關(guān)于推進利率市場化改革的若干思考

——選擇具有硬約束的金融機構(gòu)，在一定程度上把財務(wù)軟約束機構(gòu)排除在外

周小川

中國人民銀行行長，清華大學(xué)工學(xué)博士學(xué)位，研究員。

黨的十七屆五中全會提出的關(guān)于“十二五”規(guī)劃建議中，專門有一段談金融體制改革。其中，第一句話是“構(gòu)建逆周期的金融宏觀審慎管理框架”，對此前天我在北京大學(xué)做了一些分析和闡釋。今天，我想就其中的第二句話“逐步推進利率市場化改革”談幾點看法。

一、為什么要推進利率市場化改革

一是利率市場化是發(fā)揮市場配置資源作用的一個重要方面。1992年，我國確立了建立社會主義市場經(jīng)濟體制的改革目標(biāo)，要讓市場在資源配置中起基礎(chǔ)性作用，以此實現(xiàn)資源配置優(yōu)化。利率作為非常重要的資金價格，應(yīng)該在市場有效配置資源過程中起基礎(chǔ)性調(diào)節(jié)作用，實現(xiàn)資金流向和配置的不斷優(yōu)化。同時，利率也是其他很多金融產(chǎn)品定價的參照基準(zhǔn)。

二是利率市場化的要點是體現(xiàn)金融機構(gòu)在競爭性市場中的自主定價權(quán)。我國市場化改革從一開始就強調(diào)尊重企業(yè)的自主權(quán)，其中最主要的一條是尊重企業(yè)定價權(quán)。在金融業(yè)，除個別政策性金融機構(gòu)外，目前我國金融機構(gòu)都是按照企業(yè)來運行的，反映金融企業(yè)自主經(jīng)營權(quán)的一個重要環(huán)節(jié)正是其對自身產(chǎn)品和服務(wù)的自主定價權(quán)。

三是利率市場化也反映客戶有選擇權(quán)。金融機構(gòu)的客戶既有居民，也有企業(yè)，還有各種各樣的其他類型實體。這些客戶在競爭性市場中有選擇權(quán)，他們對金融機構(gòu)提供的服務(wù)和價格，可以表示滿意或不滿意，可以選擇這家或那家，也可以選擇不同價格的類似金融產(chǎn)品作為替代。通過利率市場化，金融機構(gòu)會提供各不相同的多樣化的金融產(chǎn)品和服務(wù)。

四是利率市場化反映了差異性、多樣性金融產(chǎn)品和服務(wù)的供求關(guān)系以及金融企業(yè)對風(fēng)險的判斷和定價。在市場經(jīng)濟條件下，就像其他商品一樣，金融產(chǎn)品會出現(xiàn)更多的差異化，同類產(chǎn)品可能有不同的品牌、規(guī)格和目標(biāo)群體。同時，不同金融機構(gòu)對同一項目、同一客戶的風(fēng)險判斷也會出現(xiàn)差異，這些差異在其金融產(chǎn)品的定價中會得到反映。

五是利率市場化反映了宏觀調(diào)控的需要。宏觀調(diào)控，特別是在我國社會主義市場經(jīng)濟條件下以間接調(diào)控為基本特征的中央銀行貨幣政策，需要有一個順暢、有效的傳導(dǎo)機制，并對市場價格的形成產(chǎn)生必要的影響。