2.建立核心持股群體

建立穩(wěn)定的核心持股群體是在對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行股份制改造時(shí)，將企業(yè)20%~30%的股份出售給國(guó)內(nèi)的戰(zhàn)略持股群體，通常是聯(lián)合企業(yè)、工業(yè)集團(tuán)、銀行、持股公司(最初通常是這些企業(yè)交叉持股)，并且規(guī)定在一個(gè)時(shí)期以內(nèi)不得出售所持股份。這樣做的目的：一是在一定時(shí)期內(nèi)建立穩(wěn)定、規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)；二是在資本市場(chǎng)發(fā)育程度較低、缺乏強(qiáng)有力的國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)的情況下，防止企業(yè)被外資購(gòu)買和控制，或者避免企業(yè)在出售后被惡意接管。這種方式也有明顯的不足之處：一是排外性的交叉持股很有可能損害市場(chǎng)對(duì)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的積極調(diào)節(jié)功能；二是企業(yè)的不良資產(chǎn)有可能成為核心持股者的負(fù)擔(dān)。

這種方式最早在法國(guó)出現(xiàn)，1998年以來(lái)，法國(guó)已經(jīng)開(kāi)始放棄這種做法，轉(zhuǎn)而采取設(shè)置“金股”的方式來(lái)控制所出售的企業(yè)，意大利由于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)育程度相對(duì)較低，卻較多地采用了這種方式，意大利高速公路公司(Autostrade)面向國(guó)內(nèi)外公開(kāi)出售時(shí)，政府將30%的股票通過(guò)競(jìng)標(biāo)方式售給了國(guó)內(nèi)的Noyau dur公司，并要求Noyau dur公司至少持股5年，在董事會(huì)中擁有4/5的席位，避免公司被外資控制。

3.保持控股權(quán)

保持控股權(quán)是指政府對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行私有化改造時(shí)，僅僅出售企業(yè)的部分股票，大部分股份仍然由政府持有。具體有兩種情況：一種是出售部分股份，國(guó)家保持控股權(quán)，政府通過(guò)保持對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，既能維護(hù)國(guó)家安全和公共利益，又能吸引民間資本，提高企業(yè)管理水平和經(jīng)營(yíng)績(jī)效，減少政府對(duì)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的干預(yù)；另一種是將保持控股權(quán)作為階段性目標(biāo)或操作策略性目標(biāo)，主要適用于大型國(guó)有企業(yè)出售，當(dāng)出售的國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)過(guò)于龐大，難以被資本市場(chǎng)一次性吸納時(shí)，往往采取分階段出售股份的辦法。

這種處置方式也有不利之處：一是存在政府干預(yù)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理決策的可能性，如果公司治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范，激勵(lì)機(jī)制不健全，公司績(jī)效就難以提高；二是將出售國(guó)有企業(yè)作為階段性目標(biāo)，有可能降低公眾信心和企業(yè)股票價(jià)格。法、意、德三國(guó)采用這種方式意在保持控股權(quán)，而英國(guó)主要用作階段性措施。