雪上加霜的是，政府雇員保險(xiǎn)公司的管理層沒(méi)有預(yù)留足夠的資金來(lái)彌補(bǔ)損失，在1974~1975 年間15 個(gè)月的緊要關(guān)頭，公司在這一問(wèn)題上對(duì)華爾街和自己都采取了否認(rèn)、把虧損額人為降低或是欺騙的態(tài)度。公司江河日下，依舊在公司擔(dān)任董事的洛里默·戴維森不斷抱怨，但即便是他都沒(méi)有充分意識(shí)到情況到底有多么糟糕。

當(dāng)董事會(huì)雇用一個(gè)獨(dú)立的保險(xiǎn)核算公司核算完畢后，我們才意識(shí)到問(wèn)題有多嚴(yán)重。1975 年圣誕節(jié)前夕，我們拿到了報(bào)告，這可真算是件“圣誕禮物”了。我們的虧損額高達(dá)5 000 萬(wàn)美元，更要命的是我們口袋里根本就沒(méi)有這么多錢(qián)。

1976 年年初，政府雇員保險(xiǎn)公司宣布上一年度虧損額高達(dá)驚人的1.26 億美元。1974 年，公司的股票價(jià)格還曾創(chuàng)下每股42 美元的紀(jì)錄，而如今已經(jīng)慘跌到了每股4.875 美元。巴菲特早就把手中為數(shù)不多的政府雇員保險(xiǎn)公司股票賣掉了，但他一直有個(gè)心愿，那就是某一天能夠風(fēng)風(fēng)光光地重返這家公司，就像回到《華盛頓郵報(bào)》一樣。對(duì)于巴菲特這樣理性的人來(lái)說(shuō)，當(dāng)年賣掉這家公司的股票可能還有些讓他耿耿于懷。（盡管在公司股票價(jià)格很高時(shí)，他并沒(méi)有昏頭昏腦地考慮要重新買入。）現(xiàn)在，政府雇員保險(xiǎn)公司股票的價(jià)格已經(jīng)很低了，并且它已陷入水深火熱之中。巴菲特當(dāng)年在哥倫比亞大學(xué)就讀時(shí)，本杰明·格雷厄姆就是政府雇員保險(xiǎn)公司的董事長(zhǎng)，而且至今還持有該公司的股票。這么一來(lái)，挽救這家深陷水火之中的公司便具有雙重含義：巴菲特一方面可以跟隨格雷厄姆前進(jìn)的足跡，另一方面可以拯救他的公司。

當(dāng)時(shí)，本杰明·格雷厄姆正和情人馬洛過(guò)著一種只羨鴛鴦不羨仙的生活，一半時(shí)間待在海濱小城拉荷亞，另一半時(shí)間待在法國(guó)普羅旺斯的艾克斯。在他80 大壽的聚會(huì)上，全家人都來(lái)到了拉荷亞。他滿懷深情地回憶往昔，絲毫沒(méi)有提及他在華爾街的輝煌歲月。盡管他很少進(jìn)行股票交易了，但這位“證券分析之父”會(huì)來(lái)到股票交易所，在角落里一張不起眼的桌子旁坐下，翻看他鐘愛(ài)的《標(biāo)準(zhǔn)普爾股票指南》。一個(gè)前來(lái)拜訪格雷厄姆的人曾在他的書(shū)桌上發(fā)現(xiàn)一本希臘語(yǔ)的書(shū)，在起居室里則看到了一座羅丹的雕像。

大約是在政府雇員保險(xiǎn)公司陷入困境的時(shí)候，本杰明·格雷厄姆讓巴菲特與他合著《聰明的投資者》的修訂版。他倆通過(guò)寫(xiě)信互相聯(lián)系，但是巴菲特發(fā)現(xiàn)自己和老師之間有一些根本性的分歧。巴菲特希望在修訂版中有一個(gè)章節(jié)專門(mén)論述何為“優(yōu)秀企業(yè)”（例如喜詩(shī)糖果公司），而格雷厄姆認(rèn)為這樣的內(nèi)容對(duì)于一般讀者太過(guò)艱深了。而且，格雷厄姆建議一個(gè)人投資于股票的資產(chǎn)占個(gè)人總資產(chǎn)的比例上限為75% ，而巴菲特更加激進(jìn)，他認(rèn)為如果某只股票價(jià)錢(qián)合適的話，他會(huì)押上全部家當(dāng)。巴菲特執(zhí)意堅(jiān)持自己的觀點(diǎn)，因此放棄了合著者的身份，只是讓自己的名字出現(xiàn)在這本書(shū)的致謝部分。