部分主動投資，即投資者購買國債的目的主要是獲取利息，同時把握價格波動的機(jī)會獲取收益。這類投資者對債券市場有一定的認(rèn)識，但對債券市場關(guān)注和分析的時間有限。其投資方法就是買入一定數(shù)量的國債，并在國債價格上漲時將其賣出獲取差價收入；如國債價格沒有上漲，則持有到期獲取利息收入。該投資方法下，國債投資的風(fēng)險和預(yù)期收益高于完全消極投資，但低于完全積極投資。

銀行柜臺記賬式國債

記賬式國債柜臺交易

記賬式國債柜臺交易是指商業(yè)銀行通過其營業(yè)網(wǎng)點與投資人進(jìn)行國債買賣，并辦理托管與結(jié)算的行為，此業(yè)務(wù)于2002年6月3日推出。為促進(jìn)國債市場發(fā)展，改善銀行間債券市場投資者結(jié)構(gòu)，增加個人等中小投資者購買國債的渠道，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，決定進(jìn)行記賬式國債柜臺交易試點工作。除金融機(jī)構(gòu)外的個人和單位，均可在商業(yè)銀行柜臺開立國債托管賬戶并買賣國債。投資人購買柜臺記賬式國債的收益主要來源于兩部分：一是國債本身的利息收益，二是價格波動帶來的資本利息收益。

通過商業(yè)銀行柜臺購買和交易的記賬式國債具有以下優(yōu)點：一是可以增加個人和企業(yè)等各類投資人購買國債的渠道，為投資人提供新的金融產(chǎn)品；二是由于商業(yè)銀行網(wǎng)點遍布全國各地，可以利用商業(yè)銀行的網(wǎng)點優(yōu)勢，方便廣大的個人投資者買賣記賬式國債；三是投資人可以在商業(yè)銀行柜臺隨時購買到國債，也可以在需要資金的時候，通過商業(yè)銀行柜臺賣出國債，從而提高了投資人債券資產(chǎn)的流動性；四是記賬式國債期限品種豐富，付息方式靈活，可以為投資人提供較多的投資選擇；五是可以享受債券升值帶來的高于票面利率的額外收益。

柜臺債券價格與債券市場的變化密切聯(lián)系，如果判斷準(zhǔn)確，可獲得額外的價格收益。債券價格與市場利率成反比，利率降低，則債券價格上升；利率上升，則債券價格下跌。所以當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，出現(xiàn)通脹的跡象時，市場預(yù)計利率將上升，投資人可賣出手中持有的債券，避免利率上升后債券價格下跌，造成資金損失。待利率真正上升導(dǎo)致債券價格下跌后，再買入債券，等待獲利時機(jī)。若經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)衰退的跡象，投資人預(yù)計利率將降低，可買入債券，待利率真正降低導(dǎo)致債券價格上漲時，賣出債券即可獲得高于利息的可觀收益。柜臺債券交易的主要風(fēng)險是市場利率的風(fēng)險，即市場利率變動導(dǎo)致債券價格變動而可能產(chǎn)生的價差損失。

凈價交易制度

2001年7月我國首先在全國銀行間債券市場建立了國債凈價交易制度，2002年3月，證券交易所也開始實行國債的凈價交易，記賬式國債柜臺交易，也實行凈價報價、全價結(jié)算的交易制度。那么何為凈價交易呢？凈價交易是指以不含有自然增長應(yīng)計利息的價格進(jìn)行報價并成交的交易方式，即將債券價格與應(yīng)計利息分解，價格只反映本金市值的變化，交易成功進(jìn)行資金清算時，以債券凈價加應(yīng)計利息（全價）進(jìn)行結(jié)算。同全價交易方式相比，在凈價交易制度下，國債價格能更直觀地反映市場利率水平的變動幅度和方向，更真實地體現(xiàn)債券內(nèi)在的投資價值，更清晰地分辨出國債交易中的資本收益和利息收益?？傊?，實行國債凈價交易制度符合國際慣例，便于投資者準(zhǔn)確把握市場利率變動情況，有利于促進(jìn)非專業(yè)群體投資國債。