賣(mài)空是如何運(yùn)作的

因?yàn)橘u(mài)空看起來(lái)很復(fù)雜，所以它不是個(gè)人投資者的選擇—這是一種荒謬的觀點(diǎn)。從宏觀來(lái)看，賣(mài)空投資的前提是股票、市場(chǎng)或市場(chǎng)板塊會(huì)下跌，這和看多的原則完全相同。即使深入到更多戰(zhàn)術(shù)上的細(xì)節(jié)，它還是這么簡(jiǎn)單。

我更愿意把賣(mài)空歸為一種真正的投資，一種逆公司、公司股票、市場(chǎng)或其他投資工具而行的投資。你馬上就會(huì)明白其中的原因。

逆著公司或市場(chǎng)投資有很多種方法，而所有方法都基于一個(gè)簡(jiǎn)單的事實(shí)：兩人才能跳成探戈，事物都有兩個(gè)面—成功的賣(mài)空需要兩種觀點(diǎn)，兩種信仰，需要投資者采取兩種行動(dòng)—有人認(rèn)為股票會(huì)上漲，而你認(rèn)為股票會(huì)下跌。如果大多數(shù)人都認(rèn)為股票會(huì)上漲，那么你最好原地不動(dòng)，扮演逆勢(shì)投資者的角色。

賣(mài)空究竟是什么？這里有幾種值得探討的形式。

傳統(tǒng)賣(mài)空—借入者需小心

買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)做空—到期日限制

其他方法—裸看漲、裸看跌、裸賣(mài)空

傳統(tǒng)賣(mài)空：借入者需小心

最古老、最傳統(tǒng)的賣(mài)空形式是以某個(gè)價(jià)格（最好以更高的價(jià)格）借入某家公司的股份，然后償還以較低價(jià)格買(mǎi)進(jìn)的股份數(shù)。

賣(mài)空是何時(shí)開(kāi)始的？

一些金融史學(xué)家相信，第一位眾所周知也因此聲名狼藉的股票賣(mài)空者是一個(gè)名叫伊薩克·勒·梅爾（Isaac Le Maire）的家伙。他是阿姆斯特丹一位富有而成功的商人，在17世紀(jì)初開(kāi)始做空包括強(qiáng)大的荷蘭東印度公司在內(nèi)的股票，將這些股票在堪稱全世界第一家股票市場(chǎng)的荷蘭證券交易所交易。在荷蘭東印度公司1610年暴跌之后，正直的公民們行使了當(dāng)權(quán)者的職責(zé)：他們監(jiān)管不斷上漲的市場(chǎng)并取締了賣(mài)空。

當(dāng)你走進(jìn)一家全國(guó)性連鎖餐廳，發(fā)現(xiàn)他們的食物很差勁、服務(wù)態(tài)度很惡劣而其他顧客都在用打折券時(shí)，你決定賣(mài)空這家公司的股票。第二天你打電話給你的股票經(jīng)紀(jì)人—是的，你可能要用電話而不是鼠標(biāo)或筆記本電腦—詢問(wèn)他們手頭有沒(méi)有這家公司的股票或能不能找到這家公司的股票。經(jīng)紀(jì)人說(shuō)可以，于是有意思的事情便開(kāi)始了。你借入1 000股這家公司的股票，現(xiàn)在它的單價(jià)是每股20美元。你立即賣(mài)掉這些股份，將賣(mài)得的錢(qián)轉(zhuǎn)入你為了賣(mài)空而專(zhuān)門(mén)開(kāi)設(shè)的顧客保證金賬戶。這筆錢(qián)的部分或全部將作為擔(dān)保被凍結(jié)，以保障在股票略微上漲時(shí)補(bǔ)倉(cāng)的需要，這視股票經(jīng)紀(jì)人的需求而定。如果股票的上漲幅度很大—股價(jià)達(dá)到30美元或更高，那么在這種情況下，按照股票經(jīng)紀(jì)人的規(guī)定—你就會(huì)接到補(bǔ)充保證金通知。股價(jià)每上漲1美元，你就需要增加50美分的保證金。

其他需要考慮的事情：

當(dāng)你借入股份時(shí)，你要付給經(jīng)紀(jì)商利息，股份越難找，利率就越高，我看到過(guò)年息高達(dá)20%的例子。

你可能會(huì)領(lǐng)取紅利，但你也要將其轉(zhuǎn)付給出借股票的人。

如果你錯(cuò)誤地將多頭倉(cāng)位和空頭倉(cāng)位混在一個(gè)賬戶里，那么當(dāng)空頭倉(cāng)位發(fā)展趨勢(shì)與你的預(yù)期相背離時(shí)，你的經(jīng)紀(jì)人可能會(huì)結(jié)算多頭倉(cāng)位用以補(bǔ)充保證金。

這是不是逆向投資股票的好方法？如果你是專(zhuān)業(yè)投資者或機(jī)構(gòu)投資者，答案是“是”；如果你是個(gè)人投資者，答案為“否”。傳統(tǒng)賣(mài)空會(huì)產(chǎn)生開(kāi)放式責(zé)任，機(jī)構(gòu)投資者處理與之相關(guān)的保證金及金融風(fēng)險(xiǎn)的能力要強(qiáng)得多。你可以算一算：如果你在股價(jià)20美元的時(shí)候做空股票，而有人以100美元的股價(jià)收購(gòu)這家公司，你的損失將是你原始投資的5倍。這種責(zé)任不是個(gè)人投資者有能力面對(duì)的。

是的，我認(rèn)為在大多數(shù)情況下，個(gè)人投資者不應(yīng)該通過(guò)借入股份的形式賣(mài)空股票。如果你不同意我的說(shuō)法，我還有一章是專(zhuān)門(mén)講賣(mài)空股票的，不過(guò)我一直主張個(gè)人投資者應(yīng)該使用看跌期權(quán)做空。