而我則仍然留在股市里，凈長(zhǎng)倉(cāng)約占75%，2010年損失了4%。最近美國(guó)頻繁發(fā)布令人十分沮喪的數(shù)據(jù)。尤其令人不安的是房地產(chǎn)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)。盡管按揭利率前所未有的低，但放貸人卻變得十分保守，而潛在的買家又對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)充滿恐懼。喬·諾切拉（Joe Nocera），精明但靈魂黑暗，上周六，他發(fā)表在《紐約時(shí)報(bào)》上的文章極具破壞力，他詳細(xì)描述了未售房屋的巨大影子庫(kù)存，以及信心和信貸的完全冰封?，F(xiàn)有單戶住房的價(jià)格以及美國(guó)現(xiàn)今的失業(yè)率是美國(guó)消費(fèi)者擔(dān)心的兩個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。

因此，美國(guó)乃至全球零售額的增長(zhǎng)放緩并不奇怪。同時(shí)，全球服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)的下降表明服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)同樣放緩。唯一的亮點(diǎn)是德國(guó)，該國(guó)第二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值強(qiáng)勁增長(zhǎng)3.9%。盡管最近的數(shù)據(jù)如消費(fèi)者信心指數(shù)調(diào)查顯示的并沒(méi)有惡化的跡象，但是經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告說(shuō)，正如摩根大通所說(shuō)，“看來(lái)接下來(lái)歐洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)放緩是不可避免的”。

所以為什么我仍然進(jìn)行大量投資？聚焦美國(guó)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)，因?yàn)樗栽隍?qū)動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，不要忘記，從根本上，美國(guó)是一個(gè)非常強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)體，具有強(qiáng)大的資金流動(dòng)性，其經(jīng)濟(jì)曾有10年一直保持堅(jiān)挺。不要不相信美國(guó)，不相信美國(guó)總統(tǒng)。正如我在上一章中所述，消費(fèi)者和商業(yè)領(lǐng)域的消費(fèi)已如此之低，它們不會(huì)再低了。

兩個(gè)領(lǐng)域的資金流動(dòng)性都很大，自由資金流占名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重是30年來(lái)的最高值。信用卡違約情況日益增多，主要的大銀行存款準(zhǔn)備金率是1.4倍。美聯(lián)儲(chǔ)最新的調(diào)查顯示，銀行有大量的可用信貸，盡管資金流動(dòng)仍令人失望。庫(kù)存已再次下降，利率已很快上升，資本開(kāi)支卻從未復(fù)蘇。如果經(jīng)濟(jì)要陷入另一場(chǎng)衰退，必須存在產(chǎn)能過(guò)剩的情況，但目前除了住房市場(chǎng)之外，其他經(jīng)濟(jì)部門都不存在這一情況。

我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)二次探底的概率是25%。更樂(lè)觀的估計(jì)是，我們正處在一輪強(qiáng)有力的、跨國(guó)并購(gòu)周期的早期階段，正如戴爾和惠普公司的競(jìng)爭(zhēng)所顯示的，它并非僅關(guān)乎資金。公共基金、投資機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金、對(duì)沖基金、私募基金都擁有大量的現(xiàn)金，而它們其實(shí)根本沒(méi)有給客戶掙到錢，但其客戶卻在向它們支付著巨額管理費(fèi)。上周，在美聯(lián)儲(chǔ)杰克遜霍爾年度會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)主席明確講到，如果數(shù)據(jù)進(jìn)一步惡化，美聯(lián)儲(chǔ)將推出量化寬松政策。

晚宴上的大多數(shù)人認(rèn)為量化寬松舉措并不會(huì)有太大效用，而且很可能被市場(chǎng)認(rèn)為是非常粗暴的行為。我想他們錯(cuò)了。在2002年日本銀行最終推出量化寬松政策后，病怏怏的日本經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，日經(jīng)指數(shù)由8 000攀升到118 000。幾年以后，日本銀行取消了該量化寬松政策，日經(jīng)指數(shù)急劇下降。正如海曼在餐桌上所指出的，當(dāng)2009年3月標(biāo)準(zhǔn)普爾正處于低谷，一切都前景堪憂之時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)推出了量化寬松政策。從當(dāng)時(shí)他的調(diào)查來(lái)看，大多數(shù)人并不認(rèn)為此舉會(huì)有助于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或提振股市。事實(shí)是股市和經(jīng)濟(jì)都得到了大幅復(fù)蘇。