先從幾項(xiàng)任務(wù)著手：

確定將投資組合的哪一部分用于賣(mài)空投資。

確定用于賣(mài)空的資金比例。

確定持倉(cāng)的金額。

我不能也不該限定你的投資組合中可用于高風(fēng)險(xiǎn)投資或交易賬戶(hù)的額度。盡管如此，我還是要請(qǐng)你看一看將市場(chǎng)本身作為資產(chǎn)考慮時(shí)的資產(chǎn)分配慣例。我到底要表達(dá)什么呢？傳統(tǒng)的投資組合分配建議按照傳統(tǒng)的方式將投資組合多樣化—小盤(pán)股，大盤(pán)股，成長(zhǎng)股，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)外市場(chǎng)，新興市場(chǎng)，收益股，諸如此類(lèi)。傳統(tǒng)的資產(chǎn)分配準(zhǔn)則缺乏的是對(duì)市場(chǎng)本身的考量。市場(chǎng)一直在那里，交易一直在進(jìn)行，每場(chǎng)交易都有一個(gè)潛在的贏家和一個(gè)潛在的輸家，市場(chǎng)交易每天都會(huì)產(chǎn)生巨額的收益。因此，可將投資下跌的一面看做投資市場(chǎng)本身，這是資產(chǎn)分配中新的組成部分。

第一個(gè)任務(wù)是確定你用于賣(mài)空股票的資金來(lái)自何處—來(lái)自于你投資組合的哪一部分。一種觀點(diǎn)是，既然你基于基本面進(jìn)行賣(mài)空，那么以和做多同樣的邏輯類(lèi)推，你應(yīng)該將投資組合中分配到購(gòu)買(mǎi)股票上的資金全部投入。另一種觀點(diǎn)是，既然我是在推薦你買(mǎi)入看跌期權(quán)，而且你將會(huì)看到在大多數(shù)情況下沒(méi)有止損賣(mài)出，你應(yīng)該只動(dòng)用高風(fēng)險(xiǎn)資金或交易基金用于賣(mài)空。我的觀點(diǎn)是：從你的投資組合被分配到高風(fēng)險(xiǎn)投資的那部分開(kāi)始，從交易賬戶(hù)資金或目前你正在用于期權(quán)交易的資金開(kāi)始。當(dāng)你適應(yīng)了賣(mài)空過(guò)程的時(shí)候，你就可以動(dòng)用投資組合的其他部分來(lái)增加投資，不過(guò)你要牢記的是，看跌期權(quán)一旦過(guò)了到期日將會(huì)一文不值。

第二個(gè)任務(wù)是確定從投資組合中分配出多少資金—即你的高風(fēng)險(xiǎn)基金—用于賣(mài)空。這完全取決于時(shí)機(jī)。不過(guò)，既然我的第一條法則是防守，第二條法則是靜待偉大交易時(shí)機(jī)，那么最理想的是每個(gè)倉(cāng)位不超過(guò)被分配用于賣(mài)空資金的5%，再少些更好。既然你賣(mài)空的是被判定會(huì)因某些特定原因而下跌的不良企業(yè)、不良市場(chǎng)或不良市場(chǎng)板塊，那么你的投資決定就取決于時(shí)機(jī)而不是投資組合分配方法，或關(guān)于整體市場(chǎng)走勢(shì)的抽象決定。如果你按照我的指導(dǎo)去做，那么除非出現(xiàn)極端情況，否則你不會(huì)也不該真的關(guān)心市場(chǎng)走勢(shì)如何。你正在開(kāi)拓個(gè)人獲利的機(jī)遇，僅此而已。

除了以上建議外，還要遵循直覺(jué)。許多成功的投資者和交易者都認(rèn)識(shí)到，壞消息和有下跌趨勢(shì)的股票、債券、市場(chǎng)與利好消息一樣眾多，于是他們建立賣(mài)空倉(cāng)位來(lái)平衡自己的投資組合。巴菲特不賣(mài)空股票，但是他使用多種投資工具對(duì)美元下了巨額賭注，這實(shí)質(zhì)上建立了對(duì)美元的空頭倉(cāng)位。如果他可以通過(guò)做空為自己開(kāi)拓機(jī)會(huì)或平衡資產(chǎn)，那么你也可以。

何時(shí)賣(mài)空？

你的快樂(lè)、你的利潤(rùn)、你的提前退休、你的縱酒狂歡—它們來(lái)自市場(chǎng)莫測(cè)的趨勢(shì)，來(lái)自大多數(shù)投資者對(duì)股票或市場(chǎng)板塊判斷錯(cuò)誤而你正確。

應(yīng)該在何時(shí)賣(mài)空股票？盡管每個(gè)交易者都有做空或做多的個(gè)人偏好，不過(guò)仍然有幾條經(jīng)驗(yàn)性法則會(huì)幫助你開(kāi)始賣(mài)空并最終推動(dòng)你發(fā)現(xiàn)潛在的機(jī)會(huì)。

在得知關(guān)于特定企業(yè)或市場(chǎng)板塊的壞消息時(shí)賣(mài)空，而不應(yīng)基于對(duì)市場(chǎng)整體趨勢(shì)的看法賣(mài)空。要先于華爾街那群人。壞消息是什么？星巴克裁員，食品藥品管理局延遲批準(zhǔn)安進(jìn)公司的藥物，蘋(píng)果公司用iPhone擊潰奔邁，等等。所有的一切都發(fā)生在現(xiàn)實(shí)世界中，發(fā)生在市場(chǎng)上漲的時(shí)候。

在好壞兩種基本面以及沒(méi)有不利的短期技術(shù)性指標(biāo)的基礎(chǔ)上出現(xiàn)巨大機(jī)會(huì)時(shí)賣(mài)空。沒(méi)有不利的指標(biāo)不同于尋求有利的指標(biāo)。這類(lèi)賣(mài)空也不同于—遠(yuǎn)遠(yuǎn)不同于—通過(guò)尋求有利的技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行交易的方式。

你最好的交易、完美的交易發(fā)生在大好機(jī)會(huì)出現(xiàn)的時(shí)候—衰退中的企業(yè)，同時(shí)伴有另外一個(gè)絕佳機(jī)會(huì)—市場(chǎng)板塊的變動(dòng)或崩潰。貝爾斯登的徹底垮臺(tái)就是一個(gè)近乎完美的交易實(shí)例。

最后我要指出—也許你沒(méi)有進(jìn)行交易，因?yàn)槟阋呀?jīng)一周沒(méi)有交易了，或者因?yàn)檎琴I(mǎi)紅人橄欖球隊(duì)季票的時(shí)候（或許你要買(mǎi)的是巨人橄欖球隊(duì)而不是紅人隊(duì)的季票）—你要等待再等待，直到引人注目的良機(jī)出現(xiàn)時(shí)再進(jìn)行交易。你的交易并不是發(fā)生在市場(chǎng)下跌或上漲的時(shí)候，而是發(fā)生在你發(fā)現(xiàn)了一個(gè)巨大機(jī)會(huì)而華爾街尚未看到它的時(shí)候。