但值得一提的是，當時才是一個真正的造就英雄的時代。之前，基金經(jīng)理寧可在模棱兩可的股票上出高價，現(xiàn)在對于最好的績優(yōu)股竟都不敢買入了。樂觀是他們的第二天性，但現(xiàn)在已消失無蹤，他們心中殘留的只有恐懼。

1974 年美國各大主流媒體的頭版標題都揭示了人們的這種惶恐：《商業(yè)周刊》—“給自己壯膽”、“可怕的雪崩”；《福布斯》—“為什么買股票？”、“從悲觀到絕望”、“未知的水域”、“經(jīng)濟局勢失控了嗎？”；《巴倫周刊》—“戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢”；《財富》—“股市悲劇的典型”。

經(jīng)濟陷入了衰退，但是慣用的刺激經(jīng)濟的方法還沒出臺。1974 年的通貨膨脹率高達11% ，這是經(jīng)濟的一種新病態(tài)，即便在30 年代也沒有出現(xiàn)過這種局面：通貨膨脹和經(jīng)濟衰退并存。經(jīng)濟學家想出了“滯脹”（stagflation ）一詞來描述這種情形：政府如果采取措施緩解其中的一種局面，就必然會導致另一種局面惡化。利率上升到了20 世紀以來的最高點。政府變得手足無措，而且還要面對水門事件的困擾。整個華爾街都屏住了呼吸。政治圈里的話題是彈劾，而金融圈里的話題是蕭條。

在全球范圍內(nèi)，美國的資本主義都處于衰退之中。石油輸出國組織（OPEC ）獲得成功，受此影響，第三世界國家正在紛紛組建卡特爾組織。經(jīng)濟學家們普遍認為，經(jīng)濟迅速增長的黃金時代已經(jīng)結(jié)束，現(xiàn)在要做的只能是把一塊同樣大小的蛋糕分割成更小的份額，甚至在街角的加油站大家都可以明顯地看出這種征兆。

華爾街完全籠罩在這種悲涼的氣氛之中，“漂亮50 ”股票跳水的幅度高達80% 。這些股票從峰頂?shù)搅斯鹊?，寶麗來從每?49 美元跌到

14.125 美元，施樂從每股171 美元跌到49 美元，雅芳從每股140 美元跌到18.625 美元。甚至連華爾街上最大的養(yǎng)老基金管理者，同時也是“漂亮50 ”中的翹楚摩根保證信托銀行也虧損了近2/3 的客戶資金，銀行家信托公司不再為它的信托客戶買進股票了。極具諷刺意味的是，現(xiàn)在卻是買進所有股票的大好時機。

道瓊斯指數(shù)在7 月底下探到757 點，到了9 月底，更是下挫到607 點。倘若用道瓊斯指數(shù)作為衡量標準，美國工業(yè)企業(yè)的市值已經(jīng)蒸發(fā)了40% 。但是，道瓊斯指數(shù)還沒有見到最后一跌的盡頭。自1968 年以來，股票的平均價格已經(jīng)下跌了70% ，在夏季的一個交易日里，有447 只股票集體跳水，當時的情形甚至比讓人們談之色變的大蕭條時期還要嚴重。這一波熊市延續(xù)了6 年，比1929~1932 年的熊市整整漲了一倍。