自1978年中國改革之后，中國的經(jīng)濟重心下移，各級地方政府在整個經(jīng)濟活動中開始扮演十分活躍的角色。雖然，央企在20世紀(jì)90年代末期的崛起，引發(fā)了中國整個經(jīng)濟在結(jié)構(gòu)上的某種變化，但從整體上，各級地方政府仍然是經(jīng)濟活動的核心，是中國經(jīng)濟增長第一號的組織者與參與者。在這個意義上，中央政府常常掛在嘴邊的所謂宏觀調(diào)控，實際上經(jīng)常是在調(diào)控地方政府。這聽上去似乎不可思議，但的確是發(fā)生在中國的真實故事。其中衍生出的諸多政治學(xué)問題，非常有趣，但不是現(xiàn)在需要討論的。按下不表。

組織經(jīng)濟活動，必然要有掌握和調(diào)動要素資源的能力。在20世紀(jì)90年代初期，由于國有銀行的負(fù)責(zé)人屬于當(dāng)?shù)卣茌?，銀行便成為地方政府予需予取的出納部門。這種格局在20世紀(jì)90年代初期引發(fā)了巨大的經(jīng)濟混亂。于是，中央收了銀行權(quán)力，算是初步厘清了地方政府與銀行的關(guān)系。不過，既然是經(jīng)濟活動的組織者，地方政府就不能為無米之炊。幾經(jīng)博弈，苦思冥想之下，地方政府終于探索出了一條比銀行還銀行的“發(fā)財”捷徑 土地。在新世紀(jì)開啟之后，土地成為地方政府手上的一張王牌，是他們在組織經(jīng)濟活動方面一件法力無邊的秘密武器。有人將此概括為所謂土地財政，但顯然只說對了一半。對于地方政府來說，土地不僅是財政，而且是金融，甚至是貨幣發(fā)行權(quán)。土地，幾乎撬動了所有的社會資本。經(jīng)過多年拉鋸，繞了一大圈之后，地方政府終于由土地突破，重新獲得了某種金融控制權(quán)。有了這一切，地方政府實際上就成為了中國經(jīng)濟增長實至名歸的發(fā)動機，而中國經(jīng)濟之禍福皆由此而生。

在土地市場上，地方政府完全壟斷了一級市場，這就讓他們得以進行壟斷性定價，并操縱土地價格的飆漲。說白了就是，在一定時期，地方政府想定多少價格就定多少價格，想讓土地怎么漲就怎么漲，直到土地價格被推升到消滅了絕大部分最終需求為止。

地方財政對土地的高度依賴，使得地方政府具有強大的制造房地產(chǎn)泡沫的動機，其中道理盡人皆知：地價越高，地方賣地收入越多；房地產(chǎn)消費者及投資者越恐慌，交易就越暢旺，政府的稅收就越多。不幸的是，他們不僅有動機而且有能力、有手段。在嘗到甜頭之后，地方政府對地產(chǎn)泡沫就完全上癮了。各地政府爭先恐后，紛紛效仿。在中國諸多大中城市中，賣地收入普遍占到了地方財政收入的1/3強，而在現(xiàn)行土地模式始作俑者的中國杭州，2009年的土地收入更達到1 200億，超過地方財政收入500億的一倍以上。在全國范圍內(nèi)，2009年，中國賣地收入達到1.5萬億元，相當(dāng)于地方財政總收入的46%，而這一數(shù)據(jù)在一年之后的2010年更是猛然升高到2.9萬億元，增幅達到一倍。如果算上房地產(chǎn)行業(yè)衍生出相關(guān)稅收，房地產(chǎn)就已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止是地方經(jīng)濟的命脈，而儼然是中國經(jīng)濟的命脈。足見地方政府對房地產(chǎn)依賴之深，寄望之切。毫無疑問，這也將是中國經(jīng)濟的命門所在。一個大型經(jīng)濟體對房地產(chǎn)如此依賴，雖然荒謬，但卻是事實。中國民間有調(diào)侃曰：所謂GDP，就是搞地皮（搞地皮的漢語拼音縮寫與GDP相同），真是一語中的。

不僅如此，中國各級地方政府不僅將土地直接賣給各類開發(fā)商以圖利，還大量通過地方融資平臺將土地抵押給銀行，直接套取巨額現(xiàn)金。2009年之后，地方融資平臺更是大行其道，在地方政府的資金來源中占據(jù)了非常重要的地位。據(jù)最早指出地方融資平臺嚴(yán)重問題的美國西北大學(xué)助理教授史宗瀚先生的統(tǒng)計：2004~2009年底地方投資機構(gòu)的借貸總規(guī)模為1.6萬億美元左右。這個數(shù)字已經(jīng)占2009年中國GDP的1/3，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了政府的賣地收入。既然土地不僅能賣給開發(fā)商，而且還能直接賣給銀行，地方政府吹大房地產(chǎn)泡沫的動機就變得極其強大。