美元是如何進(jìn)行市場(chǎng)操作的

簡(jiǎn)單講講美元市場(chǎng)的操作，是為了讓大家了解美元作為全球儲(chǔ)備貨幣，如何求得市場(chǎng)的平衡，既維護(hù)美元的霸主地位，又能推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，在市場(chǎng)上爭(zhēng)取再平衡。對(duì)于喜歡美元指數(shù)的讀者，不妨多研究研究美元的市場(chǎng)操作手法，也許對(duì)操盤(pán)有所幫助。

與美元形成對(duì)沖機(jī)制的是美國(guó)國(guó)債。

美國(guó)國(guó)債總額13.5萬(wàn)億美元。根據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算處（CBO）2011年1月26日公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年聯(lián)邦預(yù)算赤字預(yù)計(jì)將達(dá)到1.5萬(wàn)億美元，先前的紀(jì)錄是在2009年會(huì)計(jì)年度創(chuàng)下的1.4萬(wàn)億美元。美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，從2010年10月1日起算的會(huì)計(jì)年度至今，財(cái)政赤字已累積8294億美元，高于前一個(gè)會(huì)計(jì)年度同期的7170億美元。2010年年底，美國(guó)財(cái)政部表示，美國(guó)最遲在2011年5月16日觸及負(fù)債14.3萬(wàn)億美元的法定上限，并可能在2011年7月8日前出現(xiàn)違約。

促使伯南克改變貨幣政策的正是這個(gè)原因。伯南克原本堅(jiān)決執(zhí)行QE3，那時(shí)，全球通脹大爆發(fā)，全球大宗資產(chǎn)價(jià)格飛漲，原油價(jià)格將會(huì)觸及150美元，黃金價(jià)格也會(huì)觸及高盛所說(shuō)的2000美元，銅鋁鎳鋅錫、鐵礦石、農(nóng)產(chǎn)品等國(guó)際期貨商品價(jià)格全面暴漲，那么，在商品價(jià)格的上漲中，美元很輕易地就能掠奪全球財(cái)富。執(zhí)行完QE3， 美國(guó)經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)才能正式確立，為美元的走強(qiáng)打下基礎(chǔ)。

對(duì)應(yīng)美元指數(shù)來(lái)說(shuō)，如果執(zhí)行完QE3，美元指數(shù)將會(huì)跌破歷史低點(diǎn)71.73，并跌破70點(diǎn)繼續(xù)創(chuàng)歷史新低，有可能走向65點(diǎn)。但是，在72點(diǎn)上方，因?yàn)閭鶆?wù)觸及新高，美聯(lián)儲(chǔ)被迫宣布在2011年6月30日QE2執(zhí)行完后終止QE。

在整個(gè)量化寬松過(guò)程中，美聯(lián)儲(chǔ)一面放貨幣，一面收國(guó)債，兩期量化寬松共放出貨幣1.3萬(wàn)億美元，而美聯(lián)儲(chǔ)增持國(guó)債也達(dá)到了1.6萬(wàn)億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)中國(guó)。而中國(guó)在美聯(lián)儲(chǔ)收國(guó)債的過(guò)程中，卻連續(xù)5個(gè)月減持美國(guó)國(guó)債。中國(guó)的這個(gè)操盤(pán)手是個(gè)反向指標(biāo)，這個(gè)時(shí)候減持美國(guó)國(guó)債就會(huì)減少未來(lái)受益，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候是美國(guó)國(guó)債收益最低點(diǎn)，中國(guó)減持美國(guó)國(guó)債，美國(guó)求之不得。

到美聯(lián)儲(chǔ)收回貨幣時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)加息，國(guó)債收益就會(huì)大增，這是一個(gè)簡(jiǎn)單的道理。中國(guó)的做法是，在低點(diǎn)賣(mài)出，在高位買(mǎi)進(jìn)，這不明擺著是給美聯(lián)儲(chǔ)送錢(qián)嗎？中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債總額的8.7%。除了美聯(lián)儲(chǔ)自己，中國(guó)是持有美國(guó)國(guó)債數(shù)額最大的國(guó)家。這一塊收益是很大的，為什么非要往虧損方向操作？我百思不得其解。

