很多市場(chǎng)都有一些特殊的金融工具，利用這些工具既容易做空又容易做多，這些工具就是期貨和期權(quán)。

期貨是在證券交易所上市交易的某種證券或商品的一種標(biāo)準(zhǔn)合約，它以預(yù)先確定的價(jià)格在預(yù)先確定的日期交割。如果史密斯先生買了在3月份交割的美國(guó)國(guó)債，他現(xiàn)在就要確定價(jià)格，但他必須等到3月接貨，到那時(shí)他才完成支付。與此同時(shí)布朗先生可以賣空該合約，以后再買回來(lái)（到時(shí)可能以更低的價(jià)格買回），通過(guò)買賣價(jià)差獲利。如同傳統(tǒng)的牛市和熊市交易，這樣做的好處是，只要正確判斷出市場(chǎng)的運(yùn)行方向，則無(wú)論市場(chǎng)上漲還是下跌都可以獲利。另一個(gè)好處是只需適當(dāng)擔(dān)保。也就是說(shuō)，事先只要存上一筆相當(dāng)于合約總額的很少一部分的保證金即可。

一類有趣的期貨是指數(shù)期貨，它由一個(gè)國(guó)家最具代表性的股票組成（在期貨合約中被稱為“基礎(chǔ)證券”）。如果你認(rèn)為股票指數(shù)會(huì)跌，你唯一要做的就是賣空指數(shù)期貨，以便從價(jià)格下跌中獲利。許多大的證券市場(chǎng)都有這類合約。

期權(quán)與期貨相類似。原則上，期權(quán)是一類合約，在考慮了適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)后，虧損的風(fēng)險(xiǎn)被限制在一定范圍內(nèi)，而贏利則沒(méi)有上限（如果不是買進(jìn)期權(quán)而是賣出期權(quán)，則情況完全相反。邏輯上，投機(jī)客一般都愿意賣出期權(quán)，因?yàn)槠骄燥L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)超過(guò)實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)）。期權(quán)提供了一些額外機(jī)會(huì)，但它有些復(fù)雜。為簡(jiǎn)單起見(jiàn)，本書(shū)不再進(jìn)一步討論期權(quán)問(wèn)題。

期貨和期權(quán)還可以用于外匯交易，當(dāng)然最常用的金融工具是遠(yuǎn)期外匯合約。遠(yuǎn)期外匯合約是一種限時(shí)交易，投資者在一種外匯上做多，同時(shí)在另一種外匯上做空。當(dāng)頭寸接近時(shí)，要么贏利，要么虧損，除非價(jià)格沒(méi)有變化。利潤(rùn)源自多頭外匯的附加利息減去支付給空頭外匯的利息之差，這實(shí)際上也是一種虧損。

有時(shí)投資者也會(huì)看多傳統(tǒng)弱勢(shì)貨幣，看空傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)貨幣，其原因是弱勢(shì)貨幣的利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于強(qiáng)勢(shì)貨幣的利率，兩者之間的利差帶來(lái)的利潤(rùn)有可能超過(guò)價(jià)格變化帶來(lái)的損失，這稱為利率套利。出售弱勢(shì)貨幣的一方往往是商業(yè)公司，而買家大多是職業(yè)投機(jī)客。

上述靈活的投資工具得到廣泛使用，由此導(dǎo)致的一個(gè)后果是上升市場(chǎng)和下降市場(chǎng)的差異沒(méi)有以前那么大。本書(shū)在討論牛市和熊市時(shí)還要用到這個(gè)結(jié)論。