我們看到這期間的兩組數(shù)據(jù)不完全吻合。一組數(shù)據(jù)收集自1916~1976年，另一組數(shù)據(jù)收集自1950 年至今，由于技術(shù)原因，顯示出稍低的水平。兩組數(shù)據(jù)都展示出來，包括重疊的部分，我想這些數(shù)據(jù)足以反映這么長時間的總體情況。

這是一個怎樣的情況??！債務(wù)率在1929~1933 年的大幅增長驗證了費雪的債務(wù)—通貨緊縮：債務(wù)沒有激增，國內(nèi)生產(chǎn)總值急降，因為債務(wù)人為減少債務(wù)做出的努力導(dǎo)致了經(jīng)濟衰退和通貨緊縮，這使得他們的債務(wù)問題更加糟糕。新政帶來的經(jīng)濟恢復(fù)即便不完美，也把債務(wù)比率大致拉回到最初的水平。

隨后，第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)。戰(zhàn)爭期間，即使收入和物價都上漲了，私營部門還是很不愿意再貸款。戰(zhàn)爭結(jié)束時，私人債務(wù)水平相對收入來說是很低的，這給戰(zhàn)爭分配和控制結(jié)束后的私人需求激增提供了可能。很多經(jīng)濟學(xué)家（還有很多商人）估計美國在戰(zhàn)后又會陷入經(jīng)濟衰退，然而實際發(fā)生的卻是個人消費（尤其是房產(chǎn)消費）的大繁榮。這使得經(jīng)濟呈現(xiàn)出勃勃生機，“大蕭條”成了遙遠(yuǎn)的記憶。

隨著“大蕭條”的遠(yuǎn)去，債務(wù)水平約在1980 年開始前所未有地上升。沒錯，同年羅納德? 里根當(dāng)選總統(tǒng)，因為這里面也有一些政治因素。債務(wù)水平開始上升，一部分是因為債務(wù)人和債權(quán)人忘記了它可能帶來的后果，另一部分是因為政治家們和所謂的專家們也忘記了它可能帶來的后果, 并且開始廢除20 世紀(jì)30 年代為了防止再次產(chǎn)生這些后果而修訂的規(guī)章。

后來，這樣的后果還是再次出現(xiàn)了。結(jié)果不止是造成了一場經(jīng)濟危機那么簡單，而是造成了一場特別的經(jīng)濟危機，特別之處在于，在這場危機中，看似合理的應(yīng)對政策恰恰就是錯誤的。