那些負(fù)責(zé)向影子公司提供貸款的人也在干著類似安然公司高管干過(guò)的那些勾當(dāng)。他們從貸款和提供給安然的顧問服務(wù)中獲得大量酬金。他們或許也擔(dān)心安然會(huì)在某一天倒閉，因?yàn)檫@樣的話，高回報(bào)的把戲就會(huì)結(jié)束，但畢竟承擔(dān)損失的是其他人。為安然提供會(huì)計(jì)服務(wù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所安達(dá)信也不會(huì)告發(fā)安然，他們擔(dān)心，如果揭發(fā)了安然的勾當(dāng)，就會(huì)丟掉安然提供給他們的報(bào)酬豐厚的顧問合同。這是另一筆私下交易。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家可能會(huì)把這種情況描述為一種均衡，即每個(gè)人都尋求自身利益，但是，公眾花了錢，卻買了假冒偽劣的產(chǎn)品。這種均衡對(duì)所有相關(guān)者來(lái)說(shuō)，決不是互利的。2001年的這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退就是一個(gè)有力的證據(jù)。

在股票市場(chǎng)崩潰之后，衰退就開始了。而股票市場(chǎng)的崩潰使公眾日益認(rèn)識(shí)到，許多企業(yè)特別是所謂的網(wǎng)絡(luò)公司（dot.com）的確在欺騙公眾。

人們開始普遍討厭金融市場(chǎng)，而且，這種態(tài)度對(duì)經(jīng)濟(jì)的抑制作用比你想象到的其他外部因素的作用要大得多。從1989年開始，卡爾·凱斯和本書作者之一希勒定期向個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者發(fā)放調(diào)查問卷，從收回的問卷中可以發(fā)現(xiàn)，人們對(duì)金融市場(chǎng)中的腐敗和欺詐深惡痛絕，因此打算退出金融市場(chǎng)，轉(zhuǎn)而選擇其他投資渠道（如房地產(chǎn)）。在2001年，投資者明確地告訴我們，會(huì)計(jì)丑聞是他們撤出股票市場(chǎng)的一個(gè)主要因素，也是他們轉(zhuǎn)而對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)抱以信心的原因。在房地產(chǎn)市場(chǎng)上，他們并不需要依賴會(huì)計(jì)師。

次級(jí)抵押貸款和當(dāng)前的危機(jī)

在本章著筆之時(shí)，美國(guó)面臨著另一個(gè)泡沫和另一輪丑聞。我們?cè)俅慰吹?，相同的原理同樣適用。

20世紀(jì)90年代后期至2006年，美國(guó)的房?jī)r(jià)暴漲，特別是在波士頓、拉斯韋加斯、洛杉磯、邁阿密和華盛頓特區(qū)。這個(gè)房?jī)r(jià)泡沫一直伴隨著次級(jí)抵押貸款的大幅增加而膨脹，次級(jí)抵押貸款從占抵押貸款市場(chǎng)的區(qū)區(qū)5%上升到接近20%，達(dá)到6250億美元。

次級(jí)抵押貸款變成了一個(gè)規(guī)模龐大但并未受到恰當(dāng)監(jiān)管的新行業(yè)。它們?nèi)〈苏虻褪杖虢杩钊颂峁┵J款的計(jì)劃，而政府負(fù)責(zé)此計(jì)劃的是聯(lián)邦住房管理局和退伍軍人管理局。在里根時(shí)代尊崇私人市場(chǎng)作用的理念影響下，為保護(hù)房主利益而受到高度監(jiān)管的政府計(jì)劃逐漸萎縮，而以高利率或可調(diào)整利率提供類似服務(wù)的私人公司則蓬勃發(fā)展。