2003年年初，康沃爾資本管理公司剛對(duì)業(yè)界開放，這意味著加米和查理要花更多的時(shí)間坐在伯克利的車庫里，同時(shí)也是查理的臥室里，以尋找市場(chǎng)上的機(jī)會(huì)。他們決定，康沃爾資本管理公司不只是尋找市場(chǎng)無效率情況，而且在全球范圍內(nèi)尋找所有的市場(chǎng)：股票、債券、貨幣、商品。這已經(jīng)不能算是一個(gè)簡(jiǎn)單的雄心了，但是他們很快又加入了一個(gè)，而且是更加不簡(jiǎn)單的一個(gè)，他們遇到了他們的第一個(gè)大機(jī)會(huì)，一家名叫第一資本金融（Capital One Financial）的信用卡公司。

第一資本金融公司是一個(gè)很難得的例子，它代表了那些找到了一種把錢借給信用評(píng)級(jí)很差的美國(guó)人的辦法的企業(yè)。它的業(yè)務(wù)是信用卡，不是住房貸款，但是它面對(duì)的是同樣社會(huì)經(jīng)濟(jì)階層的人，他們的住房貸款幾年之后可能會(huì)在災(zāi)難中結(jié)束。在整個(gè)20世紀(jì)90年代以及恂跨進(jìn)21世紀(jì)的時(shí)候，該公司聲稱，它在分析次級(jí)信用卡使用者信用度以及為借款給他們的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)方面擁有比其他公司更好的工具，而且，市場(chǎng)也相信了這個(gè)說法。20世紀(jì)90年代末，它度過了這個(gè)行業(yè)非常困難的一段日子，在這段時(shí)間內(nèi)，它的好幾家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手消失了。隨后，在2002年7月，它的股票崩盤——兩天之內(nèi)下跌了60%，原因是第一資本金融公司管理層披露了他們與兩家政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)——儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)管辦公室以及美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局——對(duì)于他們需要儲(chǔ)備多少資本以應(yīng)對(duì)潛在的次級(jí)虧損問題存在爭(zhēng)議。

忽然之間，市場(chǎng)開始擔(dān)心第一資本金融公司在發(fā)放貸款方面并不真正比其他公司聰明，只是在掩藏虧損方面做得更好。市場(chǎng)懷疑，監(jiān)管者可能發(fā)現(xiàn)了欺詐行為，而且正準(zhǔn)備處罰第一資本金融公司。各種證據(jù)似乎都指向了這個(gè)方向。美國(guó)證券交易委員會(huì)宣布，它在調(diào)查該公司最近剛剛辭職的首席財(cái)務(wù)官，他涉嫌在公司宣布與監(jiān)管部門的爭(zhēng)議，并導(dǎo)致股價(jià)下跌之前兩個(gè)月賣出了他在公司中的股票。

在接下來的6個(gè)月內(nèi)，第一資本金融公司繼續(xù)以驚人的速度賺著錢。它聲稱自己沒有做任何錯(cuò)事，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的做法太反復(fù)無常，并且公告稱它所持有的200億美元次級(jí)貸款組合沒有出現(xiàn)任何特別的損失。但公司的股票價(jià)格仍然沒有起色。查理和加米研究了整個(gè)事件，他們參加行業(yè)會(huì)議，致電各種他們并不認(rèn)識(shí)的人，并向他們尋求信息：空頭賣家、前第一資本金融公司員工、為該公司提供咨詢的管理咨詢師，甚至政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)?！扒闆r逐漸變得清晰起來，”查理說，“額外的信息數(shù)量有限，我們所知道的東西大家都知道?！彼麄冋J(rèn)為，第一資本金融公司或許真的有更好的發(fā)放次級(jí)貸款的工具。需要解決的問題只有一個(gè)：這個(gè)公司的管理層是騙子嗎？