚴重。