用金融術語來解釋的話，這表明市場正在消除大通脹給股市估值帶來的懲罰性限制，從而使得上市公司收益的資本化速度恢復到正常水平。但當沃爾克初步成功地恢復穩(wěn)健貨幣時，有先見之明的投資者又重新回到了股市，因此這種完全理性的調(diào)整給他們帶來了巨額回報。

誠然，自由市場經(jīng)濟并不會阻撓投資者賺取意外之財，創(chuàng)新、發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)業(yè)突破都會給第一個吃螃蟹的人帶來豐厚的第一桶金。但現(xiàn)在股市展現(xiàn)給人們的是美聯(lián)儲對市場的隨意操縱而帶來的意外之財或無妄之災，而不是熊彼特式的企業(yè)家所爆發(fā)出來的資本創(chuàng)新或毀滅。因此，20世紀80年代中期，股市市盈率倍數(shù)的反彈僅僅是拉開了貨幣扭曲所導致的牛市爆發(fā)大幕。

與當年白宮的宣傳相反，里根革命沒有帶來經(jīng)濟成長和效益增長的新時代，股市投資者的幸福感來自通脹緊縮所帶來的一次性估值調(diào)整。對當時而言，由于部分重建了穩(wěn)健貨幣政策，股市恢復常態(tài)。

里根的政治顧問曾經(jīng)批評沃爾克實行嚴厲的貨幣緊縮措施，里根卻對這種說三道四的說法予以駁斥，這給總統(tǒng)帶來了偉大的榮耀。但正如前文所述，這個勝利非常短暫，而總統(tǒng)對其背后的原因知之甚少。在1985年年初發(fā)生著名的“里甘–貝克職務互換事件” 之后，這就意味著得州風格的經(jīng)濟學家掌管了財政部，政府就開始實行得州風格的經(jīng)濟政策。

康納利的復仇：“廣場協(xié)議”和弱勢美元政策的回歸

貝克來自美國得州休斯敦，在通脹和貨幣政策方面沒有特別的理論信仰，但他的確完全傾向于接受康納利的頑固立場，認為美聯(lián)儲的首要任務就是通過低利率政策刺激經(jīng)濟發(fā)展。在擔任白宮幕僚長4年之后，他變得非常擅長操縱里根核心政策的制定。

因此，新任財政部部長早晚會終結里根的穩(wěn)健貨幣政策?；谕瑯拥脑?，作為現(xiàn)代歷史上唯一取得勝利的穩(wěn)健貨幣政策的規(guī)劃師，沃爾克發(fā)現(xiàn)自己被掃地出門。事實上，在貝克上任后僅僅幾個月后，得州風格的經(jīng)濟學家就已經(jīng)全面掌控了貨幣政策的制定，并且在1985年9月實施不幸的“廣場協(xié)議”而達到其權力的高峰。所以絕非偶然，最初健康的股市復蘇周期也很快時日不多了。

穩(wěn)健的貨幣政策依然走在通向經(jīng)濟復蘇的路上，到了1986年年底，CPI下降至1.5%，這是20年來的最低水平。但隨著“廣場協(xié)議”后美元大幅度跳水，導致進口商品價格逐步上升，因此，沃爾克好不容易平抑下來的通脹很快又再次失控。一年之后，1987年5月的CPI已經(jīng)上升至4%，迫使出任美聯(lián)儲主席才幾周時間的格林斯潘，匆忙實施貨幣緊縮措施，從而最終引發(fā)“黑色星期一”。