公立銀行的演變只是17世紀(jì)荷蘭金融革命的一部分。荷蘭金融進(jìn)步不僅反映在霍蘭德?。ㄗ罡挥械穆?lián)合?。┬刨J量的迅猛增長(zhǎng)上，也反映在終身可贖回的年金債券形式上，這種形式的債券為聯(lián)合省商人提供了一種既安全又易轉(zhuǎn)讓的投資產(chǎn)品。另外享有貿(mào)易特許權(quán)的東印度公司的股份也發(fā)展成一種新的證券，這家半私有的公司是荷蘭商業(yè)發(fā)展和移民擴(kuò)張的利器。光榮革命之后，荷蘭總督威廉三世成為英格蘭和威爾士國(guó)王，這些金融創(chuàng)新也隨之跨過(guò)了英吉利海峽。

隨后而至的與奧格斯堡同盟的戰(zhàn)爭(zhēng)迫使英國(guó)快速應(yīng)用起荷蘭的金融技術(shù)，但得先加以變通。1693年終身年金債券和彩票的發(fā)售不盡如人意，而利率為8%的總價(jià)120萬(wàn)英鎊的特別債券在次年卻被認(rèn)購(gòu)一空，吸引認(rèn)購(gòu)者的一是有專(zhuān)門(mén)的稅收收入被指定用于支付債券利息，二是認(rèn)購(gòu)者有權(quán)組建新“英格蘭銀行”，對(duì)政府借貸享有有效壟斷權(quán)。這個(gè)新銀行補(bǔ)償財(cái)政虧空，允許財(cái)政部發(fā)行銀行“加印票據(jù)”，接收政府信用證作為存款或作為新公債的認(rèn)購(gòu)。1702~1713年，戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)了穩(wěn)定的公債流，銀行則可以發(fā)行自己的股票。英格蘭銀行只是享有壟斷權(quán)的新公司的先頭兵，繼之而起的還有：新東印度公司（1698年）、聯(lián)合東印度公司（1708年）、南海公司（1711年）。信貸如此擴(kuò)張的結(jié)果是，在可供投資者交易的資產(chǎn)范圍上，倫敦很快超過(guò)了阿姆斯特丹。不過(guò)有一點(diǎn)我們不能忽略，那就是新生的股票市場(chǎng)在多大程度上仍是政府的。南海公司成立的目的主要是為應(yīng)對(duì)戰(zhàn)時(shí)財(cái)政的壓力，其目標(biāo)是籌措900萬(wàn)英鎊的短期政府債券，公司按面值認(rèn)購(gòu)債券，換取股份，然后將它轉(zhuǎn)換成利率為6%的政府年金債券。到《烏德勒支和約》（1713年）時(shí)，政府債務(wù)大約為年金債券、博彩金以及新英格蘭銀行和南海公司的貸款三部分平分。4年后，大量的博彩金并入，或者說(shuō)轉(zhuǎn)換為由新英格蘭銀行管理的利率為5%的新股票。

正是這些公司的不斷嘗試—其中包括了南海公司泡沫（見(jiàn)下文）的慘痛經(jīng)歷—最終產(chǎn)生了符合政府需要的理想融資產(chǎn)品。短期而言，南海公司和其他貿(mào)易公司的股票收益遠(yuǎn)比政府發(fā)行的年金債券更具吸引力；當(dāng)1720年3月“泡沫法案”提出可將政府年金債券轉(zhuǎn)換成公司股票時(shí)，投資者們爭(zhēng)相轉(zhuǎn)換。然而南海公司泡沫的破滅向投資者揭示了這么一個(gè)悲傷的事實(shí)：股價(jià)能夠漲到某種程度，也就能跌到某種程度。為了幫助那些把年金債券轉(zhuǎn)換為南海股票的眾多投資者解套，南海公司將其股票轉(zhuǎn)換為年金債券，起初以5%的利率支付利息（后逐步降到3%）。緊隨南海年金債券之后的是1726年首批3%的銀行年金債券，它是一種由王室專(zhuān)款擔(dān)保的可贖回債券。1751年的合并法案后，政府自己便可以發(fā)行“統(tǒng)一公債”，即現(xiàn)代“金邊債券”的前身。