美國(guó)個(gè)人和機(jī)構(gòu)持有美國(guó)國(guó)債總額的42.1%，美國(guó)社保信托基金持有17.7%。和其他發(fā)達(dá)國(guó)家不同，美國(guó)得到國(guó)會(huì)批準(zhǔn)之前，不能借債。法定國(guó)債上限可以回溯到第一次世界大戰(zhàn)時(shí)期，當(dāng)時(shí)以總體上限確定借債規(guī)模。在那次改革之前，美國(guó)每次借貸都需要分別得到相關(guān)政府部門(mén)的批準(zhǔn)。后來(lái)，現(xiàn)任財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納告訴國(guó)會(huì)，如果不提高上限，財(cái)政部預(yù)計(jì)2011年5月16日之前國(guó)債就要達(dá)到借貸上限。由于政府只能估計(jì)每天的稅收進(jìn)賬和數(shù)百個(gè)政府機(jī)構(gòu)的開(kāi)支，計(jì)算達(dá)到國(guó)債上限的確切日期相當(dāng)復(fù)雜。最后才確認(rèn)，2011年7月8日會(huì)突破上限。這下才麻煩。

國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)麥迪把美國(guó)國(guó)債評(píng)為負(fù)級(jí)，一時(shí)輿論嘩然，奧巴馬不得已親自出面平息輿論，強(qiáng)調(diào)美國(guó)政府有能力解決債務(wù)問(wèn)題。美元指數(shù)同時(shí)開(kāi)始觸底反彈。黃金、原油、白銀等大宗資產(chǎn)的價(jià)格一夜間狂跌。

美國(guó)政府官員們，包括財(cái)長(zhǎng)蓋特納，威脅國(guó)會(huì)說(shuō)，一旦債務(wù)達(dá)到上限，違約可能引起市場(chǎng)的太多不確定性，可能導(dǎo)致全球市場(chǎng)恐慌。他在國(guó)會(huì)作證時(shí)說(shuō)，美國(guó)違約造成的危機(jī)可能超過(guò)我們剛剛渡過(guò)的危機(jī)。對(duì)此，國(guó)會(huì)也無(wú)可奈何，剛剛過(guò)去的這場(chǎng)危機(jī)讓美國(guó)人記憶猶新，如果再來(lái)一場(chǎng)危機(jī)，他們將無(wú)法對(duì)選民交代，只好同意提高國(guó)債上限。這種措施可以讓財(cái)政部得到1.1萬(wàn)億美元的資金，因此違約時(shí)間可以推遲幾個(gè)月。

如果美國(guó)違約，美元價(jià)值受到的破壞將難以修復(fù)，也將使美聯(lián)儲(chǔ)幾乎不可能維持其低利率政策。財(cái)政部前部長(zhǎng)貝克（James Baker）說(shuō)，如果沒(méi)有美元作為事實(shí)上的全世界儲(chǔ)備貨幣，美國(guó)就是另一個(gè)希臘。也就是說(shuō)，美國(guó)就破產(chǎn)了，真的破產(chǎn)了。美元和美國(guó)國(guó)債就是這么好玩。政治家們不斷挑戰(zhàn)極限，一旦極限無(wú)法再突破，美國(guó)國(guó)債就會(huì)變成一張廢紙。美元指數(shù)的走勢(shì)就很難預(yù)料。

現(xiàn)在，美國(guó)將在半年后放國(guó)債收貨幣。屆時(shí)奧巴馬一定會(huì)找中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人：怎么樣？再增持美國(guó)國(guó)債吧！美元指數(shù)就會(huì)走強(qiáng)。

順便說(shuō)一句，每天的6.5萬(wàn)億美元交易量證明了外匯是世界上最大的投資交易市場(chǎng)。因?yàn)榭梢灾苯油ㄟ^(guò)互連網(wǎng)交易，因此外匯也是速度最快的交易市場(chǎng)，同時(shí)還是最公平的市場(chǎng)。外匯代表的是各個(gè)國(guó)家的貨幣交易，無(wú)人能改變貨幣的價(jià)值，也無(wú)人能從中作弊，一切走勢(shì)變化也都是來(lái)自于市場(chǎng)和基本面數(shù)據(jù)的反應(yīng)。不管外匯是升還是跌，投資者均有機(jī)會(huì)賺錢(qián)。

從美元熊市中奮起

我們每天緊盯美元指數(shù)，始終感覺(jué)到，在這個(gè)資本市場(chǎng)上，一定有一個(gè)天大的秘密沒(méi)有暴露，以致我們這些不明真相的人無(wú)所適從。以我的經(jīng)驗(yàn)來(lái)說(shuō)，在資本市場(chǎng)上，誰(shuí)的話(huà)也不要全聽(tīng)，一定要憑自己的認(rèn)真研究，多方對(duì)比，得出的結(jié)論才真實(shí)可信。

