1988年誕生的《巴塞爾協(xié)議》樹(shù)立了首個(gè)全球性銀行監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，世界各國(guó)的銀行都受到資金充足率的約束，這個(gè)指標(biāo)又通過(guò)一個(gè)公式和所謂的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)綁定在一起。如果一家銀行的投資標(biāo)的中有根據(jù)公式測(cè)算被列為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的產(chǎn)品，那么這家銀行就必須存留更多的資金，并減少它的貸款總量。但是銀行有絕妙的手段繞過(guò)監(jiān)管：一家發(fā)起抵押貸款的銀行（由于抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重高，銀行的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)也會(huì)相應(yīng)大幅增加）可以將抵押貸款協(xié)議打包成證券銷售出去，換回其他形式的資產(chǎn)，甚至換回更多的抵押貸款業(yè)務(wù)。出售現(xiàn)有抵押貸款協(xié)議使銀行不受資本金扣減的限制，也使其可以發(fā)放更多的抵押貸款。根據(jù)美國(guó)法律的規(guī)定，銀行甚至可以用出售證券化抵押貸款所得的資金購(gòu)買(mǎi)高評(píng)級(jí)住房抵押貸款支持證券，因?yàn)槿藗兌颊J(rèn)為這種證券幾乎是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的。銀行可能最終買(mǎi)回了自己最初持有的抵押貸款協(xié)議，但是監(jiān)管者制定的公式通過(guò)量化的方式使中間的買(mǎi)賣過(guò)程具有了意義，因此采用這種策略的銀行就獲得了更高的放貸自由度。

創(chuàng)設(shè)住房抵押貸款支持證券的動(dòng)力之一就是使銀行可以逃避資本金扣減規(guī)定的限制。2001年，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司、美聯(lián)儲(chǔ)、美國(guó)貨幣監(jiān)理署和聯(lián)邦儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)理局聯(lián)合推出了一項(xiàng)稱為“追索規(guī)則”的新制度，此項(xiàng)制度使銀行有更多的動(dòng)力持有證券化后的抵押貸款，而非原始的抵押貸款協(xié)議。在計(jì)算銀行的資金存留量時(shí)都需要先測(cè)算銀行的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資金量，而獲得AAA或AA評(píng)級(jí)的證券化抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重是20%，原始的抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重則是50%。我們可以試想這種權(quán)重帶來(lái)的影響，例如，兩家銀行同樣以抵押貸款為主要的貸款業(yè)務(wù)模式，假設(shè)兩家銀行是一模一樣的，而且兩家都放出了根據(jù)自身資金情況決定的、監(jiān)管允許的貸款上限的款項(xiàng)。再假設(shè)兩家銀行都將手中持有的抵押貸款的一部分轉(zhuǎn)換成了AAA級(jí)的證券化產(chǎn)品，然后互換這些證券化憑證：實(shí)際上就是兩家交換持有對(duì)方發(fā)起的抵押貸款-只不過(guò)換了一種新的、證券化的形式?；蛟S你認(rèn)為這個(gè)過(guò)程沒(méi)有任何實(shí)際意義，但仔細(xì)考慮一下，由于資本金扣減的要求是基于風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)總量計(jì)算的，而證券化憑證屬于一種不同的資產(chǎn)種類，與原始的抵押貸款完全不同，其實(shí)際效果就是兩家銀行將獲得更寬松的監(jiān)管，也因此可以放出更多貸款。