但是，仔細(xì)推敲，這些國(guó)家的問題并不都如表面那樣嚴(yán)重，我們認(rèn)為這輪局部主權(quán)債務(wù)危機(jī)的特點(diǎn)主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：（1）這是一場(chǎng)信心的危機(jī)，還沒有成為實(shí)質(zhì)性的災(zāi)難；（2）這是一場(chǎng)暫時(shí)的危機(jī)，動(dòng)態(tài)來(lái)看不會(huì)持續(xù)惡化；（3）這是一場(chǎng)影響可控的危機(jī)，潛在的危機(jī)發(fā)生國(guó)之間有所差別，問題最嚴(yán)重的都是歐洲小國(guó)，而且通過跨境持有債務(wù)進(jìn)行擴(kuò)散的傳播機(jī)制也在可控范圍之內(nèi)。

首先，我們認(rèn)為，這次歐洲債務(wù)危機(jī)的本質(zhì)是信心的危機(jī)。歐洲各主要國(guó)家的債務(wù)水平長(zhǎng)期以來(lái)就維持在類似的高位（圖2–3），這一方面是因?yàn)闅W美發(fā)達(dá)國(guó)家長(zhǎng)期堅(jiān)持赤字財(cái)政政策的后果，另一方面則是因?yàn)檫@些國(guó)家所擁有的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，導(dǎo)致它們發(fā)行的國(guó)債一直為國(guó)內(nèi)居民和世界各國(guó)看好，具有較好的市場(chǎng)需求，因此才有能力維持如此高位的債務(wù)水平。