我們再深入一步：債券能比股票更好地預(yù)測經(jīng)濟(jì)變化。1982年9月28日的《華爾街日報》刊登了一篇論述債券市場對經(jīng)濟(jì)事件的反映能力的文章，該文的結(jié)論是：

由10種利息最高的公用事業(yè)債券和10種利息最高的工業(yè)債券的平均價格所組成的國債指數(shù)，一直比美國商務(wù)部的領(lǐng)先指標(biāo)指數(shù)提前數(shù)月見頂或見底，雖然兩者都具有預(yù)測經(jīng)濟(jì)周期轉(zhuǎn)折點的能力。

上述結(jié)論一點兒也不新鮮。在《積累財富用經(jīng)濟(jì)晴雨表》一書中，巴布森使用了12個領(lǐng)先指標(biāo)，其中就包括貨幣市場利率指標(biāo)。關(guān)于這點，他寫道：“貨幣是一切經(jīng)濟(jì)活動的基礎(chǔ)，因此在所有指標(biāo)中是最靈敏的?！?/p>

金融市場預(yù)測經(jīng)濟(jì)反轉(zhuǎn)的能力不僅僅是美國所獨有。1984年，布魯諾·索爾尼克（Bruno Solnik）在《金融分析師雜志》發(fā)表一篇調(diào)研報告，證實了9個國家在1971~1982年證券市場的相互聯(lián)系。他寫道：“實際觀察表明，美國股市和通貨膨脹率之間存在負(fù)關(guān)系，根據(jù)對此現(xiàn)象的一種解釋，估價的下降標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)活動的下降……其他9個國家的證據(jù)也支持上述觀點。”基于該項研究以及其他許多研究，現(xiàn)在公認(rèn)股票市場可以作為經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)，從股市反轉(zhuǎn)到經(jīng)濟(jì)反轉(zhuǎn)的典型領(lǐng)先時間大約是6~9個月。這并不是說市場永遠(yuǎn)正確，畢竟，市場往往表現(xiàn)為非理性。但是，它確實比科學(xué)家發(fā)現(xiàn)的任何其他單個指標(biāo)都要來得準(zhǔn)。