2002年11月8日是芝加哥經(jīng)濟學派領袖人物米爾頓·弗里德曼的九十大壽。在芝加哥大學的麥克斯·派里維斯基劇院里，弗里德曼的同事、學生和崇拜者們齊聚一堂，共同慶祝他的壽辰、作品、影響力以及他所倡導的團體精神。

按照學術上的傳統(tǒng)，其主要活動為圍繞弗里德曼獲得諾貝爾獎的三套理論舉行的研討會：貨幣政策、公共政策以及關于消費者行為的恒常所得假說。其最后環(huán)節(jié)所關注的議題“大蕭條與復蘇”讓人尤為振奮：主講人為當時身兼學術專家和美聯(lián)儲理事的伯南克。

伯南克透過弗里德曼和當時也在場的安娜·施瓦茨兩人合著的經(jīng)典作品的視角，就大蕭條中的貨幣政策方面提出了一個程式化的總結。伯南克強調(diào)，他的觀點和弗里德曼及施瓦茨的非常一致。他著重肯定了他們對20世紀20年代末期和30年代的“自然實驗”的有說服力的分析，特別是當時還不能和實際經(jīng)濟波動聯(lián)系到一起的莫名其妙的貨幣供應。這也證實了這個“金融加速器”在大蕭條的下降循環(huán)中所起的推波助瀾的作用。

以上這些也許并不是在這個關鍵時期的最平衡的解決方案。在伯南克不得不承認例如銀行危機和商業(yè)破產(chǎn)這些“非貨幣”因素也是導致大蕭條的原因的同時，他也爭辯道這些因素其實所起的作用不大，而是被金融加速器所放大了。伯南克并沒有提到“斯姆特–霍利關稅法”、貿(mào)易戰(zhàn)爭，以及20世紀20年代末期股市投機泡沫，而把責任都歸因于錯誤的貨幣政策。他以飽含感情的懺悔結束了這次演講。當著弗里德曼的面，伯南克代表美聯(lián)儲講道：“是我們造成了它（大蕭條），我們非常抱歉。但是很感謝您，我們不會重蹈覆轍?！?/p>

這個承諾是發(fā)自伯南克這位學者型美聯(lián)儲主席內(nèi)心的。兩周后，在著名的一次關于通貨緊縮風險的演講中，他將對弗里德曼動情的承諾再次向前推進了一步。其時，爭論正是關于在2000年股市泡沫破滅后還遭受余震的美國經(jīng)濟是否會陷入日本式通貨緊縮。盡管伯南克希望可以避免這樣的結果，他還是覺得需要提出一個預備方案以防萬一——一個非常接近他對弗里德曼的承諾的方案。

此項方案最終達成了另外一個目標。伯南克當時的演講也精準地展現(xiàn)了2008~2009年金融危機會帶來的后果。當他在2002年年底發(fā)表此次演講時，美聯(lián)儲主要的政策調(diào)節(jié)利器，聯(lián)邦基金利率——美聯(lián)儲向其他銀行收取的隔夜拆借利率——正處于1%，這個50年的低點。這項方案的難解之處在于，正如伯南克所承認的，美聯(lián)儲礙于情形不得不將傳統(tǒng)的政策彈藥用盡而把利率拉低到接近零的臨界點。對此，伯南克并不感到擔憂，他認為那才是有創(chuàng)造性的美聯(lián)儲主席長袖善舞的起點，將使用一系列非傳統(tǒng)的政策工具以刺激經(jīng)濟和規(guī)避通貨緊縮，并堅稱答案可以在美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表的“資產(chǎn)端”找到。伯南克爭論道，當央行可用的政策空間有限，例如隔夜拆借利率被壓低到接近于零時，他應該同樣在數(shù)量這個層面上做文章，比如大范圍地提升流通的信貸資金規(guī)模。

伯南克越行越遠，列出了一系列央行在利率低到接近于零時可考慮使用的非傳統(tǒng)量化寬松手段：通過資產(chǎn)購買以影響長期利率、使用打折窗口以刺激私營部門信貸，或者購買國內(nèi)外的政府債券。他甚至還認真考慮過美元的急劇貶值。