美國(guó)連續(xù)兩次實(shí)行量化寬松貨幣政策，有人士稱(chēng)，這標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)從“間接發(fā)鈔”變?yōu)椤爸苯佑♀n”。他們分析認(rèn)為，在傳統(tǒng)的貨幣發(fā)行體系中，美元的發(fā)行是以美國(guó)國(guó)債為唯一抵押物，只有美元的發(fā)行綁定美國(guó)國(guó)債，政府才能制約私人金融資本，從這個(gè)意義上講美聯(lián)儲(chǔ)是間接發(fā)鈔；而今，量化寬松貨幣政策的實(shí)質(zhì)就是以金融系統(tǒng)內(nèi)部的不良資產(chǎn)作抵押發(fā)行美元。至此，美元發(fā)行在擺脫了黃金的控制之后，終于又沖破了美國(guó)國(guó)債的制約，從這個(gè)意義上來(lái)看，美國(guó)本次量化寬松貨幣政策的歷史意義堪比當(dāng)年布雷頓森林體系的瓦解。

其實(shí)，美國(guó)這么連續(xù)地實(shí)行這種被金融界成為“非傳統(tǒng)手法”的貨幣政策，從根本上來(lái)說(shuō)是試圖通過(guò)美元貶值來(lái)轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題長(zhǎng)期治理無(wú)方的窘境。眾所周知，美國(guó)民主黨和共和黨激烈紛爭(zhēng)的焦點(diǎn)是誰(shuí)把美國(guó)經(jīng)濟(jì)搞得好？有時(shí)為了能刺激經(jīng)濟(jì)內(nèi)需，連對(duì)外發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)都在所不惜，可見(jiàn)兩個(gè)政黨爭(zhēng)奪白宮的砝碼就是不惜一切代價(jià)和非議把經(jīng)濟(jì)搞好。但目前的現(xiàn)實(shí)表明，次貸危機(jī)后，美國(guó)直到現(xiàn)在還沒(méi)有出臺(tái)一個(gè)非常有效的經(jīng)濟(jì)政策，以幫助其走出低迷，而如果選擇美元貶值，則能在一定程度上達(dá)到轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)矛盾的目的。

第一，美元貶了值，可以促進(jìn)國(guó)內(nèi)出口，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供新的動(dòng)力，并且增加出口行業(yè)工人就業(yè)。事實(shí)也證明，美國(guó)從2010年第三季度開(kāi)始，消費(fèi)數(shù)據(jù)已經(jīng)回升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，根據(jù)美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年12月的制造業(yè)指數(shù)呈上升趨勢(shì)，新訂單指數(shù)從2010年11月份的56.6攀升至60.9，連續(xù)第17個(gè)月擴(kuò)張，另外，美國(guó)非制造業(yè)活動(dòng)正在急劇擴(kuò)張，其指數(shù)由11月的55.0上升至57.1，而原來(lái)的市場(chǎng)預(yù)期是55.6，創(chuàng)2006年5月以來(lái)的最高水平。另外在就業(yè)方面，美國(guó)2010年全年企業(yè)裁員數(shù)量是1997年以來(lái)最低，失業(yè)率從9.7%下降到9.4%。一連串的硬數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)兩輪的量化貨幣寬松政策的效果對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)是顯著的。

第二，刺激美國(guó)對(duì)外貿(mào)易，減少貿(mào)易逆差，同時(shí)減輕未來(lái)償還債務(wù)的負(fù)擔(dān)。

對(duì)外貿(mào)易一直是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要源泉，實(shí)行貨幣寬松政策后，美元貶值會(huì)刺激出口反彈，使美國(guó)的產(chǎn)品在全球市場(chǎng)上更具有競(jìng)爭(zhēng)力，美國(guó)ING投資管理公司分析師布萊恩?勞倫斯 （Brain Lawrence）早在1984年出版的《美國(guó)能夠競(jìng)爭(zhēng)嗎？》一書(shū)中，就一語(yǔ)中的地指出，美國(guó)制造商只要在改變匯率的幫助下就能夠進(jìn)行有效的競(jìng)爭(zhēng)，換句話說(shuō)就是，美元貶值會(huì)增強(qiáng)美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力。從2006年以來(lái)，出口已經(jīng)為美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值貢獻(xiàn)1500億美元，能夠抵消次貸危機(jī)造成的1700億美元損失的大部分。

