道瓊斯指數(shù)繼續(xù)下跌，并在1970年5月26日跌到點(diǎn)，比前一年年末下跌了整整1/3，甚至比9年前肯尼迪就任總統(tǒng)時(shí)的點(diǎn)位還低。但是，這后來(lái)被證明是第一輪“尼克松熊市”的底部。事實(shí)上，在這一年余下的時(shí)間里，市場(chǎng)開始強(qiáng)勢(shì)反彈，并于年底報(bào)收于點(diǎn)。在這個(gè)過程中，如果不是機(jī)構(gòu)投資者不得不維護(hù)那些市值最大的股票—其中很多是道瓊斯指數(shù)中的成分股，市場(chǎng)可能早就慘不忍睹了。

“漂亮50（nifty fifty）”是指被大機(jī)構(gòu)投資者持有的市值最大的50只股票，這些機(jī)構(gòu)有時(shí)重倉(cāng)持有這些股票。例如，摩根保證基金公司[Morgan Guaranty，由J·P·摩根公司和保證信托基金公司（Guaranty Trust Company）在1959年合并而成]就曾持有過價(jià)值高達(dá)20億美元的IBM股票。對(duì)這些大機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，將這些股票大量賣出變現(xiàn)會(huì)不可避免地給它們的股價(jià)帶來(lái)災(zāi)難性的后果，也使它們自己的投資組合大幅縮水。眾多機(jī)構(gòu)持有大量為數(shù)不多的幾只大股票，這使得當(dāng)“漂亮50”中的某些股票遇到賣壓的時(shí)候，機(jī)構(gòu)投資者會(huì)竭盡全力維持它們的價(jià)格。例如寶利來(lái)公司（Polaroid），盡管此前5年贏利平平，股息也不到1%，但卻長(zhǎng)期維持著高達(dá)100倍的市盈率。而很多不受機(jī)構(gòu)投資者青睞的股票，即使有穩(wěn)定的成長(zhǎng)和豐厚的股息，也只有6倍的市盈率。

越來(lái)越多的經(jīng)紀(jì)公司不斷地關(guān)門或停止交易。海登·斯通公司此時(shí)已經(jīng)花完了那筆從俄克拉何馬州借來(lái)的錢，只能在市場(chǎng)中苦苦掙扎，試圖說(shuō)服其他貸款人同意它提出的新生存計(jì)劃。美林公司接管了古德博迪公司（Goodbody & Co.）—美國(guó)當(dāng)時(shí)的第五大經(jīng)紀(jì)公司，擁有萬(wàn)個(gè)客戶賬戶。

當(dāng)這一切塵埃落定時(shí)，紐約證券交易所已經(jīng)直接干預(yù)了其200家會(huì)員公司的運(yùn)作，這個(gè)數(shù)目占所有從事公眾經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的公司數(shù)目的一半以上。有129家公司或者破產(chǎn)，或者與其他公司合并，或者被完全接管。隨著華爾街上一些公司關(guān)門，另一些公司勒緊腰帶，并希望通過投資于技術(shù)改造而緩解困境，紐約證券行業(yè)的雇員人數(shù)也開始下降。1969年1月，共有萬(wàn)人在華爾街工作，但到了1974年，這個(gè)數(shù)字下降了28%，只剩下了萬(wàn)人。

到1970年年底，報(bào)紙和雜志上充斥著各種報(bào)道，這些報(bào)道認(rèn)為被通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)停滯和越南戰(zhàn)爭(zhēng)搞得焦頭爛額的尼克松將注定是“一屆總統(tǒng)”①。但是，總統(tǒng)擁有調(diào)控經(jīng)濟(jì)的有力杠桿，而尼克松把它們?nèi)坑蒙狭?，包括?shí)施價(jià)格管制和爭(zhēng)取美聯(lián)儲(chǔ)的幫助。到了1972年，當(dāng)下一屆總統(tǒng)競(jìng)選臨近的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看上去的確比先前好了一些。道瓊斯工業(yè)指數(shù)再次探到了1 000點(diǎn)大關(guān)—該指數(shù)第一次觸到這個(gè)點(diǎn)位是在1966年的一次日間交易中。在選舉中，尼克松獲得49個(gè)州的支持，選舉過后，道瓊斯指數(shù)終于在1973年1月11日?qǐng)?bào)收于1 點(diǎn)，突破了1 000點(diǎn)的大關(guān)。

但是，這一次，作為1972年的標(biāo)志的繁榮—更確切地說(shuō)是虛假的繁榮——在1973年消失了。隨著價(jià)格管制被取消，通貨膨脹立刻死灰復(fù)燃，達(dá)到了自第二次世界大戰(zhàn)以后從未有過的高度。結(jié)果利率大幅攀升，引發(fā)了債券市場(chǎng)的大災(zāi)難。1973年4月被揭露出來(lái)的“水門事件”（Watergate）使得原本就充滿了不確定性的經(jīng)濟(jì)變得更加動(dòng)蕩不安。1973年夏天，全美各地都出現(xiàn)了肉類緊缺。10月，埃以戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，石油危機(jī)從天而降，阿拉伯國(guó)家開始對(duì)美國(guó)實(shí)施禁運(yùn)，油價(jià)飛漲，在美國(guó)各地的加油站前，汽車排起了長(zhǎng)龍。