中國(guó)的大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家，有真刀真槍在市場(chǎng)上練過(guò)兵的嗎？難說(shuō)。天天在談黃金會(huì)漲到5000美元每盎司的人，你相信他嗎？奇怪的是，在黃金白銀多次大跌中損失慘重的投資人，居然沒(méi)去起訴那些不負(fù)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。在美國(guó)，像潘石屹、任志強(qiáng)這種身份為地產(chǎn)商、開(kāi)發(fā)商的公眾人物發(fā)表對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的看法時(shí)，沒(méi)有一家媒體敢將其當(dāng)作新聞發(fā)表，否則，媒體一定會(huì)遭到起訴；如果有人根據(jù)他們的言論和觀(guān)點(diǎn)去購(gòu)買(mǎi)房子而遭受了損失，美國(guó)的媒體和美國(guó)的民眾一定會(huì)要潘石屹、任志強(qiáng)們賠償。

中國(guó)股市也一樣，機(jī)構(gòu)天天在薦股，很多股票在半年時(shí)間里慘遭腰斬，機(jī)構(gòu)居然若無(wú)其事。就連我們這樣的自由撰稿人、專(zhuān)欄作家發(fā)表對(duì)市場(chǎng)的看法時(shí)，也要特別注明“據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)”的字樣，因?yàn)槲覀儾淮砣魏螜C(jī)構(gòu)，也不敢造次。

我是在金融市場(chǎng)中真正地摸爬滾打、從死人堆里走出來(lái)的人，我知道資本市場(chǎng)的兇險(xiǎn)。對(duì)目前的美元走勢(shì)，我忐忑不安，天天在尋找真相，而有些人，天天睡大覺(jué)。

中國(guó)人被貨幣貶值搞蒙了，不知究竟如何是好。很多自稱(chēng)是懂金融的人，買(mǎi)一點(diǎn)黃金，就把自己稱(chēng)為貨幣專(zhuān)家，真是滑天下之大稽。

十年走熊的美元，目前面臨拐點(diǎn)。這是我的直覺(jué)判斷。

目前，面對(duì)輿論對(duì)美元的種種詆毀，我一直都沒(méi)有找到確切的證據(jù)可以反駁。有人說(shuō)，美國(guó)政府債務(wù)的上限問(wèn)題會(huì)影響美元走強(qiáng)嗎？這很簡(jiǎn)單，從一個(gè)反面驗(yàn)證，美國(guó)是一個(gè)很講規(guī)則的國(guó)家，50年前的債務(wù)上限，它現(xiàn)在還在恪守，試問(wèn)，有幾個(gè)國(guó)家做得到？現(xiàn)在美國(guó)把債務(wù)往上調(diào)一點(diǎn)，在國(guó)會(huì)很容易通過(guò)，不至于影響到美元。

其次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)很難復(fù)蘇。我不知道這些攻擊美元的人是什么用意。一個(gè)簡(jiǎn)單的事實(shí)告訴我們，蘋(píng)果崛起，表示美國(guó)足夠強(qiáng)大；微軟視窗在中國(guó)收費(fèi)，表示美元在價(jià)值觀(guān)上攻克了國(guó)人最后的防線(xiàn)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)在中國(guó)得到了尊重。美國(guó)GDP這十年一直保持在3.5%的比例和速度增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)0.7%的CPI，每年實(shí)際財(cái)富增長(zhǎng)2.8%，比用名義GDP來(lái)說(shuō)事的國(guó)家要?jiǎng)?wù)實(shí)得多。你要美國(guó)經(jīng)濟(jì)怎么復(fù)蘇？美國(guó)經(jīng)濟(jì)需要復(fù)蘇嗎？

第三，指責(zé)美國(guó)居高不下的失業(yè)率，也是一件很可笑的事。提出這種指責(zé)的人研究過(guò)美國(guó)的失業(yè)率嗎？注意過(guò)美國(guó)非農(nóng)人口就業(yè)的前值和現(xiàn)值、預(yù)期值的變化嗎？這個(gè)變化的值經(jīng)常不到0.02%。這么微小的變化，你能說(shuō)失業(yè)率高居不下？按美國(guó)的計(jì)算方式，我們的非農(nóng)人口就業(yè)情況，則在對(duì)比之下顯得非常糟糕。我盡管沒(méi)有去計(jì)算中國(guó)非農(nóng)人口的就業(yè)情況，但是我們看到的事實(shí)是，多少工人下崗，擺一個(gè)地?cái)傪B(yǎng)家，卻被城管趕得滿(mǎn)街飛跑，一不小心還會(huì)遭毆打——這叫就業(yè)嗎？

