但是，現(xiàn)在的問題是，2001年阿根廷不是從零開始建立貨幣發(fā)行局制度的，20世紀90年代簡明扼要的兌換法也已經成為該國信用度不斷提高的重要支柱，而維護該國的信用要比獲得更好的一攬子貨幣更重要。事實上，卡瓦洛在實施平衡預算原則時已經認識到了這種利害關系。有時政策制定者為了維護國家的信用必須放棄本來非?？扇〉恼?。例如，在經濟衰退時允許有預算赤字，或者把歐元作為一攬子貨幣中的一種。

我認為，不應該改變一攬子貨幣的組成，而應該實現(xiàn)完全的美元化。也就是說，阿根廷可以完全使用美元作為流通貨幣，最好能在實現(xiàn)美元化的同時與美國簽訂自由貿易協(xié)定，并由于實現(xiàn)美元化的緣故得到美國的補償（也許會以美元鈔票的形式提供）。當然，實施這些政策需要美國支持自由貿易和其他有效的經濟改革。在某種程度上，貿易的擴大將使美國獲益，不得不解決少量的國際金融危機也將使美國獲益。但是，目前還不確定美國是否愿意向阿根廷提供援助。

2001年9月以后，阿根廷的經濟形勢急劇惡化。經濟迅速衰退的部分原因來自于“9·11”恐怖襲擊事件后世界經濟形勢的下降，還有部分原因來自于阿根廷的預算緊縮。結果是，政府收入減少的速度大于支出縮減的速度，財政赤字進一步擴大。在卡瓦洛出臺的最后一個官方法案中，他凍結了銀行存款，這無疑是經濟體制和法律體制瀕臨崩潰的征兆。此后不久，卡瓦洛和總統(tǒng)德拉魯阿就被迫辭職。

2002年初，阿根廷不斷地更換臨時總統(tǒng)，經濟上也不再實行兌換法，不僅無法償還公共債務，還采取各種手段重新分配存款人、債權人和銀行所有者的財富，政府只得靠發(fā)行貨幣來平衡預算。于是，外國投資者紛紛收回投資，政府的工作重點則成為勸說國際貨幣基金組織貸給阿根廷更多的款項?；ㄙM10年時間建立起來的有效的政策體系和政府信用在幾個月的時間里化為烏有，政府不再保證貨幣、政府債券和存款的價值，產權已經取決于無能的政府官員們的奇怪想法。

2002年初，我對阿根廷局勢最好的預測是：它正在向惡性通貨膨脹的方向發(fā)展，而且必將受到其他錯誤政策的危害。1991年前，這種情況曾經困擾過阿根廷，然而，如果一個有能力的政府愿意實行明智的改革措施，那么仍然存在扭轉目前局勢的可能。

我的第一個建議是實現(xiàn)阿根廷經濟的完全美元化，其中包括使用美元作為阿根廷的流通貨幣。2002年，像貨幣發(fā)行局制度這種不起作用的制度或許已不能使阿根廷恢復信用，也不能提供一個重建穩(wěn)定貨幣政策的規(guī)則。但是，既然比索已經貶值，在目前的市場匯率下實現(xiàn)美元化似乎比較可行——大約2比索兌換1美元——而不是試圖在1比索兌換1美元的匯率條件下實現(xiàn)美元化。貨幣貶值會使阿根廷的價格和工資相對于其他國家的價格和工資有所下降。如此一來，完全美元化將會阻止阿根廷再次發(fā)生惡性通貨膨脹。

阿根廷實行美元化需要得到美國或國際貨幣基金組織等國際組織的援助。最好的援助形式是提供美元鈔票以保證阿根廷完全使用美元作為流通貨幣，援助的補充措施是推動美國和阿根廷達成自由貿易協(xié)定。在北美自由貿易協(xié)定不斷擴大的同時，其他國家也可以進入該協(xié)定，比如智利。

阿根廷政府可以實行的國內政策還包括放開對勞動力市場的管制，相應地減少工會的權力；另外一個重要的政策是限制政府支出，特別是地方政府的支出；最后一個政策是改革稅收體制，使之有利于促進投資。然而，我認為僅僅依靠改革稅收體制仍難以吸引外國投資，還需要做大量的相關工作。