在《機(jī)構(gòu)投資者》雜志慶祝創(chuàng)刊40周年的豪華晚宴上，收購公司巨頭KKR的創(chuàng)始人之一，也是當(dāng)晚的獲獎(jiǎng)?wù)咧缓嗬た死S斯，被譽(yù)為“華爾街的40個(gè)傳奇”之一。（這40個(gè)傳奇中也包括所羅門兄弟公司的約翰·古特弗羅因德。）在克拉維斯的演講里，他給予了“垃圾股之王” 邁克爾·米爾肯極高的評(píng)價(jià)?？死S斯說，如果沒有米爾肯，KKR根本沒機(jī)會(huì)做成那些讓KKR一舉成名的大交易，而KKR的整個(gè)收購業(yè)務(wù)部門也不會(huì)被創(chuàng)建（這個(gè)收購業(yè)務(wù)部門在2006年僅在美國境內(nèi)的交易總量就高達(dá)3 570億美元，為華爾街各大投資銀行都帶來了高額的服務(wù)費(fèi)收益）?？死S斯后來高聲邀請(qǐng)米爾肯起立，接受來自華爾街最頂端的那些人的集體鼓掌和歡呼，在大家的不斷叫好聲中，在宴會(huì)廳中區(qū)席位上坐著的米爾肯慢慢地站了起來，接受了大家對(duì)他的敬意。

在20世紀(jì)80年代，創(chuàng)新產(chǎn)品成了華爾街投行手里的唯一法門，可以用來實(shí)現(xiàn)其和高盛或摩根士丹利這樣的巨頭平起平坐的夢(mèng)想。正因?yàn)槿绱怂_門兄弟公司的拉涅里開創(chuàng)了各種“類債券產(chǎn)品”，邁克爾·米爾肯通過創(chuàng)新把一個(gè)名不見經(jīng)傳的小公司變成現(xiàn)在如雷貫耳的德崇證券公司。1970年，當(dāng)邁克爾·米爾肯剛加入這家公司作為一名一線債券銷售員時(shí)，那時(shí)的公司還只是一個(gè)總部設(shè)在費(fèi)城，名叫德雷克賽爾費(fèi)爾斯通的小公司。這家公司在1933年《格拉斯–斯蒂格爾法案》頒布之前一直與摩根有合作關(guān)系，法案頒布后，這家公司也和華爾街上類似的小型金融機(jī)構(gòu)一樣，經(jīng)過了一段很艱難的時(shí)期，一直在走下坡路。邁克爾·米爾肯加入公司三年后，一家規(guī)模更小但是收益較佳的投資銀行收購了這個(gè)公司。合并后的公司老總I·W·伯納姆很快發(fā)現(xiàn)邁克爾·米爾肯是整個(gè)公司里最聰明的交易員，而當(dāng)時(shí)他正打算離開公司，原因是他的上級(jí)經(jīng)理不肯分配給他足夠的資金支持交易。伯納姆立即親自撥給米爾肯200萬美元的資金，而米爾肯也沒讓伯納姆失望，在僅僅一年的時(shí)間里，他把這200萬美元翻了一番，而伯納姆則把這400萬美元留給了米爾肯作為本金繼續(xù)交易。到了后來伯納姆和米爾肯甚至達(dá)成了一個(gè)在當(dāng)時(shí)的華爾街非常少見的利潤分配協(xié)議，米爾肯可以在扣除所有交易成本后，自己拿走其投資凈利潤的35%?！安徽搶?duì)于公司來說，還是對(duì)于米爾肯本人，這么做都是非常合適而且有益的。”米爾肯后來的老板弗雷德·約瑟夫回憶道，“這種做法激勵(lì)了米爾肯的工作熱情，有一年他做成了非常非常多的成功交易，為自己賺取了億美元，而給我們帶來的收益則是更大的數(shù)字?！?/p>

米爾肯的成功并不是因?yàn)樗抢鴤陌l(fā)明者，早在1909年，這種垃圾債券就以各種形式出現(xiàn)過。當(dāng)時(shí)穆迪嘗試給所有的鐵路債券評(píng)級(jí)，很快它發(fā)現(xiàn)很多公司的信用級(jí)別不足，按當(dāng)今華爾街行話來說，就是不夠“投資級(jí)別”。米爾肯卻把整個(gè)垃圾債券市場(chǎng)改變了，他意識(shí)到就像股票銷售員在推銷股票時(shí)要強(qiáng)調(diào)這個(gè)公司日后的發(fā)展前景一樣，債券銷售員在處理這些低信用級(jí)別的債券時(shí)也應(yīng)該強(qiáng)調(diào)這些公司的歷史和故事，才能讓買方更好地了解這些公司。從表面來看，這些債券的確都是垃圾債券，這些公司的信用級(jí)別都很低，而且這些公司都有高額債務(wù)，它們的業(yè)務(wù)已經(jīng)處于艱難時(shí)刻。但是米爾肯卻透過表象看得更加深入。他對(duì)這些債券的看法是，正由于其信用級(jí)別低，意味著這類債券有著高于平均值的風(fēng)險(xiǎn)，所以其價(jià)格也相應(yīng)的非常低，一是因?yàn)檫@些債券在市場(chǎng)上不夠活躍，交易量極低；二是因?yàn)槠淅鴤男蜗?，使得買方對(duì)其估價(jià)與事實(shí)不相符，相對(duì)過低。