截至2006年，美國(guó)的對(duì)外負(fù)債額高達(dá)30273億美元，從規(guī)模上看是當(dāng)今世界最大的債務(wù)國(guó)。而一旦美元貶值，其他國(guó)家貨幣與美元的匯率會(huì)上升，這樣就變相的使美國(guó)外債相對(duì)減少。美國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》曾經(jīng)一針見(jiàn)血地指出，由于美國(guó)外債相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的23%，而且這些外債大部分是以美元標(biāo)價(jià)的，美國(guó)政府希望通過(guò)美元貶值來(lái)減輕外債壓力，變相的“賴(lài)掉”部分外債。

第三，美國(guó)政府財(cái)政赤字非常嚴(yán)重，在通過(guò)財(cái)政擴(kuò)張政策刺激經(jīng)濟(jì) “捉襟見(jiàn)肘”之際，寬松貨幣政策無(wú)疑成為首選。

為了扭轉(zhuǎn)不斷惡化的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，美國(guó)政府多年來(lái)一直奉行擴(kuò)張性財(cái)政政策，大量發(fā)行國(guó)債，力圖通過(guò)擴(kuò)大公共投資直接刺激社會(huì)最終需求。但是，日積月累的高額財(cái)政赤字日益使擴(kuò)張性的財(cái)政政策不可持續(xù)。美國(guó)財(cái)政部的數(shù)據(jù)顯示，從2008年10月到2009年6月，美國(guó)聯(lián)邦政府的收入為1.589萬(wàn)億美元，支出為2.675萬(wàn)億美元，使2009年財(cái)年的前9各月的財(cái)政赤字就高達(dá)1.086萬(wàn)億美元，是2008年財(cái)年同期的3倍多。另外，美國(guó)的許多地方政府也是負(fù)債累累，財(cái)政赤字嚴(yán)重，所以，如果美國(guó)如果繼續(xù)大幅度的擴(kuò)大財(cái)政赤字，財(cái)政危機(jī)也就不遠(yuǎn)了。

美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)奈之際開(kāi)始試圖通過(guò)連續(xù)10次降低利率來(lái)刺激國(guó)內(nèi)總需求，扳回經(jīng)濟(jì)衰退的事態(tài)，但收效甚微，零利率政策在刺激投資、消費(fèi)和凈出口方面沒(méi)有發(fā)揮預(yù)期效果，對(duì)總需求刺激效果也不明顯，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)越來(lái)越走入通縮的陰影下，美聯(lián)儲(chǔ)只能使出殺手锏——對(duì)貨幣政策實(shí)行量化寬松。

當(dāng)然，必須看到，雖然美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)實(shí)施寬松貨幣政策而導(dǎo)致的“弱勢(shì)美元”保持了很長(zhǎng)時(shí)間，使通貨膨脹有了抬頭之勢(shì)，尤其是在2011年第一季度，不包括食品和能源價(jià)格在內(nèi)的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)按年率上升1.5%，升幅高于2010年第四季度的0.4%。當(dāng)季整體消費(fèi)價(jià)格指數(shù)上升3.8%，升幅明顯高于2010年第四季度的1.7%。由于美國(guó)向市場(chǎng)注入的流動(dòng)性在沒(méi)有更好投資去向的情況下，很多就選擇了投資大宗商品，致使全球大宗商品價(jià)格上漲。在實(shí)行第二輪貨幣寬松政策的下半年，美國(guó)第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值首次預(yù)估值按年率計(jì)算實(shí)際增長(zhǎng)1.8%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)見(jiàn)狀也將今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從原來(lái)預(yù)計(jì)的3.4%至3.9%下調(diào)為3.1%至3.3%。所以，有很多學(xué)者分析，在6月底美國(guó)第二輪貨幣寬松政策實(shí)行結(jié)束后，美國(guó)可能不會(huì)再去選擇這種“非傳統(tǒng)”性經(jīng)濟(jì)刺激政策。

作為世界第一經(jīng)濟(jì)大國(guó)和世界貨幣儲(chǔ)備的發(fā)行國(guó)，美國(guó)接連兩次實(shí)行超常規(guī)的量化貨幣寬松政策，必然將通過(guò)匯率和利率的波動(dòng)來(lái)影響國(guó)際資本的流動(dòng)和進(jìn)出口，從而將其貨幣政策的影響外移到與美國(guó)存有直接或間接利益關(guān)系的國(guó)家和地區(qū)，從而必然會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。自美國(guó)2010年宣布實(shí)行第二輪的量化貨幣寬松政策后，世界各地的批評(píng)聲就不絕于耳，各國(guó)為什么批評(píng)美國(guó)？隨著2011年6月的到來(lái)，各國(guó)的學(xué)者專(zhuān)家又開(kāi)始忙碌于推測(cè)、分析美國(guó)是否還會(huì)推出第三輪量化貨幣寬松政策，大家又在緊張什么？