種種跡象表明，美元正在構(gòu)建一個(gè)針對(duì)中國(guó)乃至新經(jīng)濟(jì)體國(guó)家的大陷阱。

中國(guó)人喜歡把自己的小聰明當(dāng)做謀略。我想說(shuō)的是，在資本市場(chǎng)上，從來(lái)就不承認(rèn)誰(shuí)比誰(shuí)更聰明，而是看誰(shuí)比誰(shuí)更愚蠢。有資格在華爾街面前說(shuō)自己更聰明的人，在中國(guó)200年內(nèi)很難出現(xiàn)。我說(shuō)這句話(huà)，不是低估我們的智慧，而是承認(rèn)一個(gè)事實(shí)，人家干了200多年，經(jīng)過(guò)無(wú)數(shù)風(fēng)雨，刀山火海中滾爬過(guò)來(lái)，而這些年來(lái)，多少少年才俊無(wú)奈跳樓？中國(guó)的資本市場(chǎng)才區(qū)區(qū)20年經(jīng)驗(yàn)，有什么資本去教訓(xùn)別人？

我們懷疑，我們質(zhì)詢(xún)，不等于不尊重別人的意見(jiàn)。我們大家必須回歸常識(shí)，這個(gè)常識(shí)就是，任何商品的價(jià)格都不可能永遠(yuǎn)上漲。對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，一個(gè)商品五到十年不能上漲，甚至下跌，這個(gè)商品就毫無(wú)投資價(jià)值。道理很簡(jiǎn)單，明知要大跌的商品，為什么鼓動(dòng)別人去買(mǎi)？為什么不等到五年十年后再去買(mǎi)？

在這里，我只是提出我的質(zhì)疑。歡迎大家一起來(lái)思考，共同來(lái)探討問(wèn)題。

我在做美元指數(shù)的時(shí)候，時(shí)常想到的問(wèn)題是，黃金的定價(jià)權(quán)是美元，美元指數(shù)只要上漲，黃金就要大跌。這是常識(shí)，也是規(guī)律。回歸常識(shí)，是中國(guó)投資人必須正視的問(wèn)題。中國(guó)人再有錢(qián)，也不可能比歐美人有錢(qián)。當(dāng)全世界的投資人都不買(mǎi)黃金的時(shí)候，很顯然是因?yàn)閮r(jià)格和價(jià)值發(fā)生了背離，這個(gè)時(shí)候是投資人減倉(cāng)離場(chǎng)的時(shí)候，這也是常識(shí)。中國(guó)人的瘋狂在于不相信常識(shí)。在資本市場(chǎng)，不相信常識(shí)是很離譜的事。當(dāng)然，如果僅僅作為家庭理財(cái)方式而合理配置一些黃金也未嘗不可，可以不用顧及眼前的價(jià)格起落，就像購(gòu)買(mǎi)房子自住一樣，實(shí)用價(jià)值是不變的。但是，如果用于短線(xiàn)投資，就應(yīng)該謹(jǐn)慎。這個(gè)觀(guān)點(diǎn)，是我和曹建海、時(shí)寒冰三人共同的觀(guān)點(diǎn)，我們?nèi)说挠^(guān)點(diǎn)所不同的地方，在于對(duì)黃金短線(xiàn)行為的看法不同。

我對(duì)美元指數(shù)跟蹤了7年，是國(guó)內(nèi)一直堅(jiān)持做美元指數(shù)的少數(shù)幾個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)者之一。我個(gè)人認(rèn)為，美元指數(shù)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)十年的熊市，中途經(jīng)過(guò)四次探底，目前底部已經(jīng)探明，正在構(gòu)筑一輪大圓底。技術(shù)形態(tài)顯示，這一輪美元指數(shù)上漲，歷時(shí)可能長(zhǎng)達(dá)三年，美元指數(shù)將沖上100點(diǎn)上方。

美元，究竟何時(shí)探底

在美元指數(shù)剛剛推出來(lái)時(shí)，美元指數(shù)一直在100點(diǎn)上方運(yùn)行，曾經(jīng)上探過(guò)120點(diǎn)，到達(dá)輝煌的巔峰狀態(tài)，體會(huì)到蜜月般的甜美。蜜月結(jié)束之時(shí)，是歐元區(qū)成立的時(shí)候，美元從此步入漫漫熊途。很多事情在哲學(xué)上是解釋不通的，但在客觀(guān)世界卻不斷發(fā)生。比如，中國(guó)股市從1290點(diǎn)沖上6124點(diǎn)花了將近兩年時(shí)間，而從6124點(diǎn)跌到1600點(diǎn)卻只花了一年時(shí)間。

盡管資本所處的市場(chǎng)不同，但規(guī)律如此。所不同的是，美國(guó)怎么也沒(méi)有想到，它曾兩次發(fā)起對(duì)歐元的攻擊，每次都以美元的完勝結(jié)束，但都沒(méi)有徹底扭轉(zhuǎn)美元的熊市狀態(tài)，這一熊就是 十年。再熊下去，全球都慌了，因?yàn)楸榈赝洠l(shuí)都受不了。

所以，這兩年我一直在觀(guān)察，美元究竟在何時(shí)探底？