21時(shí)間回報(bào)與風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)，你更看重哪一個(gè)？

終于，我們來(lái)到了可以對(duì)不同商業(yè)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)進(jìn)行定量評(píng)價(jià)的階段，它被稱為資本資產(chǎn)定價(jià)模型金融理論的塔尖。每一個(gè)學(xué)科都有其標(biāo)志性的理論，就如同物理學(xué)中的相對(duì)論一樣，資本資產(chǎn)定價(jià)模型就是金融學(xué)科中最具代表性的理論。

讓我們?cè)賮?lái)回顧一下，投資者購(gòu)買(mǎi)A公司股票的行為。投資者可以選擇購(gòu)買(mǎi)最強(qiáng)的市場(chǎng)組合，但是，他卻依舊選擇了購(gòu)買(mǎi)A公司的股票。

也就是說(shuō)，這位投資者將A公司的股票與市場(chǎng)組合進(jìn)行比較之后對(duì)其作出評(píng)價(jià)。如果A公司的股票看上去比市場(chǎng)組合更具魅力，那便購(gòu)買(mǎi)A公司的股票，反之，則不購(gòu)買(mǎi)。如果將這種行為用風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)這些金融學(xué)的基本術(shù)語(yǔ)進(jìn)行闡述，就會(huì)像下面描述的這樣。

假設(shè)購(gòu)買(mǎi)A公司股票所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，大于購(gòu)買(mǎi)市場(chǎng)組合所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。那么在這種情況下，如果A股票的期望回報(bào)值比市場(chǎng)組合的期望回報(bào)值還低的話，便沒(méi)有任何購(gòu)買(mǎi)的意義。所以，投資者所追求的必然是比市場(chǎng)組合更高的收益率。

接下來(lái)，讓我們假設(shè)A公司的股票風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)相同。在這種情況下，投資者既可以選擇購(gòu)買(mǎi)A公司的股票，也可以購(gòu)買(mǎi)市場(chǎng)組合。也就是說(shuō)，在這種情況下，投資者對(duì)A公司股票的期望收益率與市場(chǎng)組合的期望收益率是相同的。

那么，現(xiàn)在讓我們假設(shè)A公司股票的期望收益率高于市場(chǎng)組合的期望收益率，而且A公司股票的風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，投資者會(huì)毫不猶豫地選擇購(gòu)買(mǎi)A公司的股票。

但是，世界上其他的投資者們一定也會(huì)注意到這個(gè)機(jī)會(huì)，于是紛紛前來(lái)購(gòu)買(mǎi)A公司的股票。其結(jié)果必然會(huì)導(dǎo)致A公司的股票價(jià)格急劇攀升，這樣一來(lái)，A公司的期望回報(bào)值就會(huì)隨之降低到與風(fēng)險(xiǎn)相符的水平，也就是說(shuō)被調(diào)整到低風(fēng)險(xiǎn)等于低回報(bào)的水準(zhǔn)。像這樣對(duì)股票風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的評(píng)價(jià)，就是通過(guò)市場(chǎng)組合進(jìn)行的。