乍一看去，老的綜合領(lǐng)先指標(biāo)準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)了2008年的金融危機(jī)。數(shù)據(jù)顯示，2007年12月，綜合領(lǐng)先指標(biāo)下滑了0.7，說(shuō)明未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)放緩。其實(shí)，如果按照其他指標(biāo)的去趨勢(shì)化操作對(duì)工業(yè)增加值增速進(jìn)行同樣的處理，那么工業(yè)增加值增速在2008年年初就已經(jīng)開(kāi)始下滑。老的綜合領(lǐng)先指標(biāo)與其說(shuō)是一項(xiàng)領(lǐng)先指標(biāo)，還不如說(shuō)是一項(xiàng)同步指標(biāo)，所以O(shè)ECD才會(huì)在2010年年初對(duì)數(shù)據(jù)系統(tǒng)進(jìn)行大規(guī)模改革。

新的綜合領(lǐng)先指標(biāo)在預(yù)測(cè)2010年以前經(jīng)濟(jì)周期變化方面的能力很強(qiáng)。1990年以來(lái)，綜合領(lǐng)先指標(biāo)平均會(huì)在工業(yè)增加值增速見(jiàn)頂或觸底前的3~4個(gè)月作出反應(yīng)。但這也不足為奇，頂多也就是事后諸葛亮而已，更何況，綜合領(lǐng)先指標(biāo)各項(xiàng)構(gòu)成指標(biāo)最初能否入選正是以這一時(shí)期的數(shù)據(jù)作為尺度。真正的問(wèn)題是，綜合領(lǐng)先指標(biāo)能不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

改進(jìn)后的綜合領(lǐng)先指標(biāo)推出的時(shí)間還很短，所以它的預(yù)測(cè)能力有多強(qiáng)目前還無(wú)法判斷。但它卻說(shuō)明了一個(gè)問(wèn)題，要想判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的前景委實(shí)不易。2010年6月，綜合領(lǐng)先指標(biāo)從5月份的101.3降至101.1，2009年12月為101.9，表明進(jìn)入2010年下半年后，工業(yè)產(chǎn)值增速將持續(xù)放緩。但實(shí)際情況卻是，2010年6月指標(biāo)下滑只是暫時(shí)性的，因?yàn)橹袊?guó)政府出臺(tái)了大規(guī)模流動(dòng)性舉措，年底前的幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)增速獲得了支撐。

考慮到政策因素在決定中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐方面發(fā)揮著舉足輕重的作用，因此不論是OECD的綜合領(lǐng)先指標(biāo)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的先行指數(shù)，還是世界大型企業(yè)研究會(huì)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)，我們?cè)诮庾x的時(shí)候都要謹(jǐn)慎，不可過(guò)度依賴(lài)數(shù)據(jù)。如果中國(guó)政府作出像2008年夏季那樣重大的決定，譬如決定加速或放緩對(duì)投資項(xiàng)目的審批、允許銀行加大信貸投放力度或縮小信貸規(guī)模，經(jīng)濟(jì)增速都會(huì)受到顯著影響。但在政策決定公布前，政策的影響是不會(huì)在任何數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)的，因此自然也無(wú)法反映到各項(xiàng)領(lǐng)先指標(biāo)中。

市場(chǎng)影響

由于OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)的各項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成都已提前公布，同時(shí)改進(jìn)后的指標(biāo)推出年限較短，目前還無(wú)法判斷它的預(yù)測(cè)能力，因此這項(xiàng)指標(biāo)不是市場(chǎng)當(dāng)前關(guān)注的重點(diǎn)。但OECD發(fā)布的其他主要經(jīng)濟(jì)體綜合領(lǐng)先指標(biāo)會(huì)引起一定的關(guān)注，如果改進(jìn)后的中國(guó)綜合領(lǐng)先指標(biāo)逐步顯現(xiàn)出良好的預(yù)測(cè)能力，市場(chǎng)也會(huì)轉(zhuǎn)而關(guān)注。

《解讀中國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：在數(shù)字中鎖定投資機(jī)會(huì)》讀書(shū)網(wǎng)在線試讀連載完畢，更多精彩，請(qǐng)參見(jiàn)原書(shū)。呼吁您購(gòu)買(mǎi)正版圖書(shū)。