對(duì)于外行人來(lái)說(shuō)，沃爾克的話波瀾不驚；但對(duì)于金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，他的話可以被解讀成一個(gè)明確無(wú)誤的信號(hào)：他即將緊縮和遏制新儲(chǔ)備金的注入，直到貨幣供給速度逐漸下滑，回落至當(dāng)初的范圍以內(nèi)。這就意味著美聯(lián)儲(chǔ)即將提高利率——而且可能是大幅度提高。

現(xiàn)在的問(wèn)題是沃爾克到底希望將利率推高到一個(gè)什么程度。8月16日，在他主持的第二屆美聯(lián)儲(chǔ)委員大會(huì)上，7位委員一致同意將利率抬高到一個(gè)新的歷史高度，即一個(gè)按常規(guī)來(lái)講會(huì)極大刺激金融市場(chǎng)的高度。他們將貼現(xiàn)利率從10%提高到15%，這是65年來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)制定的最高貼現(xiàn)利率。而貼現(xiàn)利率則關(guān)系著12家地區(qū)儲(chǔ)備銀行與暫時(shí)缺乏儲(chǔ)備金的商業(yè)銀行間每天的上百萬(wàn)筆貸款交易，是短期貸款價(jià)格指南。7位委員提高利率的決定意味著其他短期貸款利率也必須隨之上升。

而金融市場(chǎng)卻并未因此產(chǎn)生巨大騷動(dòng)，因?yàn)樗麄冋谕@位新主席采取更多的行動(dòng)。不過(guò)7位委員在美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該強(qiáng)硬到何種程度這一問(wèn)題上產(chǎn)生了分歧。在9月初連續(xù)召開(kāi)的兩次委員大會(huì)上，沃爾克提議再次調(diào)高貼現(xiàn)利率，卻遭遇阻力，因?yàn)檫@一次他明顯失去了大多數(shù)委員的支持。

包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的大多數(shù)經(jīng)濟(jì)專家從很早以前就預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模衰退，然而這些人在期待了幾個(gè)月之后卻發(fā)現(xiàn)他們是錯(cuò)的。盡管通貨膨脹一直在加劇，但卡特總統(tǒng)執(zhí)政時(shí)期依然創(chuàng)造了美國(guó)戰(zhàn)后歷史上一次時(shí)間最長(zhǎng)且最繁榮的經(jīng)濟(jì)大增長(zhǎng)，即始于1976年的4年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期。這次在呈交給7位委員的機(jī)密預(yù)測(cè)報(bào)告中，他們又預(yù)見(jiàn)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)大衰退將出現(xiàn)在1979年圣誕節(jié)；美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)專家認(rèn)為，這場(chǎng)以經(jīng)濟(jì)活動(dòng)大幅度萎縮為特點(diǎn)的大衰退將持續(xù)長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月。2

如果預(yù)言正確，那么其對(duì)于卡特總統(tǒng)來(lái)說(shuō)將是一個(gè)可怕的政治預(yù)兆——一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)浩劫將直接影響其1980年的連任大選。在諸多影響連任競(jìng)選的因素中，最具影響力的就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的潮漲潮落。不斷上升的國(guó)民經(jīng)濟(jì)意味著個(gè)人收入的增加和失業(yè)率的下降，這對(duì)于執(zhí)政黨和執(zhí)政總統(tǒng)來(lái)說(shuō)是一種獎(jiǎng)賞；然而衰退的經(jīng)濟(jì)卻威脅著他們將受到來(lái)自選民的懲罰，無(wú)論他在其他方面取得過(guò)哪些成就以及總統(tǒng)個(gè)人有著怎樣的魅力。

與其他政治議題一樣，時(shí)機(jī)就是一切。從本質(zhì)來(lái)講，沒(méi)有任何一位總統(tǒng)希望看到經(jīng)濟(jì)衰退。但如果經(jīng)濟(jì)衰退不可避免，那么這位總統(tǒng)會(huì)希望其發(fā)生得越早越好，因?yàn)檫@樣一來(lái)經(jīng)濟(jì)會(huì)在大選期間出現(xiàn)重新復(fù)蘇的跡象，選民也會(huì)因此忘記失業(yè)帶來(lái)的惡劣影響。早在1979年初美國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)安東尼·M·所羅門(mén)（Anthony M. Solomon）就曾力勸卡特總統(tǒng)“營(yíng)造經(jīng)濟(jì)衰退的氣氛”，趁現(xiàn)在下手并盡早“度過(guò)”經(jīng)濟(jì)危機(jī)；否則，所羅門(mén)警告說(shuō)，卡特將在其連任競(jìng)選期間面臨來(lái)自高速通脹和失業(yè)率驟增的窘境。然而一向樂(lè)觀的吉米·卡特卻對(duì)這樣的建議置若罔聞。