圖1–10中的深色曲線代表每個(gè)世代的消費(fèi)浪潮以及隨之而生的經(jīng)濟(jì)與股市繁榮?！磅U勃·霍普”一代的消費(fèi)浪潮出現(xiàn)在1942~1968年，晚于該世代的出生頂峰44年。它也代表了上一次牛市出現(xiàn)的時(shí)間。若將通貨膨脹計(jì)算在內(nèi)，則標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在1968年沖至峰頂。在隨后的消費(fèi)浪潮退潮期中，1969~1982年衰退間歇出現(xiàn)。此后的1983~2007年見證了“嬰兒潮”一代晚于其出生高峰46年的消費(fèi)浪潮頂峰期，股市在1982年8月至2007年10月幾乎同時(shí)經(jīng)歷了史上最大的繁榮期。自2008年的大衰退開始，“嬰兒潮”一代的支出走勢一直下滑至2020年，處于低谷平臺期，直到2023年或2024年才會在“回聲潮”一代的拉動下回升。這就是我根據(jù)回溯到20世紀(jì)90年代初的蕭條季以及2007年的繁榮頂峰對下一個(gè)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)冬的預(yù)判。

該如何將這些事實(shí)為你所用？針對每一個(gè)經(jīng)濟(jì)季節(jié)，投資、商業(yè)和個(gè)人策略都應(yīng)有所調(diào)整，一如我們會根據(jù)季節(jié)穿衣。臨近換季，做好適應(yīng)的準(zhǔn)備，就沒有問題。如果不能適應(yīng)，就會深陷麻煩之中。

我將在第七、八、九章中分別討論隨著季節(jié)的變換，投資者、企業(yè)和政府應(yīng)該如何應(yīng)對即將到來的經(jīng)濟(jì)嚴(yán)冬。不過首先鑒于人口學(xué)是驅(qū)動發(fā)達(dá)國家現(xiàn)代中產(chǎn)階級經(jīng)濟(jì)的磚石，我們需要進(jìn)一步了解人口懸崖及其在未來若干年內(nèi)將對世界造成怎樣的影響。

圖1–10 為期80年的四季經(jīng)濟(jì)周期

資料來源：Dent Research

注：新的80年周期總結(jié)了“大蕭條”之后、自1942年開始的當(dāng)前周期，或稱為上一個(gè)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)冬。圖中的通貨膨脹指數(shù)符合康德拉季耶夫長波的傳統(tǒng)樣式：在春季表現(xiàn)平和，緩慢上升；在夏季升至峰值；秋季通貨膨脹率下降；冬季發(fā)生通貨緊縮。將通貨膨脹想象成自然界四季中的溫度：高溫就像高通貨膨脹，低溫就像通貨緊縮。兩種情況都令人不適，向經(jīng)濟(jì)和股市提出挑戰(zhàn)。

發(fā)達(dá)國家周圍的人口懸崖

消費(fèi)浪潮指示標(biāo)適用于世界任何一個(gè)主要國家或地區(qū)，唯一的不同在于大多數(shù)國家的人口學(xué)數(shù)據(jù)以5年為一個(gè)時(shí)間段，而不是以每年的增量計(jì)算。我們來看一下各國的數(shù)據(jù)。

表1–1世界的人口懸崖

國家 支出峰值的時(shí)間（年）

日本 1989~1996

美國 2003~2007

德國 2010~2013

英國 2010~2013

法國 2010~2020

意大利 2013~2018

韓國 2010~2018

西班牙 2025

中國 2015~2025

資料來源：Dent Research

注：世界各國、各地區(qū)消費(fèi)浪潮達(dá)到峰值的時(shí)間。