世界經濟在2000~2008年增長迅速，隨著發(fā)達國家、新興國家和發(fā)展中國家都取得了創(chuàng)紀錄的高增長率，失業(yè)率和貧困率紛紛下降?？焖僭鲩L的發(fā)展中經濟體和新興經濟體對原材料的強勁需求推高了大宗商品價格，給資源豐富的國家?guī)硎找?。全世界都在經歷一個普遍的幸福期。

發(fā)達的工業(yè)化經濟體的商業(yè)周期在近年來波動幅度減小，也給人們對經濟發(fā)展前景和增長可持續(xù)性帶來了更多的樂觀情緒（見圖1　1）。經濟衰退期變得更短，影響程度更低。例如，1987年美國股票市場的下挫并未導致經濟衰退；1990~1991年的衰退持續(xù)時間相當短，影響程度很低；類似的是，2001年互聯(lián)網泡沫破滅也只導致了溫和衰退和緩慢復蘇。同時，經濟擴張期的持續(xù)時間變長。成功地穩(wěn)定商業(yè)周期波動，進入一個低通貨膨脹、高增長和溫和衰退的新時代，有人把這稱為“大緩和”（GreatModeration）。

商業(yè)和金融領域的監(jiān)管放松以及金融工具創(chuàng)新也幫助建立了更為靈活、更具適應能力的經濟體系，促進了“大緩和”的實現。人們認為金融資產的風險比以前更低，這促進了更多金融中介的發(fā)展，刺激了經濟增長和金融創(chuàng)新，尤其是通過對沖基金。商業(yè)周期的波動幅度變得更小，是因為充足的全球流動性（部分反映了某些新興市場經濟體的過度儲蓄），這給人們帶來了“穩(wěn)定是由于金融體系的結構性改革所致”的錯誤印象。此外，雖然全球經濟增長在加速，但人們預計，全球化和自由貿易的拓展（部分歸功于中國在2001年加入世貿組織的推動）以及中國和新興市場經濟體的快速增長會把通貨膨脹率控制在低水平。

美國的次貸危機爆發(fā)后，經濟學家們預期其他國家會出現“脫鉤”（decouple）現象，這是高盛公司的吉姆·奧尼爾（JimO’Neil）提出的概念，并很快被其他人接受。脫鉤的概念意味著，巴西、中國、印度和俄羅斯的經濟會被各自國內的強勁需求保護，不會受到美國次貸市場崩潰的嚴重影響。例如，在2008年9月，德國財政部部長皮爾·施泰因布呂克（PeerSteinbrueck）宣布：“本輪危機完全是美國自身的問題。七國集團的財政部部長也支持這一觀點?！痹S多政策制定者都不清楚美國和歐洲的金融業(yè)聯(lián)系已變得多么緊密。

隨著世界經濟的快速擴張，全球失衡問題日趨嚴重，東亞出現巨額經常賬戶盈余（歐洲也有程度稍小的盈余），美國則出現巨額赤字。人們對于全球失衡的重要性持有相去甚遠的觀點。弗雷德·伯格斯滕（FredBergsten）和米蘭達·扎法（MirandaXafa）等經濟學家把失衡視為全球經濟穩(wěn)定的威脅。在美國國會的聽證會上，伯格斯滕作證說：“全球失衡或許是目前對美國和世界經濟持續(xù)增長和穩(wěn)定的最嚴重威脅。”本·伯南克等人則把失衡視為發(fā)展中國家金融市場不發(fā)達的自然結果，這導致了對美元定價的金融資產的需求膨脹，但他并不認為這意味著對全球經濟的主要威脅。