2008~2009年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的漂亮數(shù)據(jù)中，來(lái)自房地產(chǎn)和政府投資高達(dá)90%以上，而出口和居民消費(fèi)已出現(xiàn)極不平衡的大幅波動(dòng)。這就是說(shuō)，2008年世界性大蕭條后，全球經(jīng)濟(jì)的大通縮期間，中國(guó)出口制造業(yè)模式的利潤(rùn)是不斷追加惡性負(fù)債表的模式：出口不行→拉動(dòng)房地產(chǎn)→房地產(chǎn)不行→拉動(dòng)西部大開(kāi)發(fā)→中國(guó)主權(quán)債務(wù)爆發(fā)。

美國(guó)需要什么，什么時(shí)候需要，就能在什么時(shí)候從中國(guó)這里拿嗎？是的，但這也需要美國(guó)先建立一個(gè)明確的框架，設(shè)計(jì)一套陰謀程序。拿的前提是現(xiàn)在中國(guó)已成為房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)這個(gè)毒品的高純度患者?；氐?001年。

2001年中國(guó)經(jīng)濟(jì)還是在腹中發(fā)育的胎兒時(shí)，營(yíng)養(yǎng)關(guān)乎他未來(lái)的成長(zhǎng)。股市泡沫帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)成本損失和社會(huì)成本損失遠(yuǎn)小于房地產(chǎn)泡沫帶來(lái)的損失，這個(gè)比例在歐洲和美國(guó)是1∶7，在中國(guó)現(xiàn)在超過(guò)1∶20。當(dāng)時(shí)中國(guó)這個(gè)經(jīng)濟(jì)胎兒長(zhǎng)大是要參與全球化的，如果2001年以來(lái)我們一直走股市配置中國(guó)資本的道路，而不走銀行和地產(chǎn)去配置中國(guó)經(jīng)濟(jì)的道路，2010年中國(guó)股市可能在幾萬(wàn)點(diǎn)，也不可能有機(jī)會(huì)出現(xiàn)惡性房?jī)r(jià)的低勞動(dòng)生產(chǎn)率了。假設(shè)中國(guó)股市是從幾萬(wàn)點(diǎn)高空往下砸，中國(guó)市場(chǎng)由于勞動(dòng)生產(chǎn)率配置較好，只會(huì)出現(xiàn)金融危機(jī)，但絕不會(huì)出現(xiàn)雙重同步危機(jī)——貨幣危機(jī)加金融危機(jī)。日本股市創(chuàng)造了豐田、新日鐵、三菱等始終在世界最前列的企業(yè)，所以日本的經(jīng)濟(jì)危機(jī)并不是貨幣危機(jī)和金融危機(jī)同步出現(xiàn)。

2006年10月，中國(guó)如家快捷酒店在納斯達(dá)克上市，市盈率超過(guò)100倍。如果按吳敬璉先生2001年的結(jié)論，那美國(guó)投資者是精神有問(wèn)題了。中國(guó)經(jīng)濟(jì)2001~2010年年均增長(zhǎng)9%~10%，如果這期間是用股市配置中國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率，那任何時(shí)段說(shuō)中國(guó)股市泡沫都是愚蠢的。反過(guò)來(lái)，現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)70%靠地產(chǎn)在拉動(dòng)，而銀行信貸90%集中在地產(chǎn)業(yè)及地產(chǎn)業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)。以中國(guó)地方債為例，現(xiàn)在規(guī)模為7萬(wàn)億~10萬(wàn)億左右，在中國(guó)銀行業(yè)內(nèi)這筆貸款不歸類于地產(chǎn)業(yè)，但中國(guó)地方政府還地方債和地方債利息的錢(qián)100%依靠土地拍賣(mài)。所以，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題，必定出現(xiàn)貨幣危機(jī)加金融危機(jī)共同爆發(fā)的同步經(jīng)濟(jì)危機(jī)，就像1994年的墨西哥經(jīng)濟(jì)危機(jī)、1997年的東盟經(jīng)濟(jì)危機(jī)、2001年的阿根廷經(jīng)濟(jì)危機(jī)，它們都體現(xiàn)了貨幣危機(jī)加金融危機(jī)共同爆發(fā)的同步經(jīng)濟(jì)危機(jī)的模式。現(xiàn)在的問(wèn)題是，阿根廷、東盟、墨西哥都是小經(jīng)濟(jì)體國(guó)家，國(guó)際社會(huì)和其他利益相關(guān)的大國(guó)聯(lián)手救助，基本上可以解決問(wèn)題。而中國(guó)是個(gè)大國(guó)，在貨幣危機(jī)加金融危機(jī)共同爆發(fā)模式中，其他大國(guó)屆時(shí)只會(huì)聯(lián)手來(lái)落井下石。

大家也見(jiàn)證了中國(guó)股市從6 000點(diǎn)跌倒1 600點(diǎn)，人民幣反而非常堅(jiān)挺。而中國(guó)樓市如果出現(xiàn)下跌的話，那將直接重創(chuàng)人民幣。股市由多種不同的均衡細(xì)胞構(gòu)成，有消費(fèi)、制造業(yè)、航空業(yè)、飲食、醫(yī)療等，只要不出現(xiàn)惡性通貨膨脹，股市都很快會(huì)在3~5年恢復(fù)過(guò)來(lái)。重要的是，股市是由許多小經(jīng)濟(jì)周期構(gòu)建的多重經(jīng)濟(jì)大周期。1989年日本股市市盈率到了60倍就破滅了，所以我們中國(guó)股市2001年也要擠泡沫。1989年日本的土地價(jià)格可以用一個(gè)簡(jiǎn)單數(shù)據(jù)來(lái)衡量——日本東京中心千代田區(qū)“皇宮”的地價(jià)當(dāng)時(shí)可以買(mǎi)下美國(guó)整個(gè)加利福尼亞州。所以說(shuō)日本陷入大衰退主要是土地價(jià)格高漲導(dǎo)致日本企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率惡化，引發(fā)了日本銀行業(yè)壞賬急劇上升，再引發(fā)了日本長(zhǎng)期債務(wù)性惡性通貨緊縮。在過(guò)去20年的大衰退中，1989年日本豐田股價(jià)每股30美元，2007年豐田股價(jià)每股120美元，而同期日經(jīng)指數(shù)從39 000點(diǎn)暴跌到16 000點(diǎn)。可見(jiàn)，日本經(jīng)濟(jì)純粹是土地大崩盤(pán)，而非核心制造業(yè)大崩盤(pán)。土地泡沫則是由政府泡沫大周期和銀行泡沫大周期構(gòu)建的單一性超級(jí)大周期。日本土地泡沫崩盤(pán)的破壞力是股市泡沫崩盤(pán)破壞力的7倍以上！