戰(zhàn)爭期間，漢堡那些舉足輕重的人物幾乎一致認(rèn)為，政府融資是德國經(jīng)濟(jì)面臨通貨膨脹壓力的根源。1916 年，沃伯格明確提出貨幣擴(kuò)張和政府借貸有關(guān)；1918 年6 月，他呼吁政府通過“最大限度地降低開支和嚴(yán)苛的稅收”來縮減政府負(fù)債，并將其視為“保護(hù)德國人民免于通貨膨脹之災(zāi)”。沃伯格從未否認(rèn)抑制貨幣量增長的必要性，他只是主張貨幣供應(yīng)應(yīng)由商業(yè)活動（無論是真實(shí)的匯票數(shù)量還是貿(mào)易赤字都可以體現(xiàn)這種活動）來決定，而不是一個(gè)固定的貨幣與黃金的比價(jià)。同樣，如果財(cái)政癱瘓，沃伯格也得不到任何實(shí)際利益。他在戰(zhàn)爭期間用典型的黑色幽默評論道：“德國一旦輸?shù)魬?zhàn)爭，德意志銀行就會無法承兌我們的債券，那時(shí)我們也只好大筆一揮，宣布‘暫停承兌支付業(yè)務(wù)。M?M·沃伯格公司’?！比欢?，1917~1918 年，德國財(cái)政政策幾乎沒有回旋余地。即使沃伯格已接受赫弗里希的主張—戰(zhàn)爭債務(wù)最終會由戰(zhàn)敗的協(xié)約國賠款來償付：1914 年11 月，他提出德國應(yīng)索賠500 億馬克，并且認(rèn)為戰(zhàn)爭最多持續(xù)4 個(gè)月。雖然他從一開始就承認(rèn)“戰(zhàn)爭拖得越久……我們能夠提出的合理賠償要求就越多，敵人也就更難……達(dá)到這些要求”，他還預(yù)計(jì)如果戰(zhàn)爭持續(xù)到1918 年5 月，賠款數(shù)目將高達(dá)1 000 億馬克。沒有了賠款，政府停止借貸的唯一方式就是縮減開支和增加稅收。但漢堡經(jīng)濟(jì)的核心—航運(yùn)業(yè)和造船業(yè)—開始依賴持續(xù)發(fā)放大量的政府補(bǔ)貼，并且已經(jīng)與政府達(dá)成協(xié)議，該協(xié)議還認(rèn)為在戰(zhàn)爭結(jié)束后，通貨膨脹至少仍將持續(xù)9 年。不僅如此，通過高稅收來消滅財(cái)政赤字也讓商人們驚恐不安：“不僅是我們自己，連我們的孩子也要承受高稅負(fù)。”最后，在大批軍人被遣散這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，如果實(shí)行通貨緊縮政策，必然會引發(fā)一波失業(yè)潮。就在“一戰(zhàn)”?；鹎?0 天，巴林觀察到“住房、照明、就業(yè)尤其是食品等問題”，很可能會引發(fā)社會動蕩?！巴宋檐娙藳]有住房，食品沒有保障……生活在惡劣的照明條件下……在冬季，下午4 點(diǎn)以后他們就不得不到大街上去，這些無疑都是極其危險(xiǎn)的因素”。在為1918 年遣散軍隊(duì)作準(zhǔn)備時(shí)，新成立的德意志經(jīng)濟(jì)事務(wù)部也在重點(diǎn)關(guān)注這一問題。換言之，各種有力的證據(jù)表明：結(jié)束通貨膨脹會威脅到德國的經(jīng)濟(jì)、社會和政治。

在匯率問題上也有類似的觀點(diǎn)?！耙粦?zhàn)”期間，沃伯格等人支持利用外匯管制以及限制進(jìn)口來預(yù)防馬克貶值。1916 年1 月，弗朗茨·維特赫夫特曾發(fā)出警告，即使贏得戰(zhàn)爭，德國仍然需要依靠外債來避免出現(xiàn)國際收支危機(jī)；“但如果在原材料進(jìn)口方面允許投機(jī)買賣或者市場自主，那即使借外債也難以讓我們的貨幣回到原有水平并維持下去?！庇捎趹?zhàn)前的貿(mào)易和戰(zhàn)爭期間的進(jìn)口信用證都尚未付款—例如沃伯格在瑞典洽談的那些業(yè)務(wù)，德國企業(yè)欠下巨額外幣債務(wù)，這促使德國想方設(shè)法維持原來的匯率，因?yàn)轳R克貶值會造成償還債務(wù)的貨幣成本不斷上升。然而沃伯格卻堅(jiān)持認(rèn)為，戰(zhàn)爭結(jié)束后不能繼續(xù)實(shí)行外匯管制，“這些措施（即和平時(shí)期的外匯管制）會嚴(yán)重破壞我國貨幣在國外的信用，其危害程度遠(yuǎn)大于短期內(nèi)的逆貼水，甚至是食品和原材料市場暫時(shí)的超高物價(jià)”。他提出，應(yīng)由市場來確定貨幣的匯率水平：“匯率必須由經(jīng)濟(jì)狀況決定；在戰(zhàn)爭結(jié)束后，無論我們是否歡迎，都必須經(jīng)歷自由價(jià)格機(jī)制的痛苦考驗(yàn)，從而達(dá)到新的穩(wěn)定狀態(tài)。”

既然馬克貶值可能會使德國的外幣債務(wù)翻倍，甚至翻兩番，為什么沃伯格準(zhǔn)備讓馬克匯率自由浮動呢？答案就在于自由浮動匯率對出口的作用。沃伯格指出，貨幣貶值對國外購買者來說意味著德國出口商品價(jià)格下降，從而刺激了出口；同時(shí)對于德國公司來說，進(jìn)口商品價(jià)格高昂，令人卻步。經(jīng)過一段時(shí)期的貨幣貶值和通貨膨脹，國際收支會相應(yīng)地進(jìn)行自我調(diào)整。巴林在1917 年9 月的一份重要備忘錄中描繪了這一重要觀點(diǎn)：

我認(rèn)為我們的貨幣形勢日益嚴(yán)峻，如果巧妙地利用這一點(diǎn)，我們就可以有效改變別國對我們的厭惡情緒，敵人可能不愿與我們有貿(mào)易往來這樣的障礙也能被克服。美國人用1 美元能從我們這里買到價(jià)值6.2 馬克而不是4.21 馬克的貨物，這會讓他們重新對德國抱有好感。